1，中小企業湧現“十倍股”
以最低價為篩選標準，中小企業中湧現出84只十倍股。我們從“歷史最大漲幅”、“迄今價格漲幅最低”、“上市以來漲幅”三個維度篩選中小盤十倍股。“史上最大漲幅”的維度是找出自上市日以來漲幅達到10倍的股票。時間順序區間為上市日至2019年4月30日。相對於歷史最低價漲幅超過10倍的中小盤股票有543只，中小板325只，創業板218只。截至2019年4月30日，創業板上市股票755股，中小板上市股票931股，因此中小板10倍股和創業板10倍股占比分別為34.91%和28.87%。“最低價到現在”的維度是找出從最低價到現在漲了十倍的股票。篩選方法是找出2019年4月30日收盤價比歷史最低價漲了十倍的股票。在“至今最低價”維度，有84家中小盤，出現了67家中小盤，占比7.20%，出現了17創業板。“上市以來漲幅”的維度是尋找自上市日以來仍有10倍漲幅的股票。篩選方法是尋找2019年4月30日收盤價較上市日上漲10倍的股票。在“上市以來漲幅”維度中，中小企業27家，中小企業21家，占比2.26%，創業板6家。如果放寬標準，關註相對基價漲幅超過5倍的中小盤股票，在“史上最大漲幅”這個維度上，中小板板塊有1159只股票，中小板有648只股票，占比69.60%，創業板有511只股票，占比69.60%。在“至今最低價漲幅”維度下，中小企業294家，中小企業204家，占比21.91.92%，創業板90家，占比11.92%。在“上市以來漲幅”維度下，中小企業104家，中小企業64家，占比6.87%，創業板40家，占比5.30%。對比上述三個維度的統計樣本，我們認為選擇自最低價以來仍取得十倍漲幅的股票作為十倍股的研究樣本，不僅可以排除粉飾數據、情緒投機等因素對上市初期漲幅波動的影響，還可以擠出牛市帶來的泡沫，在更理性的環境下衡量股票的漲幅。
中小盤股票打十倍主要是在中小盤牛市階段。如果把市場單邊上漲定義為牛市，單邊下跌定義為熊市，區間波動定義為震蕩市，那麽熊市和震蕩市都稱為非牛市。中小板歷史上經歷過兩次牛市，分別是2008年6月到2008年6月，2008年6月到2008年6月。創業板由於成立較晚，只經歷了壹輪牛市，即2月12至6月15。從指數漲幅來看，2008年6月11至6月11，中小板指數漲幅為241%，而同期上證指數漲幅僅為91%。從12年2月到15年6月，中小板指數上漲了240%，創業板指數上漲了590%，而上證綜指僅上漲了180%。絕大多數中小盤股票都是在中小盤牛市階段出現的。第壹輪牛市(2008年11月到2008年11月)，第二輪(12到15)有18十倍股。牛市時期(12年2月至15年6月)創業板有148十倍股，而非牛市時期創業板只有21十倍股，牛市時期創業板十倍股數量是非牛市時期的7.05倍。
2.十倍股份概述:行業、估值和市值。
中小盤股份的背後，是新興產業的路線圖清晰。策略話題——十倍股我們有什麽特殊基因？-20160830”，觀察每壹輪牛市中十倍股的行業分布，可以清晰地看到背後的行業輪動和行業變化。從產業周期來看，1990到現在* *經歷了消費制造(1990-2000)、工業制造(2000-2010)、智能制造(2010-至今)時代，每壹個65438，具體到中小企業，都集中在TMT+醫藥領域。10倍股中小企業84家，其中中藥18，電子元器件14，計算機8家，傳媒6家，通信、農林牧漁4家，基礎化工、機械、國防軍工、家用電器3家。這種分布背後的產業背景是，2010左右，我國主導產業逐漸向先進制造業和新消費主導的新興產業轉移，包括醫藥、移動互聯網、互聯網+、人工智能、5G等。在醫療領域，2009年作為“新醫改”元年，政府開始加大醫療投入，基層醫療得到加強，基本藥物制度得到推進。18提出醫改新要求:公立醫院改革、醫保控費、藥價改革等新政，生物制品、醫療服務從中受益。在電子領域，2008年，蘋果和谷歌兩大巨頭引領美國開啟新壹輪創新周期，全球新壹輪產業周期開始。在技術外溢的背景下，移動互聯網的浪潮開始席卷中國，中國成為這壹輪創新周期的重要跟隨者。依托於移動終端的快速崛起，13年，互聯網逐漸滲透到醫療、教育、金融等傳統行業和手遊、智能家居等消費服務行業，期間誕生了樂視、衛寧軟件、掌趣科技等細分行業的龍頭。隨後，16年工業4.0啟動，17年首次將人工智能寫入政府工作報告，從產業政策上推動了人工智能在智能家居、汽車、醫療機器人、無人系統的應用。
市值小，空間大，十倍股份初期市值20億左右，目前市值220億左右。從市值和估值分析十倍股份，市值的增長反映了企業經營狀況的變化，估值反映了市場的預期變化。從市值來看，由於a股上市審核制度耗時長、門檻高，退市少，上市公司具有並購優勢和殼資源優勢，而小盤公司彈性空間更大。統計顯示，中小板十倍股上市初期的市值中位數為654.38+0.885億元，其中654.38+02、654.38+0-2億元、654.38+05、30-50億元、654.38+06。股價最低點的中值市值為8.05億元，其中市值低於5億元的14家，市值55438+0億元的37家，市值1-2億元的20家，市值20-30億元的7家，市值30-50億元的2家，市值50億元以上的4家。與中小企業相比，十倍股初始市值較小:創業板十倍股市值中位數為24.98億元，所有創業板股票市值中位數為2.251億元；中小板上市初期10倍股市值中位數為654.38+0.698億元，低於中小板30.48億元的總中位數。股價持續上漲後，中小盤十倍股市值中位數為22.651億元，其中市值低於50億元的股票3只，市值在50-10億元的股票15只，市值在300-500億元的股票10只。對比各自板塊，目前創業板十股市值中位數為261.36億元，高於全部創業板的38.79億元，中小板十股市值中位數為6543.8+0.7867億元，高於中小板的49.99億元。
十倍股的估值和其他股票沒有明顯區別。上市初期PE 40倍左右，目前28倍左右。統計顯示，中小盤十倍股的PE(TTM，下同)估值中位數為42.86倍，包括17、30-50、50-70、12、70-100、65438。其中10倍以下估值4家，10-20倍估值38家，20-30倍估值23家，30-40倍估值11家，40-50倍估值4家，50倍以上估值4家。創業板X股相對於各自板塊的初始估值較高，中小板沒有明顯差異:創業板X股上市初期PE中值為47.10倍，高於所有創業板X股上市初期PE中值31.89倍；中小板上市初期的PE中值為42.44倍，等於所有中小板的41.92倍。受近三年市場調整影響，目前中小盤十倍股PE中位數為28.71倍，其中10、10-30倍35、30-50倍19、50-100倍650。與各自板塊相比，創業板十股當前PE中位數為63.65倍，高於全部創業板股票38.37倍，中小板十股中位數為26.51倍，低於全部中小板29.66倍。
3.十倍份額增長源動力:業績
牛股背後的業績快速增長。長期來看，股票就是稱重機。從長期來看，基本面決定股價的漲跌。DDM模型中股價上漲的核心因素之壹是利潤增長。統計顯示，中小盤十倍股的上漲有堅實的基本面支撐。創業板十倍股從上市到2018的凈利潤復合增長率與中位數相比為33.81%。凈利潤復合增長率比所有創業板上市股票高7.27%，比所有a股高8.13%，比所有中小板上市股票高24.07%，比所有a股高6.81%。用ROE中位數(TTM)驗證，10倍創業板股票上市到2018年ROE(TTM)15.00%，高於2018年所有創業板股票到ROE(TTM)13.58%，以及所有a股到12.05。中小板上市2018年10倍股對ROE(TTM)13.70%，高於所有中小板股票2018年對ROE(TTM)12.79%，所有a股12.05%，10倍股ROE(TTM)。結論是壹樣的，就是利潤的高增長為股價的持續上漲提供了堅實的基本面支撐。
股價上漲10倍，收益貢獻了90%。進壹步研究十倍股價上漲的源動力，分解股價波動，將股價變動分解為估值變動和利潤變動兩部分。我們以84只中小盤十倍股為樣本，統計發現其各自股票自最低點以來的年復合增長率中值為29.17%，而十倍股的PE(TTM)從最低點到19/04為2.90%，十倍股的EPS從最低點到2018為27.99%。
風險提示:超預期上行:國內改革大力推進，超預期下行:中美關系惡化。
(文章來源:股市Xunce)
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