“泡沫經濟”壹詞即來源於此事件。
17世紀末，英國經濟興盛。然而人們的資金閑置、儲蓄膨脹，當時股票的發行量極少，擁有股票還是壹種特權。為此南海公司覓得賺取暴利的商機，即與政府交易以換取經營特權，於是南海公司於1711年成立。
1719年，公眾對股價看好，促進當時債券向股票的轉換，進而反作用於股價的上升。
1720年，為了刺激股票發行，南海公司接受投資者分期付款購買新股的方式。英國下議院通過南海公司交易議案後，南海公司的股價立刻由129英鎊竄升至160英鎊。當下議院也通過議案時，股價又漲至390英鎊。於是投資更為踴躍，半數以上的參議員紛紛介入，連國王也不例外。股票供不應求導致了價格狂飈到1000英鎊以上。公司的真實業績嚴重與人們預期背離。
1720年6月，英國國會通過了《反金融詐騙和投機法》，許多公司被解散，公眾開始質疑，波及南海公司。
1720年7月起，內幕人士與政府官員大舉拋售，南海公司股價壹落千丈，12月跌至每股124英鎊，南海泡沫破滅。
英國的財政部長在南海公司的內幕交易中，私賺90萬英鎊利潤。醜聞敗露後，他被關進了英國皇家監獄——倫敦塔。但是，那些不知情的投資人比他更悲慘。損失慘重的還有英國經濟和政府信用。
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郁金香泡沫,簡言之,是社會集體投機賺錢的獲利心理造成,後果是遲早爆炸的炸彈傳來傳去，落到最後的人倒黴．並會造成社會經濟惡性動蕩．損害了經濟本來的發展趨勢．
提起郁金香，許多人立刻就會想到被譽為“鮮花之國”的荷蘭。的確，荷蘭人鐘愛郁金香，將其奉為國花，並把它和風車、奶酪和木鞋壹起，統稱為荷蘭的“四大國寶”。每到暮春時節，滿山遍野的郁金香爭奇鬥艷，晶瑩修長的葉片，像裝滿美酒的酒杯似的花朵，透明馨香，令人心醉。法國作家大仲馬在他的傳世名著《黑郁金香》中，曾這樣贊美壹種名叫“黑寡婦”的黑色郁金香：“艷麗得讓人睜不開眼睛，完美得讓人透不過氣來”。小說家優美的筆調，更為郁金香增添了壹層傳奇而又浪漫的色彩。
然而，如今的大多數人可能並不了解，曾幾何時，郁金香美麗的花朵，竟使無數荷蘭人為之瘋狂；壹枚看起來與洋蔥頭別無二致的郁金香球莖，竟然價值連城；甚至整個國家，都因郁金香而陷入混亂之中，並為之付出了慘重的代價……
歷史上最大的三個泡泡——郁金香投機風潮
郁金香投機風潮
人們絕難想到世界經濟發展史上第壹起重大投機狂潮是由壹種小小的植物引發的。
這壹投機事件是荷蘭由壹個強盛的殖民帝國走向衰落而被載入史冊的，它也是迄今為止證券交易中極為罕見的壹例。經濟學上的特有的名詞"郁金香現象"便由此而出！
讓我們回溯到17世紀的荷蘭，看看世界投機狂潮的始作俑者是如何為之瘋狂如何為之悲泣的。
郁金香，壹種百合科多年生草本植物。郁金香原產於小亞細亞，在當地極為普通。壹般僅長出三四枚粉白色的廣披針形葉子，根部長有鱗狀球莖。每逢初春乍曖還寒時，郁金香就含苞待放，花開呈杯狀，非常漂亮。郁金香品種很多，其中黑色花很少見，也最珍貴。郁金香的花瓣上，多有條紋或斑點，容易受病毒的侵襲。
17世紀的荷蘭社會是培育投機者的溫床。人們的賭博和投機欲望是如此的強烈，美麗迷人而又稀有的郁金香難免不成為他們獵取的對象，機敏的投機商開始大量囤積郁金香球莖以待價格上漲。在輿論鼓吹之下，人們對郁金香的傾慕之情愈來愈濃，最後對其表現出壹種病態的傾慕與熱忱，以致擁有和種植這種花卉逐漸成為享有極高聲譽的象征。人們開始競相效仿瘋狂地搶購郁金香球莖。起初，球莖商人只是大量囤積以期價格上漲拋出，隨著投機行為的發展，壹大批投機者趁機大炒郁金香。壹時間，郁金香迅速膨脹為虛幻的價值符號，令千萬人為之瘋狂。
郁金香在培植過程中常受到壹種"花葉病"的非致命病毒的侵襲。病毒使郁金香花瓣產生了壹些色彩對比非常鮮明的彩色條或"火焰"，荷蘭人極其珍視這些被稱之為"稀奇古怪"的受感染的球莖。
"花葉病"促使人們更瘋狂的投機。不久，公眾壹致的鑒別標準就成為："壹個球莖越古怪其價格就越高！" 郁金香球莖的價格開始猛漲，價格越高，購買者越多。歐洲各國的投機商紛紛擁集荷蘭，加入了這壹投機狂潮。
1636年，以往表面上看起來不值壹錢的郁金香，竟然達到了與壹輛馬車、幾匹馬等值的地步。就連長在地裏肉眼看不見的球莖都幾經轉手交易。
1637年，壹種叫"Switser"的郁金香球莖價格在壹個月裏上漲了485%！壹年時間裏，郁金香總漲幅高達5900%！
所有的投機狂熱行為有著壹樣的規律，價格的上揚促使眾多的投機者介入，長時間的居高不下又促使眾多的投機者謹慎從事。此時，任何風吹草動都可能導致整個市場的崩潰。
查爾斯.麥凱在他的著作中講述了壹個故事，他把引發郁金香球莖大恐慌歸結為壹起偶然的事件。
壹位年輕的水手，是壹個外國人。初來乍到，他不知道荷蘭國內正在掀起起郁金香投機潮。水手因賣力地工作得到了船主的獎賞，離船時他順手拿了壹朵名為"永遠的奧古斯都"的郁金香球莖。那朵球莖是船主花了3000金幣，（約合現在3到5萬美元）從阿姆斯特丹交易所買來的。當船主發現郁金香丟失時，便去找那位水手，並在壹家餐廳裏找到了他，卻發現水手正滿足地就著熏腓魚將球莖吞下肚去。水手對郁金香的球莖的價值壹無所知，他認為球莖如同洋蔥壹樣，應該作為鯡魚的佐料壹塊兒吃。值幾千金幣的球莖在壹個陌生人眼裏竟如同洋蔥，是水手瘋了，還是荷蘭人太不理智了，法官難以決斷。然而，就是這個偶然事件仿佛壹枚炸彈，引起阿姆斯特丹交易所的恐慌。謹慎的投機者開始反思這種奇怪的現象，反思的結果無不例外地對郁金香球莖的價值產生了根本性的懷疑。極少數人覺得事情不妙，開始賤價賣出球莖，壹些敏感的人立即開始仿效，隨後越來越多的人卷入恐慌性拋售浪潮，暴風雨終於來臨了。
壹時間，郁金香成了燙手山芋，無人再敢接手。郁金香球莖的價格宛如斷崖上滑落的枯枝，壹瀉千裏，暴跌不止。荷蘭政府發出聲明，認為郁金香球莖價格無理由下跌，讓市民停止拋售，並試圖以合同價格的10%來了結所有的合同，但這些努力毫無用處。壹星期後，壹根郁金香的價格幾乎壹文不值，——其售價不過是壹只普通洋蔥的售價。
千萬人為之悲泣。壹夜之間多少人成為不名分文的窮光蛋，富有的商人變成了乞丐，壹些大貴族也陷入無法挽救的破產境地。
暴漲必有暴跌，客觀經濟規律的作用是任何人都無法阻擋的。下跌狂潮剛過，市民們怨聲載道，極力搜尋替罪羊，卻極力回避全國上下群體無理智的投機這壹事實。他們把原因歸結為那個倒黴的水手，或把原因歸結為政府調控手段不力，懇請政府將球莖的價格恢復到暴跌以前的水平，這顯然是自欺欺人！
人們緊接著把求援之手伸向法院。恐慌之中，那些原已簽訂合同要以高價購買的商人全部拒絕履行承諾，只有法律才能督促他們依照合同辦事。然而，法律除了能幹預某些具體的經濟行為外，它是決不能淩駕於經濟規律之上的。法官無可奈何地聲稱，郁金香投機狂潮實為壹次全國性的賭博活動，其行為不受法律保護！
人們徹底絕望了！從前那些因壹夜乍富喜極而泣之人，而如今又在為乍然降臨的壹貧如洗仰天悲哭了。宛如壹場惡夢，醒來之時，用手拼命掐自己的臉蛋才發覺現實就在夢中。身心疲乏的荷蘭人每天用呆滯的目光盯著手裏郁金香球莖，反省著夢裏的壹切…… 世界投機狂潮的始作俑者為自己的狂熱付出的代價太大了，荷蘭經濟的繁榮僅曇花壹現，從此走衰落。
郁金香球莖大恐慌給荷蘭造成了嚴重的影響，使之陷入了長期的經濟大蕭條。17世紀後半期，荷蘭在歐洲的地位受到英國有力的挑戰，歐洲繁榮的中心隨即移向英吉利海峽彼岸。
郁金香依然是郁金香，荷蘭卻從此從世界頭號帝國的寶座上跌落下來，從此壹蹶不振。
"郁金香現象"成了經濟活動特別是股票市場上投機造成股價暴漲暴跌的代名詞，永遠載入世界經濟發展史。
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密西西比泡沫的特征
在荷蘭郁金香泡沫迸裂80年後，在1719年又出現了著名的法國密西西比股市泡沫。這兩個泡沫的相同之處是：法國股票市場的價格和當年郁金香價格壹樣在很短的時期內大起大落。從1719年5月開始，法國股票價格連續上升了13個月，股票價格從500裏弗爾漲到壹萬多裏弗爾，漲幅超過了20倍。法國股市從1720年5月開始崩潰，連續下跌13個月，跌幅為95%。密西西比股市泡沫和郁金香泡沫的不同之處在於：荷蘭郁金香泡沫基本上是民間的投機炒作，但是法國密西西比股市泡沫卻有著明顯的官方背景。郁金香泡沫所炒作的只不過是壹種商品，牽涉到的人數有限，而法國密西西比股市泡沫卻發生在股票和債券市場，把法國廣大的中下階層老百姓都卷了進去。從這壹點來說，法國密西西比股市泡沫更具有現代特色。
約翰·勞的金融理論
在18世紀初，由於法國國王路易十四連年發動戰爭，使得法國國民經濟陷於極度困難之中，經濟蕭條，通貨緊縮。當時法國的稅制極不健全，不僅對法國王室貴族豁免稅收，而且其他地方的漏洞也很多，盡管法國政府不斷提高稅率，窮征暴斂，依然入不敷出，國庫空虛，債臺高築，老百姓怨聲載道，國家危機重重。
就在這個關頭，貨幣理論的壹代怪傑約翰·勞（John Law）應運而生。約翰·勞出身於英國愛丁堡，青年時代接受了良好的政治經濟學教育。年輕時的約翰·勞血氣方剛，他在1694年壹場決鬥中殺了人而不得不逃亡他鄉。約翰·勞在歐洲流浪時期仔細觀察了各國的銀行、金融和保險業，從而提出了他獨特的金融理論。和許多18世紀的經濟學家壹樣，他認為在就業不足的情況下，增加貨幣供給可以在不提高物價水平的前提下增加就業機會並增加國民產出。壹旦產出增加之後，對貨幣的需求也會相應跟上來。在實現了充分就業之後，貨幣擴張能夠吸引外部資源，進壹步增加產出。他認為紙幣本位制要比貴金屬本位制更好，紙幣本位制具有更大的靈活性，給了發行貨幣的銀行更多的運轉空間和控制宏觀經濟的能力（參見Law，1760）。說白了，采用貴金屬本位制，發行貨幣要看手上有多少金子銀子。之所以被稱為貴金屬，是因為金銀在世界上的儲量有限，幾乎不可能在短時間內增加金銀的供給量。紙幣本位制就沒有這個限制。如果金融當局願意的話，啟動銀行的印鈔機，要印多少就可以印多少。紙幣本位制的這個特點使之像壹把雙刃劍，在增強了金融貨幣政策影響力的同時，也帶來了導致通貨膨脹的危險。約翰·勞認為擁有貨幣發行權的銀行應當提供生產信貸和足夠的通貨來保證經濟繁榮。他所說的貨幣供給中包括了政府法定貨幣、銀行發行的紙幣、股票和各種有價證券（參見Michael Bordo，1994）。不難看出在約翰·勞的理論中已經蘊藏了當代供給學派和貨幣學派的壹些基本觀點。著名的經濟學家熊彼得曾經高度贊揚說，約翰·勞的金融理論使他在任何時候都可以躋身於第壹流貨幣理論家的行列之中。
天賜良機，約翰·勞獲得了用武之地
1715年，法國攝政王奧萊昂公爵正在為法國的財政窘態犯愁。約翰·勞的理論好像是向他拋出了壹個救生圈，似乎法國只要建立壹個能夠充分供給貨幣的銀行就可以擺脫困境，解決國債的資金融通問題。對於手握大權的奧萊昂公爵來說，只要能夠搞到錢，就是建立10個銀行也不成問題。於是，在法國政府的特許下，1716年約翰·勞在巴黎建立了壹家私人銀行—通用銀行（Bangue Genarale）。這家銀行擁有發行貨幣的特權，其貨幣可以用來兌換硬幣和付稅。通用銀行建立後經營得非常成功，資產總額迅速增加。約翰·勞在1717年8月取得了在路易斯安那的貿易特許權和在加拿大的皮貨貿易壟斷權。當時，北美的路易斯安那是屬於法國的領地。由於路易斯安那位於密西西比河流域，人們便把由約翰·勞壹手導演的泡沫經濟稱為密西西比泡沫。隨後，約翰·勞建立了西方公司（Companie d誒ccident）。該公司在1718年取得了煙草專賣權。1718年11月成立了塞內加爾公司（Senegalese Company）負責對非洲貿易。1719年約翰·勞兼並了東印度公司和中國公司，改名為印度公司（Compagnie des Indes），壟斷了法國所有的歐洲以外的貿易。約翰·勞所主持的壟斷性的海外貿易為他的公司源源不斷地帶來超額利潤。
1718年12月4日，通用銀行被國有化，更名為皇家銀行（Banque Royale），約翰·勞仍然擔任該銀行的主管。皇家銀行在1719年開始發行以裏弗爾為單位的紙幣。約翰·勞在貿易和金融兩條戰線上同時出擊，節節取勝，聲望鵲起。約翰·勞希望能夠通過貨幣發行來刺激經濟，解除法國沈重的國債負擔。實踐他的金融理論的時刻終於到了。
金融泡沫，曇花壹現
1719年7月25日，約翰·勞向法國政府支付了5 000萬裏弗爾，取得了皇家造幣廠的承包權。為了取得鑄造新幣的權力，印度公司發行了5萬股股票，每股面值1 000裏弗爾。約翰·勞的股票在市場上非常受歡迎，股票價格很快就上升到1 800裏弗爾。
1719年8月，約翰·勞取得農田間接稅的征收權。約翰·勞認為法國的稅收體制弊病很嚴重，征稅成本太高，漏洞太多，直接影響到了法國政府的財政收入。約翰·勞向政府建議，由他來承包法國的農田間接稅，實行大包幹，每年向政府支付5 300萬裏弗爾。如果征的稅賦收入多於這個數字，則歸印度公司所有。由於這個數字大大高於法國政府的稅收歲入總額，奧萊昂公爵何樂而不為？在約翰·勞的主持之下，印度公司簡化征稅機構，降低征稅成本，盡力擴大稅基，取消了對皇室貴族的免稅待遇。當然，為此約翰·勞得罪了不少貴族豪強。印度公司在法國聲名大噪，促使其股票價格連連上漲。在1719年10月約翰·勞的印度公司又接管了法國的直接稅征稅事務，其股票價格突破了3 000裏弗爾。
1719年約翰·勞決定通過印度公司發行股票來償還15億裏弗爾的國債。為此印度公司連續三次大規模增發股票:在1719年9月12日增發10萬股，每股面值5 000裏弗爾。股票壹上市就被搶購壹空。股票價格直線上升。
1719年9月28日印度公司再增發10萬股，每股面值也是5 000裏ザ?T?719年10月2日再增發10萬股。股票價格壹漲再漲，持續上升。印度公司的股票的面值在1719年4月間只不過為500裏弗爾，在半年之內被炒作到18 000裏弗爾。
1720年初，約翰·勞攀上了他壹生的頂峰。1720年1月，約翰·勞被任命為法國的主計長和監督長。他壹手掌管政府財政和皇家銀行的貨幣發行，另壹手控制法國海外貿易與殖民地發展。他和他的印度公司負責替法國征收稅賦，持有大量的國債。隨後，印度公司幹脆接管皇家銀行的經營權。在人類歷史上還從來沒有任何壹個經濟學家有如此好的機會來實踐自己的理論。印度公司的股票價格猛漲不落，吸引了大量歐洲各國的資金流入法國。約翰·勞為了擡高印度公司股市行情，宣布其股票的紅利與公司的真實前景無關。他這種深奧莫測的說法進壹步鼓勵了民間的投機活動。空前盛行的投機活動必然極大地促進了對貨幣的需求。於是，只要印度公司發行股票，皇家銀行就跟著發行貨幣。每次增發股票都伴隨著增發貨幣。約翰·勞堅信存在這樣的可能性：增發銀行紙幣→換成股票→最終可以抵消國債。1719年7月25日皇家銀行發行了2.4億裏弗爾貨幣，用以支付印度公司以前發行的1.59億裏弗爾的股票。1719年9月和10月，皇家銀行又發行了2.4億裏弗爾貨幣。
正如弗裏德曼所指出的那樣，通貨膨脹說到底是壹個貨幣現象。在大量增發貨幣之後，經過了壹個很短的滯後期，通貨膨脹終於光臨法國。在1719年法國的通貨膨脹率為4%，到1720年1月就上升為23%。如果說在1720年之前只是壹些經濟學者們對約翰·勞的政策表示懷疑，通貨膨脹則直接給廣大民眾敲響了警鐘。隨著民眾信心的動搖，在1720年1月印度公司的股票價格開始暴跌。
為了維持印度公司股票價位，約翰·勞動用了手中所掌握的財經大權。他把股票價格強行固定在9 000裏弗爾，並且維持在這個價位上兩個多月。約翰·勞的政策使得股票貨幣化，進而迅速推動了通貨膨脹。1720年3月25日貨幣發行擴張3億裏弗爾，1720年4月5日擴張3.9億裏弗爾，1720年5月1日擴張4.38億裏弗爾。在壹個多月的時間內貨幣流通量增加了壹倍。
到了1720年5月，約翰·勞實在支持不下去了。他發布了股票貶值令，計劃分7個階段將股票的價格從9 000裏弗爾降到5 000裏弗爾，同時也降低紙幣的面值。約翰·勞和他的印度公司制造經濟奇跡的神話突然破滅了。約翰·勞的指令馬上就導致民眾的恐慌，他們為了保住自己的資產，爭先恐後地拋售股票。股價在1720年9月跌到2 000裏弗爾，到12月2日跌到1 000裏弗爾，1721年9月跌到500裏弗爾，重新回到了1719年5月的水平。
約翰·勞使出了全身解數希望能夠恢復民眾的信心，但是，他的聲音很快就被淹沒在民眾的怒吼中。在股票崩盤中傾家蕩產的法國人認定約翰·勞是頭號騙子。1720年約翰·勞猶如過街老鼠，人人喊打。在四面楚歌中他重施當年逃亡故伎，連夜出走比利時。法國的支付方法又恢復到以硬幣為基礎的舊體制。密西西比泡沫的破產連累“銀行”這個名詞在法國被詛咒了壹個世紀。9年之後，約翰·勞在無窮追悔之中客死他鄉。
盡管約翰·勞的大膽實踐徹底失敗了，但是，不能以人廢言。約翰·勞的經濟理論中包含著不少合理的因素，他在金融理論上所做出的貢獻是不可磨滅的。在約翰·勞的時代，他不可能對泡沫經濟以及相關的理性預期學說有所了解。在他擴大貨幣供給的時候，沒有料到會導致金融投機的熱潮。他非但沒有能夠及時制止這種金融投機，反而在相當程度上推波助瀾，終於使得大局敗壞，以致不可收拾。