1人民幣=0.1506美元。
1美元=6.6395人民幣。
匯率數據由賀勛外匯提供，更新時間為2010-11-22。
美元匯率可能已經觸底。
2010 165438+10月22日
今年以來，美元匯率在上半年和下半年兩次大幅反彈，讓看空美元匯率的人大吃壹驚。事實上，筆者在今年5438年6月+10月的社科院金融所講座中已經大膽提出，美元匯率已經見底。這壹言論被路透社、華爾街日報等國際媒體廣泛報道，並在當天的外匯市場引起巨大波動。現在看來，外匯市場的走勢暫時印證了這個判斷。未來美元會重回持續貶值之路嗎？我怕在這裏繼續給美元貶值論者潑冷水。
美元貶值的說法是站不住腳的。
美元貶值理論家常見的三個原因是:(1)美國經常賬戶赤字巨大；(2)美國財政赤字居高不下；(3)美聯儲通過第二輪“量化寬松”政策濫發美元。然而，時過境遷，這些之前導致美元貶值的驅動力已經到了山窮水盡的地步。
首先，美國經常賬戶赤字大幅改善。經過多年的調整，美國的經常項目赤字占GDP的比重已經從頂峰時的6%下降到目前的3%左右(詳見下圖，來自高盛報告)。雖然這個比例還沒有修正，但已經接近可支持的水平。最近的例子是，從1995到2000年，雖然美國的經常項目赤字在1.5%到4%的區間，但是美元處於持續升值的階段。
其次，美國的財政赤字很大壹部分是金融危機救助投資，而不是常規的消費支出，而且大部分都取得了巨額利潤。金融危機期間，美國動用近萬億美元財政資金救助相關大型機構，導致美國財政赤字壹度飆升。其實很多金融救助都是投資(或者抄底)支出，大部分貸款都還了，很多救助也獲得了巨大的收益。僅僅為了拯救花旗集團，美國財政部在今年的前兩次股票出售中就獲得了20億美元的巨額利潤，這還不包括約55億美元持有的另外55億股股票的浮動利潤。可以看到，2009年美國政府為救助花旗集團而購買的200億美元優先股的回報高達75億元，另外250億美元超優先債權的本息早已收回。
最後，美聯儲的量化寬松政策不壹定會導致美元持續大幅貶值。我們應該註意到，很多大國，比如中國和德國，都對這種行為提出了批評，甚至采取了壹些措施來應對。中國已開始上調基準利率和銀行存款準備金率，這壹度導致大宗商品價格回調，並引發美元匯率反彈。最近國家決策層高調打壓通脹。相信未來會有更多的政策出臺。作者還呼籲中央銀行繼續大幅提高利率以抑制通貨膨脹。最後，中國可以輕松化解美聯儲第二輪“量化寬松”貨幣政策的效應，即只需要以6000億美元的價格向美聯儲或金融市場出售外匯儲備中的8000多億美元美國國債。這樣做可以壹舉兩得，既可以在價格高的時候輕松拋出美國國債，又可以消除美聯儲超寬松貨幣政策的不利影響。
美元匯率已經觸底。
壹般來說，美元匯率是指美元對六大發達國家貨幣的匯率加權指數(DXY)。事實上，美聯儲還編制了美元對26種貨幣的廣義匯率指數，其中包括發達經濟體和發展中經濟體的貨幣。
首先，美元對發達國家貨幣的匯率已經調整到位，對發展中經濟體貨幣的匯率調整步伐也會放緩，空間有限。2008年上半年，DXY指數壹度跌至71附近，但目前已回升至78上方。由於歐元占該指數的57.6%，歐元受到該地區主權債務危機的重創。而且第二大貨幣日元的匯率因為日本政府的再次幹預，很難再大幅上漲。此外，即使指數從目前的水平下跌9%，也達到了2008年的低點。可見，美元DXY匯率指數很難再創新低。至於美元對發展中經濟體貨幣的匯率，由於各國的強力幹預，也很難繼續走低。自2001美元開始貶值以來，發展中國家貨幣對美元匯率普遍大幅上升。比如巴西雷亞爾對美元匯率從最低的4:1漲到了1.5:1左右，升值幅度超過60%！就連最受關註的人民幣匯率也從8.7:1升至目前的6.6:1，升值幅度約25%。2008年金融危機後，發展中國家貨幣從低位大幅反彈，幅度普遍高達20%，導致多國直接或間接幹預。巴西、韓國重新采取稅收等政策抑制熱錢流入，新加坡、南非等國也準備采取措施應對本國貨幣升值，而中國高調抑制熱錢流入，不同程度減緩了本國貨幣對美元的升值速度。
其次，以美元為主的中國、日本等外匯儲備國很難接受美元繼續大幅貶值。中國和日本的外匯儲備加起來約3.8萬億美元，整個亞洲的外匯儲備占世界外匯儲備的三分之二以上，所以國際外匯市場的影響力很大。亞洲儲備大國和世界主權基金的走勢對美元匯率的影響將大於私人部門。上世紀70年代，美國前財長康納利告訴他的歐洲盟友:“盡管美元是我們的貨幣，但這是妳們的問題”。現在，我們想說:“雖然美元紙幣是美國印制的，但美元的匯率是由亞洲決定的”。
最後，美國遲早會加息，美元匯率有望獲得階段性支撐。歷史經驗表明，美聯儲加息時，美元匯率往往會上升。今年年初，國際金融市場的壹個流行主題是，美元將成為套利交易中的融資貨幣，並因此繼續走軟。壹旦美聯儲加息預期加強，美元套息交易頭寸的恐慌性清倉將推動美元快速反彈。
中國應該保持清醒的頭腦。
雖然短期內美元匯率可能有壹定的回落空間，但壹般很難創出新低，大幅下跌更是難上加難。為此，中國應該極其謹慎，在做出重要決定時保持清醒的頭腦。
首先，不宜讓人民幣對美元匯率大幅上漲。國際上壹些政客或別有用心的人忽悠我們，說人民幣升值對美國經濟失衡的調整特別有幫助，但我們必須清醒地認識到，美國經濟失衡的修正並不壹定需要通過美元匯率的調整來完成。瘦駱駝比馬大，美國完全可以通過國內經濟調整恢復經濟平衡。
其次，中國的外匯儲備和民間外匯資產管理要註意不要被國際投機者忽悠，廣泛分散到非美元貨幣資產。從美元到其他貨幣資產的進壹步實質性多元化意味著，當美元處於歷史低位時，以底價賣出美元。如果真的需要增加持有壹些其他貨幣的比例，鑒於日元對美元匯率的高估和日本官方的明確幹預，我們可以減少日元的比例。
再次，由於擔心美元貶值，中國不應在高位大幅增持黃金(1359.30，7.00，0.52%)。否則，中國可能會在金價頂峰站崗，為國際炒家買單。黃金儲備政策的選擇不僅關系到投資的成敗，也關系到中國的國際形象。
最後，要有效化解美聯儲量化寬松貨幣政策的不利影響，有必要在言辭上多下功夫。在質疑和譴責的同時，我們也應該采取行動消除濫發美元的不良影響。壹方面，央行可以連續大幅加息，抑制大宗商品或其他資產的泡沫。大宗商品進口價格提高400多億美元，相當於給出口國送了壹個三峽工程。另壹方面，外匯儲備中的美國國債可以直接或間接出售給美聯儲。壹方面可以把橫行的美元老虎關進籠子，贏得飽受通脹困擾的發展中國家的感激。另壹方面，美聯儲給了中國壹個難得的機會，以8個月的高價出售美國國債。
導致美元貶值的動力已經成為強弩之末。雖然短期內美元匯率可能有壹定的回落空間，但壹般很難創出新低，大幅下跌更是難上加難。中國在做出重要決定時應該極其謹慎，保持清醒的頭腦。讓人民幣對美元匯率大幅上升是不合適的。中國的外匯儲備和民間外匯資產管理要註意不要被國際投機者忽悠，被廣泛分散到非美元貨幣資產。不要因為害怕美元貶值而高位增持黃金。