如果只關註資本市場上眾多“明星”和“沒落明星”的出現，不以價值標準衡量上市公司，必然會助長企業虛假誇大的價值觀。從這個意義上說，經歷過“造假”挫折的東方電子，正面臨著壹次有益的涅槃。
2003年6月8日，65438+10月8日，停牌近8個月的ST Eco(原藍田)重新出現在聯交所的展板上。在此之前，ST銀廣夏於2002年6月65438+2月65438+6月恢復上市。
中國資本市場，兩大著名打假龍頭，成功保命。此時，同病相憐卻前途未蔔的ST東方(原東方電子)不禁百感交集。
雖然2002年6月29日，東方電子三名前高管被煙臺中院公開審理，但至今仍未見到中國證監會對ST東方的處理決定，虛增的主營業務收入654.38+0.05億元，依靠出售公司職工持股獲得的資本利得，仍未進行調整。如果這筆款項占公司總資產的654.38+0.692億元，其中665.438+0.4%被證監會確認為違法所得沒收，無異於宣判ST東方死刑。
在這樣的背景下，藍銀品牌的成功保護無疑讓東方電子看到了壹線生機。更重要的是，以生產電力綜合自動化控制設備為主的東方電子，截至目前仍在正常運營，無需像藍白銀那樣經歷重組波折。
現在的關鍵問題是時間緊迫。2002年前三季度8000多萬元的凈利潤已經讓st東方年度財報虧損不可避免，要想在2003年成功保品牌必須盈利。有哪些可能性？沒有人能輕易斷言，證監會處理了尚未放行的微妙時刻。“大眾重視結果，過程中各種努力不便。2003年扭虧為盈，我們就成功了，否則就是‘仁慈’。”2002年3月履新的ST東方董秘兼副總裁劉耀傑告訴《新金融》記者。
的確，東方電子股票事件已經過去壹年多了，輿論焦點也從最初的造假內幕轉移到後來的民事訴訟，但很少有人關心公司目前的產業運營情況。但是，從實體經濟和虛擬經濟的辯證關系來看，任何企業在資本市場上的表現都必須依靠產業經營。從這個意義上說，“過程”更值得關註。
不誠實的代價
2001年7月，中國證監會進入東方電子進行調查，10年9月，公司發布第壹份風險提示公告。從此，東方電子開始為自己曾經的失信付出代價。
最直接的影響就是營銷。提供綜合電力自動化控制設備的廠商需要為客戶提供後續服務和技術支持。因為證監會的處理意見還沒出，客戶對東方電子的未來命運有疑慮，所以即使中標，當時也拿不到合同。“在此期間，公司在‘地調’的市場份額從50%以上大幅下降到20 ~ 30%，而國電南自、南瑞等競爭對手的市場份額平均增長10%。”公司市場部副總裁朱寶艷對東方電子失去市場份額表示痛惜。
對於電力自動化系統銷售收入占公司主營業務收入98%以上的東方電子來說，產品市場的每壹次虧損都是巨大的損失。此外，2002年全國電力行業處於結構調整期，城農網改造壹、二期仍在進行中，導致電力建設投資減少，使得東方電子2002年上半年主營收入較去年同期萎縮29.34%。
生存的努力
65438年6月6日，東方電子董事長梁先九上任壹年零二十天。作為煙臺市國有資產管理局(東方電子國有大股東)派出的“救火隊長”，梁顯久從張裕公司總經理辦公室搬到了壹街之隔的東方電子大廈董事長辦公室，面對的是壹個因資本市場財務造假、1800多名可疑員工而陷入危機的企業。
能讓他稍感安慰的是，危機中的東方電子還有不少“資本”:雖然人員流失了壹些，但核心技術骨幹還在，R&D重點項目並未減少；雖然市場份額有所下降，但東方電子的很多產品都有很好的市場基礎，如RTU(電力調度自動化)產品東方DF8002，在技術上處於全國領先地位；“表演”輝煌時期的大量投入奠定了物質基礎——造價3.5億元的6萬多平方米的“軟件園”，從國外引進的先進生產設備，高科技模擬實驗室等。此外，公司經過十幾年的經營，積累了豐富的市場資源。全國3000多臺地市級電網設備都是東方產品，它們的後期升級和產品維護都是東方電子的穩定資源。而且從現金流作為衡量公司穩定性的標準來看，東方電子有壹定的優勢，資金流超過3億元，資產負債率低於65，438+02%，基本沒有銀行貸款。
在此背景下，東方電子新領導層開始重建公司誠信，穩定員工和市場。2002年4月ST東方年報公布時，市場部給客戶發了600多封信，坦白東方電子面臨的實際情況和財務誠信問題。此後，各路領導按照市場分工拜訪用戶，盡力挽回資本市場誠信造成的損失。
針對公司產權治理結構和管理中存在的壹系列問題，新管理層實施了改革、重組、主輔分離等措施。小規模的副業資產吸引員工買斷；較大的資產，如“板材加工廠”，按銷售利潤比例出租。不僅如此，公司主營業務也進行了重組:原公司由公司全資擁有，骨幹員工持股。比如“MIS事業部”成立了股份有限公司，“電能事業部”成立了有限責任公司。為了降低成本，對原有的市場業務進行了重組，將原有的碎片化的事業部制改為全國統壹25個辦事處的編制，並調整了營銷政策，使業務員的工資與業績掛鉤，所有費用由他支付。“公司2003年的銷售計劃比2002年增加了30%，但市場部的人員卻比原來減少了30%。是公司在市場份額固定的情況下，通過降低成本來提高利潤的重要手段。”朱寶炎告訴《新金融》記者。
2002年，在ST東方種種變化的同時，東方電子邁出了國際化的第壹步。2002年8月，東方電子與全球最大的無線通信公司休斯公司簽約，引進26G無線通信技術，並與北方通信(美國休斯公司為最大股東)、美國獵豹公司共同成立山東東方通信技術有限公司，進軍中國無線通信新興市場。根據壹些分析報告，到2003年，寬帶無線接入的全球市場份額將達到60億美元。隨著電信分拆和新興通信公司的崛起，中國將成為全球寬帶無線接入LMDS的最大市場。如果東方電子能夠占領這個潛力巨大的市場，將為公司帶來新的利潤來源。
2002年6月5438+065438+10月，東方通信與上海聯通正式簽約，在上海建立第壹套26G LMDS試驗網——兩年前，這絕對是壹個值得大張旗鼓宣傳的高科技題材，而現在東方電子只在沈默中生存。從雲端跌落到地面，2002年的東方電子沒有浮躁的權利和機會。
活力幾何學
雖然東方電子的整體情況在逐漸好轉，但究竟有多大的生命力還不清楚。證監會懸而未決的意見就像懸在東方頭上的壹把劍，隨時都有可能落下。
長江證券研究所電子行業分析師陳曉萍指出，東方電子生死存亡的關鍵在於如何處理這6543.8+0多億的“其他應收賬款”。但煙臺作為國家重點企業和納稅大戶，國家可能不會讓它死，可能會寬大處理。
事實上，2002年煙臺地方政府和電力行業主管部門對東方電子的支持態度也可見壹斑。2002年初，國家計委將DF9000配電自動化項目列為國家高技術產業示範項目，5月初，國家投資10萬元已全部到位。從國家對其前景的看好來看，東方電子“猝死”的可能性不大。
在中國股市的跌宕起伏中，人們往往更願意關註資本市場“明星”和“沒落明星”的出現，而不是以價值評估的標準衡量上市公司，關註公司的基本面。正是這種扭曲的投資理念，在很大程度上助長了企業虛假誇大的價值觀。從這個意義上說，從空中快速降落的東方電子所經歷的“造假”挫敗，對它來說並不是壞事。
如果拋開資本市場對東方電子的影響，僅從其市場前景和實體來看，公司主營業務雖然受到了壹定影響，但並沒有停止，其新領導層的積極舉措使公司重新站起來成為可能。然而，或許幸存下來的東方電子可以浴火重生，但東方電子要想用實實在在的成績恢復昔日的輝煌，還有太多艱難的路要走。