湖南發展2021實現營收4.78億元，同比增長53.88%；凈利潤654.38+0.2億元，同比增長22.32%；扣非凈利潤88，565，438+0萬元，同比下降4.08%。
瘋狂炒作
4月21之後，湖南發展連續收獲五個漲停板。5月6日，公司股價雖未收於漲停，但當日仍上漲5.29%，此後連續收獲三個漲停板。短短1個月，公司股價從4月22日的7.75元/股漲到5月17日的25.62元/股，期間最大漲幅達233%，成為整個a股市場表現最好的股票之壹。
針對股價的持續暴漲，湖南發展自4月以來已發布7份股票交易異常波動公告，均稱公司生產經營正常，內外部經營環境未發生重大變化。公司目前沒有應披露而未披露的事項。
可見，這次湖南發展股價大漲，完全是市場資金的瘋狂炒作。為了讓炒作更加合理，市場資金給湖南發展強加了很多概念，包括不限於大型基建、養老概念、湖南國企改革、創投概念、光伏等等。
湖南發展本質上是壹家水電公司，這些市場強加的概念與其主營業務無關。
湖南發展2021的毛利為1.33億元，其中77%來自清潔能源業務，即水電。公司目前在湖南運營管理株洲航電、鳥巢兩座水電站，可控總裝機容量1.70萬千瓦，占湖南省水電裝機容量的1.46%。
對於市場強加的壹些概念，湖南發展通過投資者關系平臺進行了澄清。比如有投資者問，公司光伏收入占主營業務收入的比例是多少？政策不斷鼓勵光伏產業的發展。公司是否有相關布局和長期目標？
6月1日，湖南發展在投資者關系平臺回復稱，公司周楠工業園屋頂分布式光伏項目仍處於建設階段，尚未產生營業收入。
經過這壹輪瘋狂的炒作，湖南的開發估值已經達到了很高的水平。17年5月，公司股價在此輪炒作中創出高點，最高達到25.62元/股，對應總市值12億元，而其2021年凈利潤僅為12億元，PE高達100倍。值得註意的是，2021年度，公司因資產處置及政府補助獲得非經常性損益31.22萬元，扣非凈利潤僅為8851萬元。如果按照扣非凈利潤計算，湖南發展估值更高。
就在股價創新高的同壹天，湖南發展發布了重要股東減持計劃。公告顯示，湖南湘投控股集團有限公司(以下簡稱“湘投控股”)擬通過集中競價和大宗交易方式減持股份不超過65，438+0326萬股，不超過總股本的2.86%。湘投控股是湖南發展的第二大股東，持有上市公司股份3647萬股，占總股本的7.86%。
湘投控股作為最了解湖南發展經營的主體，此時大量減持上市公司股份，說明其對未來業績並不看好，值得投資者警惕。
預付款激增
水電是湖南發展的傳統核心業務，是個好業務。壹方面，水電資源是大自然的饋贈，取之不盡用之不竭。另壹方面，水電站投資是壹次性投資，長期盈利。水電站建設成本收回後，利潤將非常可觀。2021，公司清潔能源業務貢獻65438+9600萬元，毛利率52.36%。
但是，湖南的發展並不滿足於固守傳統主業，而是向與主業無關的業務拓展。2021年，公司自然資源業務收入2.69億元，毛利率僅為1212%，遠不及水電。
湖南自然資源開發業務以子公司湖南發展怡園自然資源開發有限公司(以下簡稱“湖南發展怡園”)為平臺，主要在長江中下遊地區開展河砂、河卵石、礫石等產品的銷售業務。2021，湖南發展怡園* * *銷售河砂、卵石761.7萬噸，實現營業收入2.69億元，凈利潤1.922億元，期末凈資產5.44億元。按此計算，該子公司2021的凈資產收益率僅為3.53%，盈利能力還不如銀行理財產品。
湖南發展壹元凈資產收益率表現不佳，除了與毛利率低有關外，還與預付了大量資金有關。
2021年末，公司預付賬款金額高達461萬元，占總資產的15.33%，主要系湖南發展怡園預付貨款所致，其中預付沅江榮鑫建材有限公司4億元，采購產品為河砂、河卵石、碎石。到2021結束時，合同仍未履行。
為什麽湖南發展要提前支付巨額資金？相比之下，華新水泥和萬年青都是知名的建材類a股上市公司，2021年銷售額分別為324.64億元和654.38+04.205億元，期末預付賬款分別為3.39億元和2.06億元。湖南發展建材業務的收入遠不如華新水泥和常青，但其預付款卻遠高於這兩家，實在令人驚訝。
就算湖南發展墊付巨資是合理的，也不是什麽好買賣。大量資金被上遊無償占用，直接導致盈利能力低下。其子公司湖南發展怡園2021的凈資產收益率僅為3.53%，就是最好的證明。
企業調查顯示，沅江市榮鑫建材有限公司成立於2065438+2009年10月24日，註冊資本3000萬元，參保人員只有6人。融信建材成立後，湖南發展於2020-2021提前支付了巨額資金。
榮信建材背後的實際控制人是湖南省沅江市人民政府，其債務情況似乎並不樂觀。
湖南沅江CPPCC官網2019年10月8日發布的《關於防範化解債務風險促進沅江經濟穩步發展的建議》顯示，截至2018年8月末，沅江債務余額85.86億元，其中政府性債務25.57億元，隱性債務565438+。
2022年5月7日，沅江市財政局召開鎮街債權債務分類處置工作推進會，目的是進壹步落實省巡視組的整改要求，有效防範化解鎮街債務風險。
資產效率低
2021年報顯示，湖南的多元業務包括醫療美容健康、服務業及其他，2021年的收入分別為516萬元和744萬元。
目前，公司醫美健康業務主要開展社區居家養老服務、政府購買服務、智慧養老信息平臺建設運營及相關業務。該業務與其傳統水電行業無關，競爭異常激烈，未來前景堪憂。2021，該業務毛利率為-114.46%，說明仍處於虧損狀態。
公司“服務業及其他業務”主要系2021新增投資性房地產租賃業務所致。2021年5月6日，湖南發展發布公告稱，以65438+8500萬元購買湖南省長沙市天心區湘江中路二段178號惠晶發展商務中心A座34層、39層、40層、41 * * 4層辦公樓。
買寫字樓出租，絕不是什麽好買賣，租金收益率往往很低。公告稱，上述交易完成後，關聯方將在湖南開發租賃交易對象，租期5年，起始租金3.8元/平方米·日，免租期6個月，自第二年起租金每年上漲3%。按照初始租金計算，湖南壹年可以收到1230萬元租金，租金年收益率僅為6.66%。
此外，湖南發展賬面上存在大量長期股權投資，2021年末賬面價值為3.46億元，而其2021年度對合營企業和聯營企業的投資收益僅為989萬元，收益率僅為2.86%。
具體來看，公司長期股權投資* * *有Python電力公司、湖南發展春華、開元發展、湖南發展瓊湖砂石配送中心四家合營企業，持股比例分別為47.12%、42%、40%、40%，2021權益法下確認的投資損益分別為65438+。可以看出，合資企業中有三家處於虧損狀態。
Wind資訊顯示，2019年至2021年，湖南發展未加權凈資產收益率分別為3.5%、3.07%、2.88%，盈利能力較低，與其資產多元化、低效投資密切相關。
本文摘自《證券市場周刊》。