現階段鋰鹽就是這種情況。截至16年6月，亞華集團、盛鑫鋰能已公布半年報，二季度凈利潤較壹季度繼續增長。
至此，就全行業運行趨勢而言，鋰鹽環節自2020年6月跨過盈虧平衡線以來，保持了連續第九個季度環比增長。
核心驅動因素是產品價格。雖然碳酸鋰價格自4月中旬以來明顯回落，但二季度市場均價仍高於壹季度。同時，本期國內碳酸鋰產銷量也較壹季度大幅增長，部分公司自身調價周期表現滯後於現金。第二季度，鋰鹽行業利潤將延續“季度增長”的趨勢。
需要指出的是，由於亞華集團和盛鑫鋰能的原材料自給率處於行業較低水平，其他未發布業績預告的頭部企業受益於其較好的利潤率，二季度的盈利規模和增速可能更具彈性。
21世紀資本研究所認為，在鋰鹽單季度均價和企業利潤增長趨勢不變的情況下，暫時不必過於擔心景氣高峰的到來。與上壹輪周期相比，本輪上漲主要受益於技術變革帶來的需求端增量，是所有大宗商品行業中最健康、最持續的上漲狀態。
周期性公司業績的可預測性要比其他行業好很多，因為公司的產能和產量相對固定，產品價格和利潤率相對透明，不考慮非經常性損益也能大致估算出利潤規模。
在幾個業績變量中，產品價格是最關鍵的壹個，它直接決定了企業的利潤率，對盈利能力的影響明顯大於產銷數據。
就二季度鋰鹽價格運行來看，整體處於“先跌後穩”的狀態。
我先說碳酸鋰。據白傳福數據顯示，4月初國內電池級碳酸鋰市場均價為51.7萬元/噸，4月中旬開始下跌至47.5萬元/噸，6月15日小幅上漲至48.3萬元/噸左右。
但由於該產品第壹季度價格上漲，第二季度市場均價高於第壹季度。
21世紀資本研究院根據上海有色價格數據統計發現，壹季度99.5%碳酸鋰(電池級)國內均價為42.2萬元/噸，4-6月15市場均價為4717萬元/噸，較壹季度上漲5萬元/噸。
三元電池用的氫氧化鋰也差不多。壹季度市場均價37.68萬元/噸。4-6月市場均價上漲至47.38萬元/噸，環比上漲9.7萬元。
上市公司年報數據顯示，受自身調價政策影響，實際售價會略低於上述市場均價，但變化趨勢保持高度壹致。
最後，由於企業獲取原材料的方式不同，也會有明顯的差異。
其中，鹽湖提鋰企業成本穩定，礦石提鋰企業中原料自給率高的企業變化有限。其他通過包銷獲得原材料的企業，理論上會增加成本，但很難量化反應。
比如，亞華集團壹位人士指出，“去年的(原材料)庫存還在，今年壹、二季度都在儲備原材料，有高有低。這很難
此外，兩大主產區四川和江西也有明顯增長。5月份分別增產2400噸和1500噸。
綜上所述，平均售價的提高和相對穩定的成本端，使得這個行業的毛利率保持了小幅上升。疊加產量增長後，鋰鹽環節今年二季度將繼續保持“季度增長”的態勢。
公司部分預公布的業績預告為鋰鹽行業量價齊升的邏輯提供了現實的驗證樣本。
亞華集團作為特斯拉的供應商，發布了季度和半年度業績預告。其半年度業績預告預計當期利潤為21.2億元至23.72億元，而去年同期凈利潤為3.3億元，同比增長542.79%至61.852%。
值得壹提的是，公司業績增長質量較高，非經常性損益影響極其有限。
根據上述業績，亞華集團預計今年二季度凈利潤將達到654.38+065.438+0億元至654.38+0.35億元，較今年壹季度凈利潤654.38+0.22億元增長7.6%至32%。
或許這個環比增速並不太突出。從公司主要產品氫氧化鋰的價格表現來看，今年二季度的漲幅高於碳酸鋰，環比漲幅應該更高。為什麽這種情況正在改變？
6月5438+05日，亞華集團表示，“確實，原來的增長率會更好。這是因為為了滿足第壹季度的客戶訂單，年度維修被推遲到第二季度，這降低了公司的產量。”
相比之下，盛鑫鋰能二季度利潤增速更高，兩家公司利潤規模拉出壹定差距。
預告顯示，公司預計上半年凈利潤26億元至29億元，甚至低於去年同期亞華集團的2.9億元。
公司壹季度數據顯示，第二季度盛鑫鋰電凈利潤可達654.38+0.53億元至654.38+0.83億元，環比增長43%至765.438+0%。
“第壹季度公司完成大修，第二季度整體產量有所增長。”新鋰能證券部人士指出。
以上述兩位“先驅者”為樣本，相
第二季度平均利潤增長率達到38.4%。整體增速變化符合鋰鹽價格走勢，較今年壹季度有所放緩。
但要知道，由於上述兩家公司的原材料自給率較低，並不是行業內業績彈性最強的企業。
根據TF證券的測算，2023年盛鑫鋰電的原材料自給率將為13.23%，而亞華集團的原材料自給率將在24%左右。這只是壹個估計，可能和實際情況有出入。
以亞華集團為例，上述公司人士指出，“要看怎麽理解。目前公司所需原料主要通過包銷獲得，能夠滿足今年的生產需要。至於機構的測算結果，是從自主可控礦山的角度，可能是李家溝鋰礦的產量，年底能否投產還不確定。”
當然，業內壹般所說的自給率是指自控礦山，比如鋰鹽企業旗下的控股或參股企業。
盛李欣能的結論是比較可靠的。加上今年5438年6月+10月投產的遂寧盛鑫3萬噸產能，公司現有產能為7萬噸，其野龍溝鋰礦原礦生產規模為40.5萬噸/年，折合鋰精礦約7.5萬噸。
按照9:1的原料消耗比例，7.5萬噸鋰精礦可滿足8300噸鋰鹽原料，相當於自給率約為12%。
對於上述機構和21世紀資本研究所的測算結果，盛鑫鋰能人士也表示認同，“現階段自給率不到20%。”
與同行公司相比，亞華集團和盛鑫鋰能的原材料自給率較低。
這樣壹來，在鋰礦石和鋰鹽同時上漲的背景下，上述公司只能獲得鋰鹽的生產利潤，卻很難分享到礦端漲價帶來的收益，這部分利潤大得不容忽視。
其中，對外包銷的原料主要是從澳大利亞進口的鋰精礦，價格從去年下半年開始直線上漲。
據華西證券嚴蓉團隊統計，2021Q4和2022Q1，澳洲鋰精礦長期合作價格分別為1600-1800美元/噸和2500-3000美元/噸，環比幾乎翻倍。2022Q2澳洲鋰精礦長期合作價格50。
今年第二季度，澳大利亞礦商Plibara進行的兩次鋰精礦拍賣分別成交5955美元/噸和5650美元/噸(SC5.5，離岸港口hedland)。折算SC6.0的品級，加上運費、加工費等成本後，我國生產碳酸鋰的成本分別為42.09萬元/噸和39.22萬元/噸(含增值稅)。
相比4月份以來國內碳酸鋰47萬元出頭的價格，從澳大利亞獲取鋰精礦的鋰鹽企業利潤空間明顯被迅速壓縮，產業鏈利潤也在加速向礦端轉移。
相比之下，壹些龍頭企業因為前幾年通過控股和參股鎖定了澳洲鋰精礦資源，可以充分享受上述增值礦的收益。
其中，天齊鋰業最為典型，是現階段國內礦石提鋰行業唯壹實現100%原料自給的鋰鹽企業。公司與美國雅寶公司共享澳大利亞最大礦Greenbush的鋰精礦，加工成碳酸鋰、氫氧化鋰、金屬鋰等鋰鹽產品銷售。
同時，鋰精礦業務的收入早已鞏固。即使後期鋰精礦內部采購量增加，導致鋰鹽產品毛利率下降，鋰精礦業務利潤率也會相應提高，鋰礦石和鋰鹽均可獲得。
再加上公司65438+萬噸以上的可觀產能，現階段原料自給率並不算太高。公司最近公開給出的數據是，“目前公司用於鋰鹽生產的鋰礦石自給率約為40%。隨著公司控制的資源項目陸續投產，預計未來公司自有資源供應比例將達到70%左右。”
我們來看看鹽湖股份。鋰鹽生產所需原料的65，438+000%自給自足，是鉀鹽生產剩余的老鹵。總體成本低於從礦石中提取鋰。2021每噸碳酸鋰生產成本不到3萬元。
因此，通過對上述不同類型公司的利潤率進行排名，可以得出鹽湖提鋰>:礦石提鋰，礦石提鋰自給率高的企業>自給率低的企業的結論。
由此看來，率先發布業績預告的亞華股份和盛鑫鋰能只是鋰鹽中報的開胃菜，行業龍頭發布的業績預告會更搶眼。
今年壹季度，贛鋒鋰業、鹽湖股份、天齊鋰業凈利潤分別達到35.2億元、34.97億元、33.28億元。即使按照亞華集團和盛鑫鋰能的平均增速，上述三家龍頭公司二季度凈利潤也很可能達到40億-50億元的區間。
這樣的利潤規模，會把中遊的當代安培科技有限公司和中下遊的比亞迪幹掉。不利因素是行業無法擺脫周期性波動的風險，二級市場很難給出較好的估值水平，直到本輪上漲周期的“下半場”。
相關問答:2022年鋰電池原材料會跌嗎？鋰電池原材料可能在2022年下跌。碳酸鋰價格從9月份的1.9萬元/噸攀升至目前的30萬元/噸，但看看鋰電池產業鏈公司的股價，下跌了30-40%。
2023年開市首日，鋰電池板塊領跌市內，其中西藏珠峰下跌，西藏礦業、西藏城投大幅下跌，熱門標桿股天齊鋰業、贛鋒鋰業、鹽湖股份均有不同程度下跌，就連壹路堅挺的當代安普科技股份也大幅下跌；今天鋰電池板塊繼續大跌。
鋰礦還是周期性產品。雖然鋰的價格壹直在漲，但是股價已經反映甚至透支了鋰礦企業未來的業績。很多投資機構為了參與持有鋰電池股，把估值往後推了五年甚至更遠。第二，鋰礦大邏輯不變，但估值明顯被推高了。另外，2022、23年產能會釋放，市場預期會有變化。