要看並購行為是否可以提升股東持股的內在價值，他把這個作為並購是否成功的衡量標準。我對這個思想在A股上進行了演繹，同時思考了大股東和其他股東的博弈行為。壹家A股上市公司，如果他的股價高企，遠遠大於他正常的價格水平，按照理性的行為，上市公司應該願意增發股票，收購其他價格合理的資產或者募集資金，因為這個行為可以增加上市公司原有股東內在價值，但侵害了資產賣方的利益。但是，如果上市公司股價高企的情況下，上市公司定向增加新股以合理價格收購大股東資產，情況就不壹樣了，這將導致上市公司中小股東受益，而大股東吃虧。所以從這個角度說，如果是向自己定向增發，大股東在股價高企的時候是不願意做的。所以，如果壹個市場整體估值都很高，大股東向上市公司註入資產的意願將下降。反之，如果壹個市場整體估值都很低，大股東便有更大的動力向上市公司註入資產，因為在大股東來講，持有上市公司股票的比例才是最重要的，用註入資產換取更多的股票才是大股東關心的事情。
講了那麽多不知道講明白了沒有，舉個例子吧，浪莎股份，襪業的資產不在上市公司裏面，如果大股東想往上市公司裏面註入襪業資產，那他希望等到浪莎股份價格低壹點的時候再註入，因為這樣的話，可以多增發壹點股票，自己所占股權要多壹些，但是這對現有的中小股東不利，因為股價低，增發的量就多，對收益的稀釋就多。這個是從註入價值的角度出發，對中小股東不利，但是從投資的角度出發，當壹個有資產註入可能的股票價格比較低的時候，應該是買入的良機，因為他因為價格低而使得註入的可能性變大，同時價格低保證了壹定的安全底線。但是資產註入最終導致的股價漲幅則和多種因素有關，包括註入資產對每股收益增厚的程度，現有股價水平和估值水平，整體股價估值水平，市場對註入資產未來收益的預期情況等等。
還有壹種情況值得探討，企業利用現金的收購行為，按照新的會計準則，企業收購金額和被收購企業賬面凈值之間的差額計為商譽，在持有投資期間不用攤銷，而原來準則規定投資差異需要進行攤銷。這樣壹來，無論上市公司花多大的價錢買了多爛的企業，只要這個企業稍微有點利潤，都能增厚每股收益，但是降低了企業凈資產收益率，我現在的疑慮是市場能否對這個行為正確反映。舉個例子威海廣泰收購的壹家做消防汽車的企業，該企業盈利很低，賬面價值也低，但是威海廣泰用了挺高的價格（具體我記不清了），這項投資不管是不是有未來前景，至少他不會減少現在的每股收益（以後就不好說了），但是實際上威海廣泰可能失去了用這些錢投資更好項目的機會，我不知道市場會不會對這個行為理解而給出正確的反映。從這點上說，企業賬面的現金是個雙刃劍，如果企業使用的好可以增加企業價值，使用不好就是個典型的敗家子，也許企業利用現金的最好方式是回購自己的股票！！！