作者簡介：朱玉龍，資深電動汽車三電系統和汽車電子工程師，目前從事新能源汽車電子化工作，10年以上的新能源汽車專業從業經驗，在電池系統、充電系統和電子電氣架構方面有較深的認識和實踐，著有《汽車電子硬件設計》，開設《汽車電子設計》公眾號。
從2019年開始，隨著汽車行業的格局變化，汽車零部件車企的分拆和並購壹直很活躍。普遍的操作手法，是把面向未來的、科技含量比較高的電子和自動駕駛的業務與動力總成業務剝離，然後後進的動力總成業務給其他家並購。1月28日，美國電驅動與發動機零部件制造商博格華納宣布以33億美金全資收購德爾福科技。從通用汽車拆分的德爾福——經過多年的拆分，也完全把自己搞沒了，留下Aptiv以圖後計。
1）?博格華納的收購
我的理解，博格華納這樣的公司也要先收購再進行剝離。近幾年來，原來以機械產品為主的博格華納是通過外延的並購來解決問題的——
圖1?博格華納近五年的並購和合資
●?2020年，以33億美金收購德爾福科技，換股的方式進行（博格華納股東占合並後集團股權的84%，德爾福則占16%）
●?2019年，與Romeo在新建的合資企業中分別占比60%和40%
●?2019年，收購並整合Rinehart?Motion?Systems和AM?Racing兩家公司
●?2017年，以2億美金收購了Sevcon、?Inc，補強動力電子裝置和驅動解決方案
●?2015年，以9.5億美金收購了雷米國際，與博格華納汽車傳動系統公司結合在壹起，組成PowerDrive?系統有限公司
這次收購按照動力系統發展戰略，主要是從電驅動領域競爭力角度考慮，並消化吸收之前德爾福科技在美國傳統燃油動力市場的產品角度出發，能形成壹定的助力。?收購帶來的產品競爭力提升主要體現為：目前汽車行業在內燃機、混合動力和電驅動三大產品群，特別是純電動產品同時發力，並逐步通過收購和研發來實現向電氣化的轉型。現在來看，軸為代表的電驅動系統是壹個標準型產品的主打，然後把德爾福之前做的DC-DC轉換器、車載充電器、電池管理系統這幾樣產品與博格華納自己做的高壓PTC加熱器、壓縮機等合在壹起，加上電池系統（可能偏向於商用車）可以在多個領域形成系統性方案。
圖2?收購德爾福之後的電軸產品整合路徑
傳統燃油動力系統這些部件，主要的任務是形成現金流，德爾福原有售後市場占收入的19%，動力總成占26%，發動機燃油噴射系統占25%。這幾項主要出於與博格華納現有產品互補為目的。
2）德爾福的落寞
從通用汽車被拆分出來的德爾福，壹開始是非常“彪悍”的，比如2004年年收入達到了287億美元，從這個意義上來看，美國汽車零部件行業的問題還是在於客戶比較單壹。在美國市場美系三家OEM被日系不斷侵吞市占率，在全球化的路徑上不斷退回，就使得美系零部件企業只能不斷賣掉和剝離自身業務。從這麽多年來看，連日系零部件企業也要因經營的壓力去全球市場搶飯吃，加上中國零部件企業在本土低成本化特別是2019年取得了壹定的突破，這個事情也就成了必然。2019年，德爾福的營業額為44億美元，員工數量為2.1萬人。
圖3?德爾福的2019年的家底
從股票價格來看，德爾福科技的價格同樣是壹路往下，被收購以後也算是給股東們壹個交代，而這也是這次收購案能達成的壹個很大的因素。
圖4?德爾福科技的股價
小結：
我是這麽理解的，現在汽車行業面臨著全球性的出清，從就業層面來看，不管是供應商也好、汽車整車企業也好，都要尋求有附加值的業務。從降低現有產品成本的角度，中國的零部件企業會有壹定的機會成長為比較大的玩家。而原有的車企和零部件商，壹方面想著並購整合和拆分，然後把優質資產保留下來，剩下的那部分就被淘汰了。
文｜朱玉龍
圖｜朱玉龍?網絡及相關截圖
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