標準的套期保值策略是指通過持有股指期貨的空頭頭寸來消除股票現貨頭寸的價格變動風險。標準對沖策略要求期貨頭寸維持其頭寸，直到現貨頭寸平倉。根據現代現代投資組合理論，標準套期保值策略通過股票現貨頭寸和股指期貨相結合來消除系統性風險(β風險)，從股票現貨頭寸中獲得選股收益(α收益)。
戰略性對沖策略是指通過分階段持有空頭頭寸，消除股指期貨持有期內股票現貨頭寸價格變動的風險。戰略對沖策略不要求期貨頭寸保持到現貨頭寸平倉。通過戰略性對沖策略，可以規避市場階段性回調的風險。
臺灣省的證券投資基金主要利用股指期貨對沖市場風險。尤其是在股指期貨推出初期，股指期貨只能作為對沖市場風險的對沖工具。2003年9月以後，臺灣省才放開了股指期貨在證券投資基金中的運用。即使放開了使用範圍，股指期貨的主要目的還是對沖風險。
據美國養老基金與投資雜誌統計，美國養老基金參與股指期貨的比例僅為1/3，遠低於臺灣省的水平。美國證券投資基金利用股指期貨對沖風險的比例相對較低。主要原因有以下兩點:
首先，美國市場有豐富的對沖風險的工具。除了股指期貨和期權，還有個人股票期貨和期權，可以無限制做空個股和指數基金(如QQ、SPDR)。美國市場也有種類繁多的熊市基金和保守配置基金。
其次，對沖策略有局限性。標準的風險對沖策略追求的是投資組合的α收益，是絕對收益，而大多數證券投資基金追求的是基於標準的(如S & amp；P500)，使用標準對沖策略，會模糊基金的性質。戰略風險對沖策略看起來簡單，但需要高超的市場擇時交易技巧。統計顯示，擇時交易並不能提高基金的業績水平。
2.資產配置策略
關於被動投資和主動投資哪個更好，壹直有爭論。目前壹致認為，在有效市場中很難獲得超額收益率，被動投資是較好的投資方式；在非效率市場中，通過積極投資，可以獲得超額市場收益率。
通過將被動投資與主動投資有效結合，我們有了壹個“核心-衛星”的投資理念:被動指數化基金大部分資產，追求市場基準收益率，主動投資小部分資產，追求超額收益率。
因為股指期貨采用的是保證金交易，通過股指期貨和國債的多頭頭寸，可以合成杠桿指數化投資。這樣，股指期貨的多頭就不再被理解為壹種投機交易，而是壹種資產配置行為。股指期貨憑借其低廉的交易成本，在指數化投資中得到了廣泛應用，美國指數基金使用股指期貨的比例約為40%。
美國盛行被動指數化投資，被動投資占總投資的40%。最大的指數化證券投資基金先鋒標準普爾500指數基金，凈資產800億，過去5年增長了8倍。
中國臺灣省作為新興市場，市場效率不高，指數化投資程度不高。臺灣省目前只有壹只指數基金，是寶來臺灣加權股票指數基金。本基金積極參與股指期貨。從本基金2005年參與股指期貨的情況來看，參與股指期貨的合約價值占凈資產的65，438+02%。
3.可移植阿爾法策略
養老基金的基金持有人對收益率要求較高，但壹般市場很難獲得超額收益率。為了吸引能夠提供超額收益的其他市場的基金經理，需要有壹個主經理，負責對沖其他市場基金經理的系統風險。本質上，這是壹個可轉移alpha的概念，將其他市場的超額市場收益率(alpha值)轉移給基金。可轉移阿爾法策略的應用離不開股指期貨。
比如壹個大基金有6，543.8+000億美元，如果全部投資S&的話；P500成份股，由於這類股票市場的高效率，無法通過主動選股獲得超額收益，基金只能獲得S &；P500指數年收益率10%。
為了提高基金的收益率，基金的70億美元可以投資於S & amp；P500成份股，其中3億美元投資於標準普爾；P500指數期貨做多，24億美元投資於Russel2000成份股，3億美元投資於Russel2000股指期貨的空頭頭寸，以對沖投資Russel2000成份股的系統風險。這樣，24億美元的Russel2000成份股和投資於Russel2000股指期貨的3億美元空頭頭寸構成了壹個市場中性的投資組合。因為Russel2000的市場效率不高，所以我們可以通過主動選股獲得超額市場收益，這樣基金不僅可以獲得S & amp；P500的年收益率為10%，Russel2000的超額收益率為3%。
圖5可轉移阿爾法策略示意圖
可轉移阿爾法策略主要用於大型養老基金，很多市場中和後可以獲得超額收益的非主流投資工具都可以納入投資組合。美國養老基金的投資組合已經可以看到對沖基金、期貨基金、海外股票基金等很多非主流的投資品種。
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