(1)B-S公式
C=S？ND1？-X？e-rT？ND2？
D1=？lnS/K？r σ2/2？T-t？/?σ?T-t？1/2?
D2=D1-σ？T-t？1/2
C=認股權證價格；K =行權價格；T -t =權證剩余年限；S =基礎資產的價格；R =無風險收益率；σ =歷史波動率。
(2)參數的確定
根據寶鋼股份的權證發行方案，上述定價公式中的變量確定如下:K = 4.5元；t = 1.0356；R = 1.8%，采用稅後壹年期銀行存款利率作為無風險收益率；σ = 0.2936，選取寶鋼上市以來的年收益率計算波動率作為寶鋼股價的波動率。
唯壹改變的參數是標的資產的價格，即獲得權證時寶鋼股份的股價。參考已經完成股改的股票走勢，寶鋼股份復牌後股價應該有壹個“自然除權”的過程。以寶鋼停牌前壹個交易日7月22日收盤價5.14元計算，自然除息後股價為4.21元(每10股送2.2股)。由於寶鋼集團的承諾，股東大會通過股權分置改革方案後兩個月內？例如，寶鋼股份的股價不到4.53元每股？寶鋼集團將增持寶鋼股份。我們假設初始S=4.5元。
(3)理論值估計和敏感性分析。
S=4.5元，我們計算的寶鋼權證理論價值為0.604元。
根據寶鋼2005年公布的模擬合並盈利預測報告，經安永華明會計師事務所審計？2005年預計每股收益為0.89元？並參考國外成熟市場可比公司的市盈率？以5-5.5倍動態市盈率保守估值？寶鋼合理均衡的股價應該在4.45-4.90元之間。