進入11月全球市場回穩，利好因素能否持續至年底，明年投資策略如何布局？ 《大行其道》對話行健資產管理董事總經理兼副投資總監潘振邦。
核心觀點：
市場尚未充分反映明年盈利修復的預期，預計A股和港股明年上漲10-20%。
成長股和價值股明年將有更加平衡的表現，推薦四個R的選股策略：正確的商業模式、正確的管理層、正確的周期、正確的估值。
看好消費升級、 科技 、硬件、人工智能等板塊，醫藥板塊受研發能力提升和政策支持， 汽車 市場明年大概率迎來較強反彈。
銀行盈利能力明年仍受限，電動車板塊已形成泡沫。
第壹 財經 ：現在進入到11月份，全球市場包括香港股市都是有壹個明顯穩定的情況，那麽首先您怎麽解讀11月份市場表現？您覺得現在這種利好的因素能否維持到年底呢？
潘振邦：主要在過去大概兩三個星期，我們覺得第壹是美國的不明朗的因素慢慢在減退。第二當然是疫情疫苗的發展，也向利好的方向去發展，這兩個因素就讓市場比較穩定下來，然後還有壹個向好的動力。然後如果我們講展望未來幾個月到明年，我們的觀點還是比較積極的，主要原因， 市場挺有可能對明年的盈利的修復這壹塊還沒有壹個很充分的掌握。由於市場都是受壹些比較短線的東西所影響。 在實體經濟上我們已經看到很多在起步的苗頭，好像在疫情過後，我們的消費的恢復還是挺強的。另外在 科技 這個板塊裏面，很多公司的像 科技 升級這些動態還是比較積極，我們覺得當這些形式慢慢在實體經濟落地的時候，市場的信心還是能給提升的。
第壹 財經 ：您對於 A股和香港市場有沒有壹個點位上的預測？
潘振邦： 具體來說，我們覺得比方說從10%的上升的幅度到20%，應該是比較大幾率的。
第壹 財經 ：明年全年？
潘振邦：對。
潘振邦：我覺得是這樣子的， 我覺得在成長和價值類，周期可能是價值類其中壹個比較重要的板塊，明年大概的方向應該是說，兩個板塊出現壹個再平衡的這樣子的壹個形態。 我的意思是說成長類的，比方說醫藥的，比方說 科技 的、互聯網的這壹堆的，他們的基本面還是比較好的。但是由於過去壹段時間裏面，它們的估值給推得比較高，主要原因還是全球的利率壹直都是處在壹個很低超級低的水平。
但是當經濟是回到壹個比較正常的水平的時候，全球的利率應該也不能再往下走了，可能有壹點反彈，最近我們看到美國的利率，國債的利率的曲線都在變得比較陡峭，這個現象我覺得預示經濟的向好的壹個格局，這樣子的時候對成長類的估值來說，應該是有壹點點的壓抑作用的。當然他們我剛才也說基本面來說還是比較好，但是另外壹個支持他們過去壹個沖的比較猛的驅動力就是利率的因素，就沒有今年這麽亮麗了可能是。
但是反過來說周期類的價值類的股票，它們能依賴的都是宏觀實體經濟的表現，有改善的應該是明年的事，它們的估值又給壓的這麽低，所以它們反彈的空間還是存在，所以我覺得我們也不能很簡單地把這個事情好像按二分法這樣子去看，不是說非黑即白這樣子，我覺得明年還是兩方面都有它的機會。但是這個就很可能沒有像今年這樣子就太過於明顯地偏向成長這壹塊，壹個更平衡的表現。
第壹 財經 ：您的意思是否是未來選股上要發揮更大的作用，那麽您的選股策略是什麽呢？
潘振邦：我們壹直都是按我們常說的四個“R”，我們的意思是說 Right Business，對的好的商業的模式。 第二是Right Management，就是說好的對的專業的管理層。第三 Right Cycle，就是說在商業周期裏面公司處在比較利好的階段。最後壹點我們就是說 Right Price就是說這個票它現在的估值還是有吸引力的。我們看這幾點主要來說，壹個從上而下的這樣子的角度來看，我們覺得，比方說消費類的，內循環的，尤其是消費升級的，然後 科技 類的、硬件的、人工智能的，我們總體中國的經濟都是在升級換代的過程裏面，所以如果我們選公司的時候，它能有壹個內生的動力，把公司帶上壹個更高的臺階的時候，我們覺得這些公司的吸引力還是比較強的。
第壹 財經 ：那麽按照您的選股策略的話，您會向投資者推薦哪些板塊呢？
潘振邦：目前我們主要看的還是消費類的，剛才我也說 科技 板塊裏面的升級的，然後還有 醫藥類這方面，我們的觀點是過去的好幾年裏面，事實上在整個板塊裏面，比方說研發的能力，還有壹批挺多的從海外回流到我們自己國家裏面的壹批的專業的研發的人員，它們的能力還是比較好的，所以這個板塊裏面這個空間（很大）， 尤其是現在對國內的市場對創新藥的需求也是啟動的比較猛，國家的政策也是對這方面的發展是利好的。
在消費類的這些板塊裏面也是有周期的屬性存在的。比方說 汽車 行業， 汽車 行業就是個很好的周期， 中國的 汽車 市場已經經歷了大概兩年多，接近三年的沒增長的形態。所以我們就問自己， 汽車 行業明年還是沒增長嗎？我們覺得概率不高。 由於現在內循環，由於不同的政策的引導，消費的能力的釋放，還有置換的需求，幾點放在壹起的時候，明年 汽車 市場已經，我們看最近的這些數據已經開始出現，有壹個比較好的反彈的苗頭，所以它是周期，但是它也是消費類的。另外就是 科技 的周期，比方說有些硬件類的，手機相關的，電腦相關的，這些都有他們自己的周期的，這些我們覺得比傳統的上遊的周期應該是可以看多壹點。
第壹 財經 ：您有沒有覺得哪些是應該避免的？
潘振邦：我們對銀行金融的這壹塊還是沒有太看好，應該這樣說，他們的估值確實是很低，但是能不能有壹個明顯的估值的恢復，我們還是有壹點疑問的。
主要第壹是，我們的依賴的很強信貸的力度去推動經濟的階段已經過去了，所以從信貸增長的角度來看，銀行的動力應該不太足。第二，全球縱然現在利率有壹點正常化，但是利率的曲線還是比較扁平的，這樣子的時候就讓銀行的盈利能力有壹個壓抑的作用存在。銀行要再有壹個很亮眼的業績的增長，我覺得幾率是不高的。所以縱然它們的估值比較低，但是我覺得對投資者的吸引力可能也是有限的。 有些好像已經形成泡沫的公司，我們的還是比較審慎的。
第壹 財經 ：您指的是什麽樣的公司？
潘振邦：比方說電動車，這壹塊是最近看它有好很多天每天都是上升10%以上的，事實上市值的角度來看，就是說把整家公司的市值除每年能生產的車的臺數，角度來看的時候，它們估值已經比特斯拉還要高了，這個有我們覺得是有點不合理的。