均值回歸在證券業中的意義

證券投資理論的研究可以在壹定程度上或壹定範圍內預測股票價格，這是本理論研究的直接目的。均值回歸理論是對可預測股票收益理論的突破，尤其對長期投資者具有重要的指導意義。從以下幾個方面對均值回歸理論進行評述:均值回歸理論和政府行為。股票收益的平均回歸證明了市場不會偏離價值中樞太久，市場的內在力量會推動其向內的價值回歸。從這個角度來看，市場在沒有政府利好或利空政策的情況下，都會達到壹個有效的目標，即股價在市場機制的作用下自然回歸均值。但這並不否認政府行為對市場效率的促進作用，因為偏離市場內在價值並不意味著會立刻回歸內在價值，很可能會有持續的均值回避。政府行為將起到抑制市場無效和促進市場效率的作用。政府行為是促進市場效率的要素之壹，市場失靈是政府參與規制的直接原因。

西格爾教授研究發現，從1970到2001的32年間，世界主要股市的收益幾乎相同，英國11.97%，美國11.59%，日本16544。日本股市最高點在1989，到19還沒有創歷史新高。如果截至1989計算收益率，日本股市的收益率明顯遠高於其他國家，但將時間延長到2001，日本股市的收益率與其他國家基本持平，是收益率的均值回歸。

1985年，理查德·塞勒和沃納·德邦特的論文《股票市場是否反應過度》提出了行為金融學最重要的發現之壹:壹般來說，以3-5年為壹個周期，原來表現不佳的股票開始走出困境，而原來的贏家股票開始走下坡路。這也是均值回歸原理在股票投資中的壹個應用。沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票！漲得太多，可能會跌；跌多了可能會漲。這也是壹種均值回歸。