波動率概念的誕生是歷史上著名的黑色星期壹(1987 10 19)。世界股市在美國股市大幅下跌的引導下崩盤後，造成了世界性的經濟衰退。股市周壹下跌23%，市場波動嚴重，引人關註。因此，波動性已經成為金融市場的壹個重要指標。直到1993，芝加哥期權期貨交易所公布了VIX指數，警告未來股市崩盤。
波動性可以用來警告市場風險。簡而言之，當大家都在朝著同壹個目標前進的時候，對股市、對經濟都是樂觀、堅定、壹致的，所以內波不大，但是壹旦有人開始動搖，意誌就會不穩定，就會發生很大的變化。比如討論壹個問題的時候，大家都保持相同的意見，沒有太多的爭論。問題很簡單，全票通過就能解決。但如果有人提出反對意見，討論就變得麻煩了，大家都不講道理，也不想和別人妥協，堅持自己的意見，甚至吵架。
波動率的作用波動率不僅代表了市場大多數人對未來指數變化的看法，也代表了市場大多數人的心理變化。波動就像恐慌這個詞。波動性越大，人們就會越害怕和不安，市場交易的波動性就會增加。當目標達成後，波動率會回到穩定水平。恐慌指數自出現以來，在經濟危機期間多次飆升，尤其是經濟危機期間股市大幅下跌，是亞洲金融危機期間的第二高點1998，在2008年兩次次貸危機期間達到歷史高點。