說起詹姆斯·托賓，他和中國淵源頗深。65438-0985，托賓受中國邀請參加著名的巴山輪會議。在這艘從重慶開往武漢的豪華遊輪上，托賓與當時主管經濟的領導人和學者交談，討論解決國內通貨膨脹的辦法。
托賓(左)和高尚全
托賓的“不要把雞蛋放在壹個籃子裏”源於他的“投資組合選擇理論”。簡單來說，就是將不同風險的投資產品進行組合，從而降低投資的整體風險，使投資回報保持在合理的預期水平。
此外，托賓的另壹個成果是提出了“托賓Q比率”。Q比率的分子是公司的市值，分母是重建公司所需的成本，即重置成本。
如果Q比率< 1，說明如果要擴大公司規模或者擴大生產，最好的選擇是收購其他企業；如果比率> 1，則應重建企業。
托賓Q在投融資、企業並購等領域的應用非常廣泛，這裏就不贅述了。
托賓模型和三類風險偏好為了給多元化決策提供理論基礎，托賓創立了“托賓模型”。該模型的目標是最大化投資者投資組合的預期收益。
托賓把資產的保存形式簡化為兩類，壹類是貨幣，壹類是債券。
持有貨幣，基本沒有收益，但基本沒有風險，所以貨幣是安全資產的代表；持有債券可以獲得利息收入，但要承擔市場風險，所以債券是風險資產的代表。
現實中很多人(家庭或企業)會持有這兩種資產來權衡風險和收益，但問題是人們如何決定兩者的比例？托賓認為，這取決於投資者對風險的三類偏好。
第壹類是風險厭惡型。這類投資者非常註重資產的安全性，不在乎收益，只是盡量規避風險。
第二類是風險偏好。他們願意承擔風險，希望獲得與風險相匹配的超額收益。
第三類是風險中性者。這部分投資者可以承擔壹定的風險，並期望在保證資產壹定安全性的情況下獲得匹配的收益。
我們壹開始會持有大量資金，也就是我們會成為第壹類投資者。為了獲得收益，我們開始分散資金，投資風險資產，從而成為第三類投資者。
隨著風險帶來的負面影響的增加，甚至抵消風險投資的正面收益，投資者會停止增加風險資產的配置，整個投資組合的配置會達到壹個均衡狀態——托賓的模型解釋了風險投資的這樣壹個機制。
雞蛋應該放在幾個籃子裏？我們明白了風險的分類和“雞蛋不要放在壹個籃子裏”的道理，但接下來的問題是:這堆雞蛋應該放在幾個籃子裏？
換句話說，我們的投資應該分散到什麽程度才能實現資產回報最大化？
經濟學家在這個問題上還沒有得出結論。因為歸根結底，這都是風險偏好決定的問題，每個人的風險偏好都不壹樣。
如果投資分散不足，即籃子太小，不壹定能有效對沖風險；如果投資過於分散，籃子太多，各種投資風險和收益就會相互抵消，使投資組合的總收益趨於平庸，失去分散的意義。
在這裏我想分享壹個關於沃倫·巴菲特的故事，也許每個人都會對投資組合有所啟發。
2007年，巴菲特曾經設立了壹個著名的“賭博遊戲”。他打賭，未來十年，即使是專業對沖基金經理設計的基金組合，也無法超越美國標準普爾500指數基金的表現。賭註是1萬美元。
後來，著名對沖基金公司Protege Partners的壹位基金經理特德·西德斯(Ted Sieders)賭了壹把。Ted選擇了5只對沖基金作為投資組合，與巴菲特選擇的S&P 500ETF進行PK。
隨著2017，12，31的到來，十年賭局到期，泰德慘敗，巴菲特大獲全勝。
S&P 500ETF上漲了85%，年合格回報率達到了7%。而對沖基金經理Ted的五只對沖基金中最好的壹只，至今只漲了63%，其中三只甚至賺了不到10%，整體基金組合收益率不到20%。
ETF其實是壹種“被動”的指數基金，有人稱之為“傻瓜”基金，因為它的操作目標是復制指數的表現，所以只要是構成指數的股票都可以同時買入和賣出。S&P 500ETF代表500只股票的表現。
巴菲特的勝利意味著，如果壹個沒有投資經驗的普通人在十年前選擇壹只分散投資500只股票的ETF指數基金，結果將是輕松跑贏專業基金經理。
因此，多年來，巴菲特不斷建議股市中的散戶投資者進行高度分散的投資——因為妳不是專業投資者，即使是專業投資者也不壹定能保證投資回報能長期跑贏指數。
投資中所謂的“簡化”，其實就是這個道理。
最後提醒壹下，分散投資要針對不同的投資類別，而不僅僅是單壹類型產品的分散投資。
比如兩年前P2P非常流行的時候，很多投資人在不同的平臺把大部分的錢買進P2P，美其名曰“把雞蛋放在不同的籃子裏”。
但實際上，從分散風險的角度來看，不同的P2P平臺並不是不同的籃子，它們屬於同壹個籃子，所以無論分散多少平臺，都無法化解這種風險。
所以我們看到去年P2P雷潮爆發，很多朋友雷了三五個甚至更多的平臺。
總之希望大家在投資的時候考慮分散風險，不斷優化自己的投資組合，讓收益和風險維持在自己能夠承受的相對安全的區域。