隨著市場上壹些最著名的債券空頭表示，美國國債的歷史性潰敗可能已經走得太遠，隔夜素有“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率也上演了極為戲劇性的壹幕：收益率在盤中沖高觸及5%大關後壹路重挫?
這壹切行情轉變的源頭，來自於美國知名對沖基金大佬、潘興廣場創始人比爾·阿克曼發布的壹則推文。阿克曼周壹在推特上宣布，他已經平掉了長期美債的做空倉位。
阿克曼指出，“當前的長期利率下，繼續做空債券存在太多風險。因此我們平掉了長期美債的做空倉位。”他隨後還補充稱，美國的經濟增長速度慢於近期數據所暗示的水平。
在阿克曼發表上述言論的同時，美債收益率在該交易時段出現了急轉直下的走勢。30年期國債收益率在達到5.18%左右的峰值後下跌了約21個基點，而10年期國債收益率在盤中再度觸及5%關口後下跌了約19個基點。
如下圖所示，周壹是自3月份美國矽谷銀行危機以來，10年期美債收益率最大的盤中跌幅波動：
阿克曼在8月初曾披露，他通過期權做空30年期美國國債。他當時表示，去全球化和能源轉型等結構性變化將加劇持續的通脹壓力，此外，美國為彌補不斷膨脹的預算赤字而大量發債也可能推高收益率。
包括阿克曼等市場空頭當時對美國國債的做空押註，顯然被證明是正確的。自7月底以來，30年期債券收益率已經上升了近100個基點。彭博全球綜合債券指數繼2022年創紀錄地下跌17%之後，今年迄今又下跌了4.8%。該指數正走向史無前例的連續第三年虧損。
而眼下，隨著隔夜阿克曼明確表示其已經平倉空頭頭寸，他的撤離是否標誌著當前債券拋售的高潮已過，顯然有待投資者仔細觀察。
雖然壹些市場觀察人士表示，10年期美債收益率進壹步升至6%並非不可能，但5%的高收益率顯然可能會吸引更多債券買家的入場，美聯儲主席鮑威爾上周也表示，長期債券收益率的“邊際”上升減輕了收緊貨幣政策的壓力。作為回應，美國聯邦基金利率期貨未平倉合約大幅下跌，因為交易商解除了對美聯儲在11月政策會議上加息的押註。對以色列和哈馬斯之間的戰爭可能蔓延至整個地區的擔憂與日俱增，也促使投資者開始尋求避風港。
債市多頭開始蠢蠢欲動
事實上，在上周10年期美債收益率最初逼近並觸及5%關口時，我們就曾提醒過投資者，在達成5%收益率的“裏程碑”後，債券市場眼下的情緒倒並沒有特別悲觀。相反，壹些知名業內機構和大佬反倒認為：5%的高收益率可能會給人們提供入場配置美債的良機。
而在隔夜，“老債王”格羅斯也力挺了阿克曼的轉向觀點。格羅斯認為，有關利率“更高更久”的口號已經成為了明日黃花。格羅斯呼應阿克曼的警告稱，區域性銀行的動蕩和汽車貸款拖欠率的上升表明，經濟出現了“顯著放緩”。
格羅斯表示，他正在買入2025年3月到期的擔保隔夜融資利率期貨，如果短期利率下降，這壹押註將得到回報。他還表示，收益率曲線的各個部分——如兩年期收益率與10年期收益率之間的息差，將在年底前結束倒掛轉為正值。
這番表態表明，在短短不到壹個月的時間裏，格羅斯對市場的看法出現了重大轉變。就在9月底，格羅斯還曾表示，債券和股票都不具吸引力，因為通脹幾乎沒有給美聯儲留下降息的空間。
除了這兩位債市大佬外，全球第二大資產管理公司先鋒領航集團(Vanguard)近期也表示看好較長期國債，並押註美聯儲加息周期已經結束，明年經濟將放緩。
該機構在最新的固定收益展望報告中表示，盡管對債券投資者來說經歷了壹個殘酷的夏天，但長期債券將繼續保持吸引力，因為經濟可能會在明年進入淺衰退。
從理論上講，經濟放緩將迫使美聯儲削減利率，從而推低短期國債的價格，因為短期國債對利率更為敏感，同時也將增強長期債券的吸引力。先鋒領航表示，短期國債的相對優勢可能會很快消失，如果投資者能在更長的時間內鎖定更高的利率，他們的收益會更好。
雖然先鋒領航表示，預計美聯儲至少在2024年年中之前不會降息，債券收益率也不會回到美國債券市場近代史上的低水平。但先鋒領航也認為，美聯儲本輪的加息周期已接近尾聲，這使得長期債券因其高收益率和經濟放緩時的資本增值潛力而具有吸引力。
先鋒領航指出，“我們相信，我們正處於壹個固定收益的新時代，在這個時代，債券的價值顯著提高——無論是在總回報方面，還是在整體投資組合中，債券都是更好的壓艙石。”
相關報道“美債風暴”如何刮倒美國經濟支柱？四張圖看懂美債收益率時隔16年再度上破5%“華爾街”直言：高息時代的寒風將吹向每壹個人創16年新高！美債狂飆對全球股市、房地產影響有多大？“美債風暴”愈演愈烈？以史為鑒：這就是未來可能發生的事