前海人壽大舉投資a股，不僅倒逼監管制度的完善，也倒逼a股上市公司完善公司治理。
2016 12 13對於野蠻人姚振華來說，將是難忘的壹天。
這壹天，繼證監會主席劉指出保監會巡視組進駐前海人壽和恒大人壽後，壹個更強的魔咒降臨——保監會召開緊急專題會議。會上，保監會主席項俊波指出，要全面落實“保險為保險業姓保，監管為保監會姓保”的要求，正確把握保險業定位和發展方向，築牢嚴監管、防風險的防線，誓言“絕不讓險資成為泥石流”。
這壹天，傳言焦點人物姚振華中午就提前到了會場。但在輿論風起雲湧保護中國實體經濟的政治正確論調下，姚振華的“低調服從”姿態，無論是有意還是無奈，都註定無法改變監管層對保險資金監管趨嚴的趨勢。
這是壹個“晴轉多雲”的日子！
這天之前，姚振華踩著“前海人壽”的風火輪，把杠桿雜技玩到了極致。短短壹年時間，他就有了威海金融大亨的風範，同時躍居富豪榜前四，引得無數a股大佬爭相追捧。
過了這壹天，“野蠻人”姚振華可能會把資本野心寄托在海外。據說姚振華今年上半年已經在香港資本市場布局，間接收了很多香港金融牌照，比如券商、資管等。
監管層的告誡並不意味著姚振華是中國資本市場的罪人。事實上，中國資本市場反而應該感謝他。前海人壽大舉投資a股，不僅倒逼監管制度完善，也倒逼a股上市公司完善公司治理。不是，被舉牌的上市公司有的提高了分紅比例，有的提高了員工工資。
姚振華罪與罰是監管制度缺失與“資產荒”耦合下的必然現象，我們不必過於激烈地批判。監管制度的缺失使得“分紅險”這種理財屬性明顯的險種肆意泛濫，中國經濟的“資產荒”使得保險資金火上澆油，不惜以杠桿為代價搶奪優質藍籌股。
回顧去年以來險資湧入市場的熱潮，壹系列敵意收購不僅激起市場矛盾、引發公眾爭議，也暴露出當前險資監管領域存在的問題。但可能存在且需要澄清的壹個誤區是，目前的監管升級並不否認保險資金入市的合理性。事實上，從保險公司的收入結構來看，投資收益和承保利潤都是保險公司重要的利潤來源。2014年，保險資金股權投資上限提高至30%，也意在拓寬保險資金投資渠道。
就目前而言，我們有必要強調和澄清，當前保險監管的升級不應傷害合理的價值投資。為此，監管應著眼於入市資金的來源，用制度手段從源頭上限制保險資金的不合理入市。
必須註意的是，壹方面，保險舉牌等類似行為屬於市場行為，監管者在這方面應保持價值中立，不宜對特定對象進行道德評判和過度監管；另壹方面，雖然有點激進，但以萬科為代表的險資舉牌寶能系的行為基本符合規定和市場倫理，其風險主要集中在資金杠桿的過度使用。在這方面，主要是要以制度化的形式規範保險資金運用，彌補此前的監管漏洞。
就資金來源的監管而言，首先應該對具體險種“萬能險”的使用建立規範。
從保險資金入市的實際情況來看，萬能險是保險資金入市最重要的資金來源之壹。與其他險種相比，萬能險作為壽險的壹種，具有很強的金融屬性，因其高收益對保障人群具有很強的吸引力，壽險公司對萬能險也有很強的依賴性。
如2015年，前海人壽實現業務收入173億元，其中萬能險產品保費收入高達170億元。在保民利益兌現的壓力下，相當壹部分萬能險收益可能會直接進入投資賬戶，從而使萬能險成為類似信托公司和銀行提供的理財產品。
這樣的萬能險弱化了保險的本質，同時也容易異化為保險公司吸收資金、投資股權的工具。對此，保險監管機構應嚴格界定萬能險產品，限制資金運用，確保萬能險發揮其保險功能。
其次，區分自有資金和保費等其他資金，通過資金分類監管限制非自有資金上市公司，實現風險隔離——保監會近期即將出臺的新規可能會明確提出類似限制。
在寶能舉牌萬科事件中，高杠桿帶來的高風險是主要爭議點。事實上，前海人壽的舉牌資金壹部分來自於通過“萬能險”融出的資金，相當壹部分是短期債務。
如果只是對上市公司進行簡單的財務投資，可以放寬資金使用範圍，允許使用非自有資金。但如果涉及舉牌和敵意收購，就要限制非自有資金的使用比例，或者禁止使用非自有資金。
從保險行業的定位和商業道德來說，保險資金應該堅持財務投資，不要太多的收購，尤其是跨行業的收購，因為這些公司的管理很可能超出保險公司的能力。
我國《保險資金運用管理暫行辦法》規定，保險資金控制的股權投資應當限於保險或非保險金融企業以及“與保險業務相關的企業”，但目前這壹規定並未得到嚴格執行。
總的來說，要加強保險資金監管，強調“保險姓保”。
總體來看，我國保險業目前正處於成長期，不僅需要寬松的發展環境，更需要堅持服務社會保障需求的基本導向。在成熟的保險市場，投資型產品是在滿足社會保障的基本需求後作為升級產品出現的，但中國保險業的這壹基礎還比較薄弱。
從這個角度來說，規範保險資金在資本市場的運用，最終目的是讓保險資金更多地服務於保險市場本身。
2016，12，13之後，中國資本市場高懸的風險屠刀可能已經被強行拿掉了。這沒有錯。畢竟回歸保險行業的本質，投資利潤不應該是保險公司的主要利潤，承保利潤才是保險利潤的真正來源。
但我們還是要反思，只要有監管的缺失，就會滋生錯位的資本博弈！