興業證券發布研報稱，在流動性充足、業績修復的背景下，繼續看好券商板塊的配置價值。市場方面，降息推動流動性保持充裕。7月末，行業交易結算資金余額接近2021的高位；政策方面，全面註冊制政策有望提振板塊情緒；估值方面，目前板塊估值僅處於2012以來7%~10%左右的自下而上區間，行業7月ROE(凈資產收益率)達到50%~60%。估值和利潤存在明顯的不匹配，這給了行業估值修復的充分空間。
前十大券商股凈利潤
行業占比超過70%
今年上半年，券商股業績承壓，整體營收回落至2020年同期水平。據證券時報和數據報統計，41家上市券商上半年營收合計2475.3億元，同比下降19.23%，與2020年上半年2405.39億元的營收幾乎持平。個股中，中信建投、中國銀河保持增長，但更多的券商股營收大比例下滑，紅塔證券、中原證券、西南證券、興業證券跌幅均超過50%。
其中，僅華安證券、國聯證券、中國銀河三只股票實現營收和凈利潤同比增長。雖然方正證券營收微降0.1%，但公司凈利潤不降反增，同比增長9.29%。30家券商凈利潤同比降幅超過30%，其中華中證券、太平洋降幅超過150%。
國泰君安表示，受市場回調影響投資業務下滑是上市券商業績下滑的主要原因，投資收益率下滑是投資業務下滑的主要原因。數據顯示，上半年，市場整體投資收益率下降1.27個百分點，至1.01%；券商子公司凈利潤下滑220多億元，也導致整體投資業務凈收入下滑。
從凈利潤絕對值來看，券商板塊整體盈利規模縮水，馬太效應進壹步加強。
41家上市券商上半年凈利潤合計71.373億元，較去年同期的982.4億元下滑27.35%。行業利潤繼續向頭部集中，前十大券商凈利潤占行業整體的72.99%，同比增加5.16個百分點；這個漲幅遠高於2021的上半年。
個股方面，中信證券強中有強。公司凈利潤同比下降8.21%，但凈利潤仍維持在1165438+9600萬元的高位。公司凈利潤占行業整體增長3.27個百分點至65，438+05.69%。與其他券商相比，公司優勢顯著，領先地位突出。
隨後，國泰君安和華泰證券業績同比下滑20%和30%，凈利潤分別保持在63億元和53億元。凈利潤在40億-50億元的券商很多，知名券商如海通證券、中信建投、招商證券、廣發證券等都在這個區間。
11券商股明年凈利潤
預計增長20%以上
券商股整體表現平穩。據三家及以上機構壹致預測，11股明年凈利潤有望增長20%以上。具體來看，中信證券全年利潤可能逼近300億元大關；東方證券、財通證券、浙商證券預計同比實現35%以上的高增長。
部分券商股受到社保基金的青睞。截至上半年，社保基金持有中國銀河、興業證券、廣發證券、國信證券四家上市券商。
二季度以來，中國銀河獲得社保基金465.438+02組合654.38+0499萬股，期末市值654.38+4500萬元；興業證券被社保基金118增持3398萬股，最新持股市值超過6億元；廣發證券也獲得了總計955萬股。CICC被社保基金118組合全部撤離，壹季度持有的10952800股全部賣出。
全面註冊制漸行漸近。
好的券商板塊
到現在，a股市場已經試點三年了。數據顯示，截至9月8日，科創板共有460家公司通過註冊制掛牌，創業板有364家公司掛牌。
8月1，易會滿總裁在《求是》發表文章《努力建設中國特色現代資本市場》。文章稱，經過近三年的試點探索，以信息披露為核心的註冊制架構初步經受住了市場考驗，配套制度和法治供給不斷完善，全面實施股票發行註冊制的條件基本具備。
下壹步，證監會將牢牢把握改革的正確方向，科學把握審核註冊機制、各板塊定位、引導資本規範健康發展等問題，做好規則、業務、技術“繡花”準備，確保這項重大改革順利落地。
開源證券表示，以全面註冊制為核心的壹攬子政策將惠及券商所有業務。預計全註冊制年內大概率落地，主板註冊制將直接利好投行業務。從資產端和資金端全面鋪開的資本市場改革政策，將全面利好券商各項業務，頭部券商可能受益更大。此外，全面註冊制將引入長期資金，未來有望啟動長牛慢牛行情。
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