由於在經濟衰退時期房屋價格仍然在上漲，有些報告認為衰退還沒有沖走市場上的過量。現有房屋中
間價在2003年於12月比前年同期上升8.4%，總值達到15.14萬美元。 匯豐銀行的證券經濟學家莫瑞斯在有關報告中說，價格上漲造成不可持續的形勢，尤其同收入相比。由於匯豐銀行是美國最大的抵押貸款債權人之壹，莫瑞斯的報告引起某些人的不悅。莫瑞斯說他的看法是根據公開的經濟數據而不是根據銀行抵押業務方面的信息。
但類似莫瑞斯這樣的懷疑者是少數。多數經濟學家認為房屋市場仍然有堅實的基礎，那是由於移民購買者的強烈需求、低利率和房屋供應緊張造成的。賓州威切斯特咨詢機構首席經濟學家贊迪說，2001年可能是個相當壹段時期的高水平，“但支持房屋市場的因素仍然存在。我認為不會出現廣泛的價格崩潰。”
摩根斯坦利經濟學家波納在壹次會議上發表題目為《房屋價格：即將破滅的泡沫》的報告中說，有些參與者爭論說房地產市場肯定要解體，破壞消費者財務並促成經濟衰退。
波納承認，過去五年，房屋價格比以往任何時候上升都快，那些追蹤泡沫的熊派指出，日本股票市場日經指數在1998年達到最高峰之後壹年多，日本房地產市場才開始出現裂縫。但波納不認為崩潰就要到來，盡管他預計房屋價格上漲幅度今後幾年將下降到2%-4%。他說，泡沫將在舊金山、紐約、邁阿密和聖地亞哥等高價城市存在下去。他說，2004年現有房屋供應僅僅相當於4個月的銷量，而新房屋供應也只有4個月的銷量，按照歷史標準這些都是很低的數字。
匯豐銀行的莫瑞斯在《美國房地產周期：另壹泡沫》的報告中則利用房地產價值和收入的比例作為證據。他說，這壹比例就等於房地產業的“價格收益比”。
根據他的計算，目前的房地產價格與收入比值為1.6，同人們的收入相比比較昂貴。這個水平大體上相當於1989年的比率，那是上壹次開始房地產價格長期下降的壹年。在20世紀60年代和70年代大部分時期，房地產價格與收入比值通常都在1.2。
莫瑞斯說，目前的房屋高價格被特低利率所掩蓋，特低利率允許消費者降低債務負擔，住上超過他們實際購買力的房屋。今年的利率上漲將引起房屋市場價格下降。他並不認為美國所有地方房地產市場都有問題。房屋價格與收入比率在新澤西、佛羅裏達、德克薩斯和伊裏諾斯等州仍然相對較低，因為那些地方的收入增長超過房屋價格上漲。但在其他州，尤其是在加州、華盛頓、俄勒岡、密西根和明尼蘇達等西部和北中部，房屋價格與收入比率很高。
在所有城市中，舊金山、波士頓和西雅圖看來風險最大；達拉斯、亞特蘭大和休斯頓由於收入增長超過房價，則是人們最能買得起房屋的地方。但令人驚奇的是，雖然紐約房屋很貴，但人們比20世紀80年代更能買得起。莫瑞斯還說，高檔房屋問題更大，尤其是那些價格超過30萬美元的房屋。 1985年9月，美國、聯邦德國、日本、法國、英國五國財長簽訂了“廣場協議”，決定同意美元貶值。為刺激日本經濟的發展，日本中央銀行采取了非常寬松的金融政策，鼓勵資金流入房地產以及股票市場，致使房地產價格暴漲。美元貶值(大量增發美元)後，大量國際資本進入日本的房地產業，更加刺激了房價的上漲。受房價驟漲的誘惑，許多日本人開始失去耐心。他們發現炒股票和炒房地產來錢更快，於是紛紛拿出銀行的積蓄進行投機。
到1989年，日本的房地產價格已飆升到十分荒唐的程度。當時，國土面積相當於美國加利福尼亞州的日本，其地價市值總額竟相當於整個美國地價總額的4倍。到1990年，僅東京都的地價就相當於美國全國的總地價。壹般工薪階層即使花費畢生儲蓄也無力在大城市買下壹套住宅，能買得起住宅的只有億萬富翁和極少數大公司的高管。
1991年後，隨著國際資本獲利後撤離，由外來資本推動的日本房地產泡沫迅速破滅，房地產價格隨即暴跌。到1993年，日本房地產業全面崩潰，個人紛紛破產，企業紛紛倒閉，遺留下來的壞賬高達6000億美元。
從後果上看，20世紀90年代破滅的日本房地產泡沫是歷史上影響時間最長的壹次。這次泡沫不但沈重打擊了房地產業，還直接引發了嚴重的財政危機。受此影響，日本迎來歷史上最為漫長的經濟衰退，陷入了長達15年的蕭條和低迷。即使到現在，日本經濟也未能徹底走出陰影。
人們常稱這次房地產泡沫是“二戰後日本的又壹次戰敗”，把20世紀90年代視為日本“失去的十年”。 全球不良資產解決方案公司（Global Distressed Solutions）的總裁傑克·羅德曼（Jack Rodman）認為北京的房地產市場即將崩盤。羅德曼指出，北京約半數的商業房產目前處於空置狀態。為了證明這壹點，他在電腦中存有55棟空置寫字樓的幻燈片。他稱,還有10多棟這樣的寫字樓尚未來得及拍照。羅德曼說：“我拍這些照片的目的就是想讓人們明白供給已經嚴重過剩。”
在旨在促增長的政府官員的極力推動下，中國的各家銀行去年提供了相當於1.4萬億美元的貸款，其中大部分用於建造摩天大樓以及其他商業地產。如今，中國內地遍布空置的樓宇。北京去年第三季度的寫字樓空置率達22.4%，在房地產經紀商世邦魏理仕公司（CB Richard Ellis）追蹤的103個市場中位列第九。這壹數字還不包括即將投入運營的項目，比如建成後將成為北京第壹高樓的國貿三期74層大樓。紐約對沖基金尼克斯聯合基金（Kynikos Associates）創始人詹姆斯·查諾斯（James Chanos）稱：“壹個巨大的房地產泡沫和固定資產投資泡沫正在形成。想要以溫和的措施抑制泡沫膨脹是非常困難的。”
政策制定者們為此憂心忡忡，他們正試圖抑制推動房地產業發展的資金供給。2010年1月27日，中國銀監會要求銀行界控制貸款的增長。銀監會在其網站上發表通告說，各銀行應該“嚴格”遵循房地產貸款政策。摩根士丹利亞洲區主席史蒂芬·羅奇（Stephen Roach）表示：“中國當局顯然正在努力抑制過多的銀行貸款。”
2010年2月12日，中國央行第二次調高了銀行準備金率。此舉應該有助於減少銀行所持有的可以用於新貸款的資金金額，以減緩貸款增速。
如果中國政府無法為市場降溫而導致房地產泡沫破裂，那麽不良貸款將會激增。上海市有關官員在2010年2月4日表示，如果房地產價格下滑10%，那麽上海的債務拖欠抵押量將增至原來的3倍。惠譽評級（Fitch Ratings）駐北京的分析師朱夏蓮（Charlene Chu）表示，由於向國有企業的壹些工業貸款已被用於房地產投資，因此情況可能會比預想的還要糟。她判斷說：“隱藏的房地產風險要比我們看到的多很多。”