對於國內投資者來說,最熟悉的股票指數就是滬、深兩市的上證指數和深證成指,以及作為股指期貨標的的滬深300指數、上證50指數,以及中證500指數;除此之外還有板塊指數,如中小板指數、創業板指數等。
國際上,在全球上百家證券交易所中,最著名的包括紐約證券交易所、東京證券交易所、倫敦證券交易所等,當然還有法國、德國、印度、韓國、中國香港等知名股票交易所。每家交易所都有其具有代表性的股票指數,比如投資者經常關註的美國三大股指、歐洲三大股指、日經225股指等,這些著名的股票指數均有相對應的股指期貨品種。
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道·瓊斯股票指數(DJIA)
道·瓊斯股票指數全稱為“股票價格平均指數”,是世界上歷史最悠久的股票指數,由道·瓊斯公司的創始人查理斯·道於1884年開始編制。其最初是根據11種具有代表性的鐵路公司的股票,采用算術平均法進行計算編制而成,發表在查理斯·道自己編輯出版的《每日通訊》上。其計算公式為:
股票價格平均數=入選股票的價格之和/入選股票的數量
道·瓊斯股票價格平均指數因能比較充分地反映整個股票市場的動態,常被用作觀察世界市場變化的晴雨表。目前,道·瓊斯股票指數***分四組:第壹類是工業平均指數,由30種具有代表性的大工業公司的股票組成;第二組是運輸業20家鐵路公司的股票價格平均指數;第三組是15家公用事業公司的股票平均指數;第四組為綜合平均指數,是用前三組的65種股票加總計算得出的指數。
人們常說的道·瓊斯股票指數通常是指第壹組,即道·瓊斯工業平均指數。道·瓊斯工業平均指數是根據美國股票市場上30種可靠而且重要的藍籌股的加權平均數計算出來的。這30種股票來自不同的領域,目前包括美國運通、迪士尼、維薩、3M、蘋果、微軟、英特爾、IBM、思科、威瑞森、埃克森美孚、雪佛龍、陶氏杜邦、家得寶、沃爾瑪、耐克、寶潔、強生、波音、卡特彼勒、可口可樂、麥當勞、輝瑞、默克制藥、高盛、摩根大通、旅行者保險、聯合健康保險、聯合技術、沃爾格林聯合博姿集團等30家大型企業。
1997年10月6日,美國芝加哥期貨交易所(CBOT)正式上市交易以道·瓊斯工業平均指數(DJIA)為標的的期貨品種。目前,CBOT交易的道·瓊斯工業平均指數期貨合約按合約乘數大小不同來劃分,包括小型道指期貨(合約乘數5美元)、中型道指期貨(合約乘數10美元)和大型道指期貨(合約乘數25美元)三個品種,構成了壹個完整的產品體系。中型合約即是最早推出的道·瓊斯工業平均指數期貨合約,之後為了滿足不同交易者的需求,分別於2002年4月5日及2006年3月20日推出了小型合約和大型合約。從交易的活躍度看,以小型(也即我們常說的迷妳合約)最活躍。這些產品為各類投資者提供了選擇,以使投資組合多樣化。
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標準·普爾股票價格指數(S而按照傳統的交易方式,經紀商收取的傭金在15~50個基點(根據每個賬戶的成交量不同而有所變化)。對外國投資者而言,期權交易的成本在15~50個基點,期貨交易的成本在1~3個基點。三是交易愛好。韓國人對期貨、期權交易的興趣和愛好是世界上絕無僅有的。在韓國期貨、期權交易成為現代文化的壹部分。韓國對期貨、期權的基本原理進行了廣泛的宣傳推廣,無論白天黑夜,電視上都有有關期貨、期權的交易策略和技術分析報告,交易金融期貨成為韓國人每日生活的壹部分。韓國公眾認為,衍生品市場是個高回報的市場;而債券市場提供固定回報,投資者興趣不大。另外,2000年投資者在股票現貨市場遭到了重大損失,因此隨後投資者轉向股票衍生品市場。在韓國,許多個人投資者喜歡做虛值期權的當天交易,而且很自然地做多頭部位。他們這種頻繁進出的當日交易,使得市場的流通性很好,提供了市場套利的機會。2011年上半年成交的6.9萬億美元當中,95%是來自於KOSPI200期權交易,大部分的期權成交量集中在當前月份,當前月份的期權成交量占整個期權成交量的95%,而且大部分成交量集中在敲定價離市價10%左右的虛值期權上。證券公司通常是期權的賣方,這種激進的交易策略促使其積極拋售壓低價格,同時也會做壹些保值盤。由於市場波動性很大,在期權接近到期日時,證券公司暴露的風險相當高。信托投資公司主要集中於KOSPI200期貨交易,針對他們的現貨股票投資組合進行套期保值,同時也做投機交易。
韓國的衍生品市場已經吸引了國外投資者很大的興趣,特別是KOSPI200指數期權市場為期權做市商和套利交易者提供了機會,巨大的成交量使得市場的流通性風險很低。同時,散戶占主導加上市場的波動性很大,給期權交易提供了很好的環境,特別是價格波動的延續性和扭曲帶來了很多套利機會。