三級市場沒有固定的交易場所，場外交易商收取的傭金是通過協商確定的，這使得在三級市場交易同壹只股票的傭金比在證券交易所交易便宜壹半，因此壹度發展迅速。直到1975美國證券交易委員會取消了固定傭金比例，交易所成員自行決定傭金，投資者可以選擇傭金低的證券公司進行交易，三板市場的發展才放緩。
美國第三市場的產生和發展形成於20世紀30年代。它的背景是1929年世界經濟危機來的時候，美國證券市場徹底崩潰。危機發生後，美國國會制定了《證券法》、《證券交易法》等壹系列與證券市場相關的法律法規，並於1934成立了證券交易委員會，作為政府的管理機構，開始全面管理和監督證券市場。其中，證券交易委員會還規定，只有作為證券交易所會員的經紀人和證券公司才能進入市場，自行買賣獲準上市的股票。同時，買賣這些股票有最低傭金限制，不允許隨意降低傭金標準。這使得大額股票的交易成本相對昂貴。為了降低交易傭金，減輕大額交易的負擔，出現了上市股票由非交易所會員的券商在場外交易的市場。1，機構投資者買賣證券的數量往往是幾千萬。如果這些證券是由交易所的經紀人買賣的，這些機構投資者必須按照交易所的規定支付相當數額的標準傭金。為了降低投資成本，機構投資者逐漸將目光轉向交易所外的場外市場。
2.壹些非交易所會員的證券公司為了招攬業務，賺取高額利潤，往往以較低的成本吸引機構投資者，在場外市場大量買賣交易所上市的證券。正是由於這兩個因素的相互作用，第三市場得到了充分的發展。三級市場交易價格原則上以交易所收盤價為準。