新股回購有兩大變化:壹是回購原因幾乎沒有限制，二是庫藏股用途廣泛，可以註銷、轉換為可轉債、用於員工持股和股權激勵，甚至可以轉讓。
在《新公司法》的指引下，a股掀起了股份回購的熱潮。截至2018最後壹個交易日，* * 782家公司推出回購計劃，回購金額高達61702億元，實現創紀錄增長。其中，145家公司回購金額超過1億元，7家公司回購金額超過1億元，48家公司回購金額超過總股本的5%。
回購被認為是美股牛市中的重要手段之壹，微軟壹度回購了超過四分之壹的股份。2018，騰訊也連續24個交易日斥資近9億港元回購股份。
為什麽上市公司熱衷於回購？主要有四個好處:壹是可以穩定股價。大部分回購股票的上市公司都是在股價下跌的過程中運作的。因為金額並不巨大，所以對市場影響不大。但回購可以向投資者表明公司的決心和信心，有助於穩定股價。第二，如果回購股份取消，可以優化資產結構。三是回歸價值投資的長期股東。對於現金流較好的優質企業，回購股份取消後可以提高流通股東的股票價值。大股東實現了市值管理，流通股東享受了相關利益，有利於鼓勵投資者價值投資。最後，也促進了可轉債市場。根據新公司法的規定，回購的股份也可以用於可轉債。本質上實現了以股抵債，變相拓寬了公司的融資渠道，可轉債的發行會更受歡迎。
但在眾多的a股回購方案中，需要仔細甄別其動機和目的。
1，作為上市公司市值管理的壹種手段。
2018，美的集團(000333。SZ)的單筆回購金額最大。7月份公告後，公司開始回購。到2018，12.28，已累計花費40億元進行回購，回購股份將被註銷，從而減少公司註冊資本。美的賬面現金超過400億，理財產品超過200億，回購金額40億對公司影響不大。
然而，壹些公司的回購公告耐人尋味。比如10月30日2018，10，在股價壹路下跌的過程中，歐菲科技(002456。SZ)宣布將在6個月內回購價值500-20億元的股份。根據公司2018三季報，賬面貨幣資金僅為6.7億元。同時，公司資產負債率高達73.5%，償債能力較差。公司短期借款53億多元，長期借款42億元，應付銀行票據6543.8+0.7億元，應付債券22億元，應付賬款6543.8+0億元。2018前三季度，公司只有2.3億元的經營性現金流凈額。
公司獲取現金流的主要方式是借款，而借的錢大部分用於固定資產投資，負債不低。這20億現金去哪裏找回購？
2018 18年2月29日，公司發布公告，與深圳市招商平安資產管理有限公司簽署戰略合作協議，預計將不良資產轉化為現金，改善公司資金困境。
盡管資金周轉困難，歐菲科技還是履行了最低承諾。截至目前，公司已回購股份5000萬元，雖然離20億元的上限還很遠。但從公司資金現狀來看，後續的回購行為可能會比較困難。
同樣，玉龍燃料(603003。SH)也發布公告，回購範圍的上下限差異較大。早在201711，公司就計劃在2018回購5000萬元至6億元的股份。然而，近年來，玉龍燃料的資產負債率基本在30%左右。回購計劃實施時，公司賬面資本高達27億元。即使上限6億，也不會造成太大負擔。
公司已完成回購承諾，實際回購金額為2.29億元。雖然離6億還有壹定距離，但還是比5000萬多了。
2、反悔回購
也有不少上市公司將回購時尚視為蹭熱點的好機會。比如華業資本(600240。SH)於2018年6月20日高調宣布壹年內回購500 -10億元股份。但到了6月65438+2月21，宣布公司有應收賬款。公司發布回購預案時，賬面資本僅為8億元，資產負債率高達665，438+0%。
2018，* *華業資本、恒泰愛普(300157等四家上市公司。SZ)、怡亞通(002183。SZ)和賽輪輪胎(601058。噓)，反悔了。
其中，恒泰愛普的理由非常荒謬:鑒於實際控制人正在與相關方商討融資事宜，董事會、監事會的變更可能面臨人數和人員變動調整的可能，公司股份回購事項實施的環境發生了變化。要知道，公司6月5438+065438+10月17發布回購公告，6月5438+065438+10月27日宣布不玩。其實公司因為大股東股權質押，問題很多。公司賬面現金不足5億元，長短期借款和即將到期的銀行票據超過6543.8+0億元。回購只是為了蹭壹個熱點。
怡亞通於2018年9月6日發布回購公告。於是，其於9月21日發布公告終止回購。原因是公司自己算了壹筆賬。如果回購，債務人會要求先還款，不太劃算，所以會放棄回購。公司全年現金流比較緊張，經營性現金流凈額在2018年剛剛轉正，而公司凈利率甚至不到1%，負債累累。所以公司大規模回購不現實。
賽輪輪胎也在回購公告發布後不久，於2018年3月20日因債務問題終止上市。但公司在5438+10月份再次發布回購公告，這壹次是不是虛張聲勢，還有待觀察。
還有哪些公司面臨無法兌現承諾的風險？2018年9月，步長制藥(603858。SH)宣布回購20億元股份，但根據公司2018三季報，賬面只有29億元現金，沒有銀行理財產品。雖然公司的資產負債率不高，只有29%左右，但公司的大部分資產不是現金，而是高達51億元的商譽。該公司的實際償付能力非常緊張。雖然近幾個交易日公司壹直在回購，但可以預計其資金壓力比較大。
3.真假回購的背後是公司的資金實力。
另壹個巨無霸發布了海量數據:2018 10年末，中國平安(601318。SH)公告稱，公司將根據資本市場和公司股價的波動和變化，酌情適時回購公司公開發行的境內外股份，回購總額不超過公司已發行股本總額的60%。按照中國平安超萬億的市值計算，如果按照10%的回購上限計算，中國平安的回購金額很可能超過1000億元，這將創造a股回購的紀錄。
巨額回購的背後，是相關上市公司的資金實力和對未來業績的信心。
當然，如果金額超過1億元，也不壹定有誠意。比如大族激光(002008。SZ)從宣布股份回購到現在已經花了4.9億多，壹看就很招搖。但占股本的比例僅為0.09%，回購對公司的實際影響微乎其微。
綜上所述，回購是壹項對股市和上市公司都有利的政策。正因為如此，很多上市公司采取“蹭熱點”的策略進行市值管理。
建議投資者從以下角度判斷公司的資金實力:第壹，最新財務報表中的貨幣資金余額是公司能夠立即變現的資金。如果貨幣資金相對於回購金額是綽綽有余的，那麽公司將大概率能夠履行承諾。
二是看應收票據中的銀行票據。壹般來說，銀行票據會在六個月內無條件兌付，所以銀行票據的流動性很強。
三是看其他流動資產中的銀行理財產品。近年來，購買理財產品是上市公司現金管理的常用手段。很多公司貨幣資金少，但大部分現金都用來買理財產品；四是核實公司負債，特別是短期借款、壹年以內的長期借款和應付票據中的銀行票據，都是要在短時間內支付的。
如果貨幣資金、應收票據、銀行理財等流動性較好的資產遠大於短期負債，那麽公司回購計劃最終實施的可能性較大。同時，需要對比公司近幾年的現金流量表，看經營現金流凈額是否常年為正，接近凈利潤，這樣經營現金流正常的公司才能實施回購方案。