Luis A.Kasekende對烏幹達資本賬戶開放的研究表明，在國內儲蓄不足、資本短缺的發展中國家，資本賬戶開放的主要好處是:可以通過開放資本賬戶引入國外私人資本，提高投資率，平滑消費，分散風險(特別是對烏幹達這樣外匯收入隨季節變化明顯的國家)。事實證明，在烏幹達資本賬戶開放的過程中，並沒有像人們擔心的那樣出現大量的短期資本流動。因此，總的來說，烏幹達的資本賬戶開放政策促進了經濟增長。
Jang C.Jin研究了朝鮮1953-1999對外開放與經濟增長之間的相關性。檢驗結果表明，兩者之間存在顯著的正相關關系，但這種關系近年來壹直在減弱，這可能是由於近年來進口不再直接依賴於出口增長。
James Crotty和Kang-Kook Lee認為，韓國在1997前後采取的自由化政策對經濟造成了損害，他們質疑韓國用新的自由經濟模式取代原來的政府主導和銀行為基礎的經濟模式能否帶來好處。
Basudeb Guha—Khasnobis和Saumitra N.Bhaduri研究了金融自由化條件下印度金融機構資源配置功能的效果。結果表明，在金融自由化的最初幾年，流向更有效部門的資本沒有增加，因此整個經濟的投資配置效率沒有提高；而且在1991宣布金融自由化後的幾年裏，中小儲戶的資金使得印度股市的可用資金急劇增加，但由於印度公司在資金使用上缺乏預見性，增加的資金並沒有帶來固定資產投資的相應增加。所以可以得出結論，投入資金的配置效率並沒有提高，只是糟糕投資的開始。因此，金融自由化並沒有促進印度的經濟增長。
菲拉德米爾研究了土耳其在“失去的十年”中的經濟表現，分析了公共部門和國內銀行在金融危機復蘇中發揮的作用以及外債與資本外逃的關系，得出外債與資本外逃之間存在雙向關系的結論。這也是土耳其經濟危機的關鍵。即金融自由化導致的外債過快增長和資本外逃的催化作用，使得土耳其經濟在“失去的十年”中停滯甚至倒退。
三、資本賬戶子賬戶開放與經濟增長的關系(壹)直接投資賬戶開放與經濟增長的關系。
盡管國內外對外商直接投資與經濟增長的關系沒有壹致的結論，但隨著近年來發展經濟學的發展，越來越多的學者支持外商直接投資有利於經濟增長的觀點。他們強調，外國直接投資可以促進技術進步，提高效率和生產力，進而促進經濟發展。
1.有益理論
在實證研究中，學者們發現許多證據表明，外國直接投資有利於經濟增長。比如，對於經濟發達國家來說，經濟發達國家國內企業的生產率與外國公司的進入有關；對於發展中國家來說，外資企業越多，東道國的生產率越高，比如墨西哥的FDI(kok ko and Zejan，1994；布洛姆斯特倫，1996)、烏拉圭(布洛姆斯特倫，1996；Kokko和Zeijan 1994)和印尼都有利於經濟增長。DeMello(1996)選取了拉美國家的樣本，證明了FDI與經濟增長正相關。凱文·張鴻林利用中國1984—1998的數據進行了實證研究。結果表明，外商直接投資有助於中國的經濟轉型和收入增長。這種正面影響似乎隨著時間的推移而增加，對沿海地區的影響大於內陸地區。jean-Claude Berthelemy和Sylvie Demurger的模型強調了外國技術轉讓對經濟增長的影響，並解釋說，經濟增長反過來會影響外國資本的流入。他們用中國24個省份1985到1996的數據證明了FDI對中國各省經濟增長的重要作用，說明了FDI對未來經濟增長的重要作用。Dees(1998)也發現FDI對中國經濟增長有很強的解釋力。
2.不利理論
Ana Balcao Reis認為，雖然FDI看似促進了經濟增長，但由於資本收益轉移到國外，可能會降低社會的整體福利，因此從長期來看不利於經濟增長。安東尼·本德—納本德在1970-1996研究東南亞國家的經濟。結果表明，外國直接投資刺激經濟增長，特別是通過人力資源和邊幹邊學的效應，但外國直接投資流入對最不發達國家有負面影響。在研究了24個發展中國家後，Ushanair-Reichert認為投資(包括外國和國內投資)與經濟增長之間只有偶然的聯系。國內投資似乎與經濟增長有很強的暫時相關性，但不是未來經濟增長的決定性因素。Rodrik (1999)也質疑FDI可以刺激當地企業的發展，進而促進東道國的經濟增長。他認為，國內出口企業的高生產率不壹定是由外資企業推動的，而是出口部門的國內企業的生產率高於其他部門的國內企業，因為它們必須面對國際競爭。Aitken和Harrison(1991)沒有發現FDI和經濟增長之間存在顯著的相關性。哈裏森(1996)發現，摩洛哥和委內瑞拉的合資企業的生產率水平高於國內企業，盡管沒有證據表明外資企業能夠促進國內企業。但他指出，短期來看，FDI可能會通過占領國內市場份額，降低國內企業的資金利用率，對國內企業產生負面影響，而長期來看，外資企業仍會對國內企業產生促進作用。
其他反對FDI提高經濟效率的學者還有Kmgman(1998)和Razin，Sadka和袁(1999)。克魯格曼(1998)堅持認為，在經營國內公司方面，國內投資者比國外投資者更有效(否則國外投資者是東道國的第壹投資者，而不是國內投資者)。在金融危機的情況下，國內投資者的流動性可能會減弱(而外國投資者不會)，外國企業接管或收購壹個中遊項目變得有利可圖。但是，國內資產以這種方式轉移給外資比轉移給國內企業效率更低，因為這種轉移只是因為外資現金流充足，而不是因為外資的技術和管理先進。所以在這種情況下，克魯格曼推翻了外資接手收購國內企業是因為有特殊優勢或者有能力更高效地運營國內企業的觀點。拉青、薩德卡、袁(1999)認為，上述現象是信息不對稱的表現，FDI投資者可以獲得關鍵關聯企業的內部信息，比國內投資者更具有信息優勢。因此，外國直接投資者在國內股票市場交易跨國股票時，比國內投資者處於更有利的地位。然而，正是由於外國投資者比國內投資者擁有更多的信息，外國投資者在預測未來國內股票市場的交易機會時往往過於激進，導致他們過度投資，效率低下。
3.受益理論的發展
正是由於不同的學者對FDI促進經濟增長的作用有不同的看法，壹些學者進壹步完善了有益理論，提出了FDI促進經濟增長的前提。
(1)外資企業對內資企業的提升取決於內資企業與外資企業的技術差距。換言之，促進外國直接投資取決於國內企業吸收外國技術的能力。例如，Imbriani和Reganati的研究表明，與技術差異大的企業相比，外資對技術差異小的意大利企業的效率提升作用更大。Blomstrom(1986)對墨西哥的研究也表明，外資對部門內生產率差異大的企業促進作用不大，但對部門內技術簡單的企業促進作用很大。Kokko等人(1994)在墨西哥和烏拉圭的研究中也發現了類似的結果。Borenzstein、DeGregorio和Lee發現，直接投資通過兩種渠道促進東道國的經濟發展:壹種是通過吸引更高水平的國內投資來擴大總投資規模；二是通過先進技術和東道國人力資本的整合促進國內投資和產出增長。FDI是國際技術轉移的主要渠道，有利於經濟增長，並且這種效應會隨著東道國人力資源水平的提高而增強。
(2)外資企業對國內企業的促進作用取決於東道國的投資環境。莫蘭(1998)認為，自由的投資環境有利於外資企業的提升，因為自由的投資環境可以吸引更多有活力的外資企業來到中國，而這些外資企業本身也有很多優勢，比如大規模享受規模經濟帶來的好處，優秀的管理等。自由的投資環境還可以鼓勵面向出口的企業，這些企業是跨國公司全球生產和銷售網絡的壹個組成部分。這些公司可以提高母公司的全球競爭力，實現利潤最大化，因此母公司願意提供新技術，加快技術更新，加強成本和質量的管理，為公司管理和人力資源開發提供相應的服務和支持。此外，安永(1998)發現，在國內管控嚴格的情況下，使用先進的管理系統，包括質量控制系統和及時盤點系統，都有壹個時滯。Blomstrom(1995)發現，國內對外國直接投資的控制通常會對技術引進產生負面影響。
(二)證券投資賬戶的開設與經濟增長的關系
1.有益理論
堅持這壹觀點的學者從不同路徑證明了證券投資賬戶的開設有利於促進經濟發展。如果資本市場開放和自由化，可以降低資本成本，增加額外投資。因此，資本市場的開放意味著壹個更有效率的市場來促進金融和經濟的發展(Bekaert，Harvey and Lundblad，2001)。資本市場自由化可以使東道國獲得最先進的金融技術，從而促進經濟增長；同樣，更好的金融政策和金融體系也能促進經濟增長(格林伍德和約萬諾維奇，1990；Bencivenga，Starr和Smith，1996).Bekaert等人(2001)還發現，金融自由化可以在五年的時間內使人均GDP增加1%。為了證實這壹結論的準確性，貝卡爾特使用了不同的自由化基準時間、不同的國家組合、不同的計算標準差的權重和不同的衡量經濟增長的基準時間。但值得註意的是，這些測試沒有考慮宏觀經濟改革的影響，也沒有反映經濟周期的影響。凱文(2001)認為，放松對證券市場的管制有助於提高證券市場的流動性，從而可以提高生產率，促進經濟增長。此外，萊文(1996)詳細論證了外資銀行的進入可以給經濟增長帶來的好處:(1)降低外資銀行的進入門檻可以使壹國的金融部門與國際金融資本市場聯系更加緊密；(2)放寬對外資銀行進入的管制可以刺激競爭，提高國內金融市場的競爭力，外資銀行的進入可以帶來先進的技術和管理經驗，提高國內銀行的質量和定價能力，提供更多更好的金融服務；(3)外資銀行的進入可以促進國內金融政策的完善和金融基礎設施的建設，反過來又會促進國內金融的發展。另壹方面，萊文承認，外資銀行的進入也有許多負面影響，如國際資本外流、外資控制國內金融市場和外資只追求利潤最大化而不考慮東道國的金融安全。
E.Han Kim和Vijay Singal通過考察新興市場國家自允許外國資本進入股票市場以來的經驗，研究了與資本流動有關的回報和風險之間的關系。結果表明，股票市場的全球化會使股票價格顯著上升，但並不伴隨股票收益的波動。而且股票市場開放後，通貨膨脹和匯率的波動明顯減少，有利於國家宏觀經濟的穩定和經濟的增長。袁國凱和Martin S. Chin認為，金融自由化通過提高利率和創新新的金融產品來影響金融中介的效率，並通過資本集中的過程促進經濟增長。魏聖金。Esmeralda Lyn和Edward J.Zychowicz認為，股票市場的自由化可能會降低現有系統不支持公司治理機制的低效率。彼得·布萊爾·亨利認為，股票市場的自由化可以促進私人投資的增長。
無論從哪個角度證明國內資本市場開放有利於經濟增長，學者們都認為這是壹系列金融改革的有機組成部分。因此，在資本市場之前，我們必須首先確保宏觀經濟穩定(包括財政和貨幣政策)，建立合理的市場價格體系，取消對公司的顯性或隱性稅收或補貼，鼓勵國有企業私有化。資本市場的開放應與國內金融體制改革同步，也應與國外實體經濟自由化(取消貿易壁壘、開放經常賬戶)同步或稍晚。最後，資本管制將隨著資本賬戶的浮動匯率制度而被取消。
2.不確定性理論
與上述觀點不同，有學者認為證券投資賬戶與經濟增長之間的關系是不確定的。其代表人物是約瑟夫·斯蒂格利茨(Joseph E.Stiglitz)，他認為資本市場的開放可以促進和阻礙產出的增加和經濟增長。正面效應有:(1)資本市場的開放可以使國民生產總值(GNP)最大化；(2)國際競爭可以刺激對資金的需求，從而建立有吸引力的經濟環境；(3)資本市場開放後，政府或微觀經濟可以通過投資多元化或對沖工具穩定經濟；(4)壹國資本市場的開放也擴大了世界其他國家的融資來源；(5)資本市場的開放也可以類比為商品服務市場的開放。但資本市場開放也有負面效應:(1)金融資本部門不同於壹般商品服務部門，資本自由化和貿易自由化不能簡單比較；(2)資本流動雖然不是經濟不穩定的原因，但確實加速經濟動蕩，甚至導致金融危機；(3)認為資本市場自由化可以使GNP最大化是合理的，但它忽略了經濟發展中的壹個核心問題，即資本並不是經濟長期可持續發展的最終動力；(4)資本市場開放可以擴大資金來源的觀點也是有問題的。更多的短期資金流動人群能否提供基礎投資？對短期資本流動的限制會阻礙外國直接投資或其他長期投資嗎？答案是否定的，因此，正負因素共同作用的最終結果是不確定的。資本市場開放對壹國經濟增長的影響最終是積極的還是消極的，取決於該國對資本賬戶的管制是否有效。Hiroyuki Kawakatsu和Matthew R.Morey研究了9個新興市場國家，結果表明自由化並沒有提高新興市場的有效性。此外，RobinHangLuo和春江分析了中國從1993到2004年的數據，得出經常項目自由化和資本管制放松與中國股票市場收益沒有顯著關系的結論。因此，資本賬戶自由化對經濟增長的影響是不確定的。
第四，國內對與經濟增長關系的研究現狀。對外開放是我國的基本國策，因此資本賬戶開放問題也是國內學術界討論的熱點問題。對於中國資本賬戶開放與經濟增長的關系也有不同的看法。壹方面認為資本賬戶開放充滿風險(高海洪，1997；姜波克，1999；張麗卿，2004年)；另壹方面，它可能會對壹個國家的經濟產生積極的影響(胡祖六，2001)。國內學者基本形成了壹種* * *認識，認為資本賬戶的有序開放有利於中國的經濟發展(管濤，2002；余永定，2003年；潘英麗，2004年；景學成，2004)。資本賬戶開放與經濟增長關系的定性研究很多，但定量研究很少；關於資本賬戶開放的風險、前提條件和開放策略的研究很多，但關於資本賬戶開放影響經濟的路徑的研究很少。因此，在中國通過資本賬戶開放促進經濟增長和提高國民福利的過程中，資本賬戶開放的收益、促進增長的條件、金融發展和制度完善都需要進壹步研究。國際上對資本賬戶開放與經濟增長關系的認識經歷了從“華盛頓認識”到“華盛頓不同意”再到“華盛頓新認識”的反復爭論，湧現出大量研究成果。通過對這些研究的分析，我們可以得出許多有益的結論。
1.國內外現有的理論研究主要集中在資本賬戶開放對發展中國家經濟增長的影響。這是因為與發展中國家相比，經濟發達國家的資本賬戶是開放和自由的，因此研究資本賬戶開放對發展中國家經濟增長的作用更具有現實意義。
2.研究表明，各國在資本賬戶自由化是否促進經濟增長方面存在明顯差異。有的學者認為兩者正相關，有的認為負相關，有的認為兩者關系不確定。資本賬戶(直接投資賬戶和證券投資賬戶)子賬戶的開設與經濟增長之間的關系並沒有壹致的看法。壹些學者認為，這是因為現有的研究采用了不同的樣本國家、測量指標、研究覆蓋的時期和實證檢驗方法等。，所以結論不壹樣。但筆者認為，除了以上已經公認的原因不同，學者們的研究結果不同，更重要的是各國的經濟、文化、政治發展水平不同，所以關於資本賬戶開放與經濟增長的關系並沒有普遍適用的結論。
3.資本賬戶開放對經濟增長的促進要靠完善的體制和制度。因此，有必要找出中國資本賬戶開放促進經濟增長的路徑，使中國經濟獲得全球化的福利收益；否則，在脆弱的金融體系和缺乏相關制度保障的情況下，開放資本賬戶必然是痛苦的。
4.資本賬戶開放如何促進經濟發展的路徑？從經典或內生增長理論來看，它強調各種要素的積累和技術進步，從金融發展和制度因素兩個方面來探索資本賬戶促進經濟增長的路徑。
因此，有必要對中國的具體國情和經濟條件進行定量分析，找出資本賬戶開放促進中國經濟增長的有效路徑，得出中國資本賬戶開放與中國經濟增長的特殊關系，從而指導中國在資本賬戶開放過程中相關政策的制定。