從美國股市的歷史看中國股市的大調整
這壹輪長達四年的熊市，讓無數中國投資者膽戰心驚。幾乎所有的投資者都失去了信心，甚至陷入了絕望。這個時候，所有的語言都是多余的。我們只需要看看美國股市的歷史就能明白我們的立場，這對我們判斷中國股市的未來大有裨益。
美國股市歷史上最大的兩次調整(僅以道瓊斯指數為參照系)分別發生在1929-1932和1937-1942。調整幅度分別達到90%和53%。此後再也沒有出現過大於50%的調整幅度。今天，中國股市目前的調整幅度接近50%，所以我們將重點介紹這兩次調整的經驗。
壹、第壹次大熊市
美國股市史上最大的熊市出現在1929的經濟危機之後。1929年9月，道瓊斯指數在達到386點的高點後，當月開始下跌，6月暴跌12點，最低點212點，隨後在1195點的6月跌至195點，相當於三個月下跌近50%。1930的4月，股市反彈至297點，是典型的B浪反抽形態。很多人以為牛市還沒有結束，結果股市又開始繼續下跌。1932的7月，股市跌到40.56點，才宣告見底，當月反彈。
這是美國股市有史以來最大的調整。時間持續了35個月，將近3年。年k線上，1929、1930、1931、1932都是陰線，連續四年收陰，在美股歷史上絕無僅有。指數最大跌幅達到90%，只剩下零頭。
中國股市也出現了類似的情況。2月份1993，上證綜指達到1558點後開始下跌，8月份達到325點，1994，僅僅壹年半，指數卻下跌了80%。最能反映時間因素的深證成指在1996和1觸底，調整時間為35個月。正好是三年時間。
從時間和空間因素分析，中國股市1993-1996的調整與美國股市1929-1932的調整類似:均下跌35個月，跌幅超過80%。這種調整反映了兩國股市起步階段的基本特征:暴漲暴跌。比如道瓊斯30工業股票價格指數編制於6月1928 65438+10月1，股市見頂壹年後暴跌。上證綜指5月1992發布價格指數，2月1993見頂。
二、第二次重大調整
美國股市的第二次大調整是由於長期上漲後的必然調整。1932年7月，美國股市開始上漲，達到1937年3月最高點195，較前期低點40.56上漲近4倍。牛市持續了近5年——54個月。隨著第二次世界大戰的開始，美國股市開始下跌。只用了壹年時間，1938的3月，跌到了97.5點，剛好跌了50%。這顯然比65438到0929三個月半跌的速度慢了很多。
在1938和1939，指數兩次回到150點上方，但都未能返回。從1941的8月，經歷了連續9個月下跌的奇觀，到1942的4月，指數跌至92.69點。相比之前的195點，指數實際下跌了52.8%。熊市持續了五年多，61個月。年線上，連續三年呈現1937收線、1938收線、1939-1942收線的形態。
自此，美國股市進入長期牛市。從低點開始僅僅4年，1946的5月，股市突破200點，創出213點的新高。然後股市三年高位盤整，1949的6月份達到160點，指數下跌剛剛超過20%。此後指數連續上漲11個月，再創新高229點。1953，指數接近300點。1966，達到1000點。1974，指數經過近8年的橫向盤整，跌至570點，完成了壹次長期盤整，隨後進入最大的主升浪——1987，8月份達到2746點，兩個月後跌至1616點，繼續上漲，2000年65438+。2002年6月調整為7181。時至今日，道瓊斯指數仍在654.38+0萬點附近徘徊。
需要指出的是，美國股市的第二次調整也與中國股市非常相似。從1996到1，中國股市從512開始上漲，到2006年6月2245，指數上漲了3.38倍，和當時的美國股市非常相似。時間是65個月，比美股的牛市長了近壹年。即中國股市的牛市持續時間更長，但幅度更小。
假設未來中國股市會根據與美國股市的情況進行調整，可以判斷調整時間不會超過五年，調整幅度在50%左右。
從時間上看，目前上證綜指已經收五年。今年是股市開始調整的第五年。其中2001年、2002年、2003年、2004年都是陰線。2005年前四個月也是負增長。鑒於美股第二次調整的最低點出現在第五年，我們有理由相信這次四年大調整的最低點壹定會出現在2005年，而不是2006年。
空間方面，目前深證綜指最低點278點，較其最高點665點下跌58%。滬市方面，最高2245點，當前指數最低1146點，漲幅接近50%。假設滬市最低達到1125點，需要比目前最低下跌2%左右。
第三，世界其他股市的大調整
我們可以借鑒的是納斯達克市場。
1984年納斯達克市場創立，牛市持續了16年。指數從237點沖到2000年的5132點，增長了20倍。在此期間，納斯達克指數的年度小陰線僅出現在1987、1990和1994，略有調整，其他時間壹直單邊向上。
2000年，納斯達克指數達到頂峰後，出現大幅調整，當年跌至2288點，跌幅達60%。2002年，指數最低點1108，是最高點，三年下跌78%。這個區間非常接近上證指數從1558下跌到325點(壹年半跌幅79%)。今天納斯達克指數重回2000點上方，表現相對溫和。似乎任何市場，在其發展的初始階段，起起落落都是不可避免的，無論其歷史環境如何。
但下降是壹定要達到的，這似乎是壹條“鐵律”。1989年日本股市達到歷史高點38957點，1990年初開始暴跌。三年後跌到14194點，跌幅63%，看起來已經夠慘了，但在1996反彈到22957點後，股市繼續下跌。14年的跌幅是多少？80%。
從這個角度來說，超級牛市結束，股市開始下跌是壹個基本要求，只是時間不嚴格。比如臺灣省股市2月份達到歷史高點12424點，1990，比1982的421點上漲了近30倍。隨後在1990，10下跌至2560點，指數下跌79%。盡管跌幅巨大，但只用了短短的八個月。但那個低點居然成了10多年來的最低點，再也沒人碰過。臺灣省股市也兩次越過1997和2000點大關。
第四，結論:中國股市的大牛市即將開始。
在這種情況下，中國股市的歷史性調整已經過去。1993-1996期間，上證綜指最大跌幅已達79%，當時的深證綜指(以成份股指數為基準)也從3422點跌至924點，跌幅達73%。這兩個指數的下跌告訴我們，中國股市初期最大的調整已經過去。如果未來還有大的調整，除非是在超級瘋狂的大牛市之後，這是我們至今沒有經歷過的。
換句話說，我們目前面臨的熊市還是上升階段的正常下跌，其幅度應該不會達到80%的極限。而是可能像美國股市壹樣，經過50%左右的調整後見底，假以時日，可能會持續5年。
由此看來，中國股市從2001開始大調整，到2005年調整以來的第五年結束，未來將進入長期牛市。
那麽，大調整的極限在哪裏？就空間而言，大致在上證指數1125附近，上下點不要超過100，即跌停不會跌破1025(相當於指數下跌54%)。
但從時間上看，此輪調整至今已持續47個月。理論上，現在還不是大牛市開始的時候。55個月到60個月進入大牛市的可能性比較大，時間需要再等壹會兒。
因此，從中線的角度來看，我們可以說大熊市的結束將出現在2005年，大牛市的起點將出現在2006年初或上半年。起點將是1025-1125。