通威股份預測年產7.5GW高效晶體矽太陽能電池智能工廠項目建設周期為1年，投產第壹年達到年產能90%，未來達到年產能100%。該公司表示，隨著光伏發電進入平價時代，全球新能源產業將實現快速發展。該投資項目的建成運營將有效滿足行業發展帶來的需求增長，進壹步提升公司光伏業務各方面的市場份額，鞏固公司在光伏行業的優勢地位。
就光伏行業而言，根據國家能源局目前的測算，“十四五”對新增光伏發電裝機容量的需求將遠高於“十三五”。但光伏行業整體仍供大於求，但真正有競爭力的光伏產品仍供小於求，因此具備技術、效率和成本優勢的光伏企業將是未來的贏家。
從業務板塊來看，公司在光伏產業鏈中無論是矽材料還是電池芯片都具有最低的成本競爭優勢。從矽材料業務來看，公司目前矽材料需求良好，公司是上半年唯壹沒有減產，也是唯壹持續盈利的公司。從電池業務來看，目前行業內只有通威和愛旭能供應大尺寸電池。該公司在HJT技術的研發方面領先於其他公司，而研究HJT的團隊就是前微半導體團隊，因此最有可能讓HJT商業化。
從成長能力來看，公司近三年營業收入增速保持在20%左右，凈利潤增速保持在40%左右，業績增長較快，但公司業績增長不穩定。2020年第三季度，公司實現營業收入365，438+0，678萬元，同比增長65，438+03.04%；凈利潤33.33億元，同比增長48.57%，扣非凈利潤19.13億元，同比下降8.30%。凈利潤增長主要是公司非流動資產處置損益1519億元。
公司在矽和電池子行業具有絕對優勢，這兩個子行業集中度低，發展空間大，公司未來仍有很大的成長空間。公司明年總盈利預測為矽材料業務24-25億元，電池業務65，438+05-65，438+08億元，保守估計超過52億元。目前公司總市值1384億。如果明年總市值不變，市盈率26.6倍。
盈利能力方面，公司近五年毛利率保持在65，438+08%左右，凈利率保持在8%左右，凈資產收益率保持在65，438+06%左右，總資產收益率保持在7%左右。公司盈利能力壹般，主要是公司電池業務要盈利才能壓矽片和矽料，哪個環節要看行業格局。矽片環節過於集中，長期會很強勢，電池業務處於弱勢。未來隨著電池集中度的提高，這種情況可能會有所改變。公司非常擅長精益成本控制，這是公司保持盈利能力和競爭力的地方。
從利潤質量來看，公司現金收入比保持在77%左右，凈利潤現金比保持在100%和130%左右。公司盈利質量尚可，說明產品具有持續競爭力。光伏行業正在經歷快速的技術變革，需要大量的資金投入來保持技術和成本優勢。所以公司總的現金流情況不是很好，需要持續融資。2020年-2023年，公司需要投入約520億-800億，自有經營性現金流可提供350億-400億，其余需要公司融資。
光伏進入平價時代後，整個光伏產業鏈長期發展趨勢好轉，行業整體需求保持中高景氣。光伏行業龍頭公司業績增長遠高於行業平均水平，但光伏行業龍頭公司需要在技術研發和項目建設上持續投入資金，才能鞏固領先地位。光伏龍頭企業雖然能保持營業收入和凈利潤的高速增長，但並沒有真正賺到現金。
#股票##A股# #高林資本#