論股票和債券作為融資手段的利弊

與債務融資的“硬約束”相比，股票融資除了必須繳納紅利稅和證券監管部門要求的融資資質外，還具有“軟約束”的特征。事實上，上市公司管理層將股權融資視為壹種長期低成本、無需還本付息的資本來源，存在壹種“免費的午餐幻覺”。對“免費午餐”的理解也與中國資本市場的功能定位密切相關。我國政府發展股票市場的最初職能是解決國有企業的融資問題。過分強調股票市場的融資功能，導致了資本市場其他重要功能的弱化。因此，可以說，上市公司股票融資成本小於債務融資成本的真正原因在於，在當前信息不對稱條件下，股票融資的間接成本不足，從而導致企業管理層為了自身利益最大化而通過股票融資擴大企業規模的激勵。

債務融資的特征

(1)降低融資成本。發行債券的成本壹般低於股票，債券投資者要求的利息壹般低於股東要求的股本回報率。

(2)降低企業稅負。債券利息在稅前支付，而股票股息在稅後支付。

(3)企業可以利用債務融資的財務杠桿效應。

(4)企業的股東能夠保持對公司的控制。

(5)避免新股發行帶來的“稀釋效應”。發債企業在償還到期債務時也面臨流動性壓力和財務風險，發債規模受限於企業目前的負債率水平。而且股票融資對上市公司股東的影響是不同的。公司發債，是以壹定的成本借錢，只還本付息。債權人只享有利息，利息以上賺的錢部分由股東按持股比例分享。因此，債券融資對公司經營有杠桿作用，可以提高股東的收益水平。股票融資是公司資本的擴張，新老股東按持股比例享受利潤。

黃金加利息，債權人只享受利息，利息以上賺的錢部分由股東按持股比例分享。因此，債券融資對公司經營有杠桿作用，可以提高股東的收益水平。股票融資是公司資本的擴張，新老股東按持股比例享受利潤。

債券融資將增加原始股東的股東權益回報。相反，股票融資為了吸引投資者認購，往往把公司現有的利潤拿出來與新股東平分，這是對原股東切身利益的損失。

資料來自萬聚財經。