什麽是股票組合策略

什麽是股票組合策略

股票組合策略在實際應用中，由於市場環境的錯綜復雜，為了有效回避市場中的非系統性危機，保證基金預期收益的穩定性從而實現整體投入收益的最大化，通常很少有基金僅僅采用上述單壹的個股選擇策略，而是更多地是將各種單壹的投入風格(個股選擇策略)實行組合運用，即采用構建股票組合策略。

區別的股票組合策略從而最終形成現實中多種多樣的區別投入風格。國內外實踐證明，通過壹定的科學方式實行股票組合構建確實起到了規避非系統性危機和穩定收益的作用。

股票組合策略按照積極與消極的程度通常可分為以下三類。

1、最積極的策略

最積極的策略則是根據市場狀況的不斷變化在各種區別的投入策略之間實行轉換或者對區別類別(風格)的股票按照壹定比例構造組合並不斷實行積極的調整，從而充分挖掘和利用短期市場環境變化所蘊藏的機會。由於投入策略的轉換調整必須以市場的預判為基礎，也即必須運用市場時機選擇策略，所以這類股票組合策略的總體表現往往是交易成本高，最終投入績效具備較大的易變性。

2、介於積極與消極之間的股票組合投入策略

介於積極與消極之間的股票組合投入策略最重要的特征在於完全不考慮市場時機的選擇，通常只購買並持有某壹類股票或者堅持某壹種投入風格，前文個股投入策略中所提到的價值股、成長股、科技股、大盤股、小盤股策略等都屬於投入風格的範疇。而且壹旦選定某類股票後就不再輕易實行調整。

現實中，由於市場環境的不斷變化，采取以上這些單壹的某種投入風格往往難於適應市場節奏的變化，而壹旦出現偏誤，可能連市場平均的績效水平都達不到。因此，多數基金實際所采用的股票組合策略往往對這些單壹投入風格或投入策略實行進壹步的組合而成。下文中關於最優股票組合策略的探討實際上就類似於這種介於積極與消極之間的策略。

3、最消極的股票投入組合投入策略

最消極的策略就是構造指數型基金策略，這種策略的理論依據是現代證券組合投入理論，該策略的緊要目標在於實現與適度危機相匹配的市場平均收益，其最優的股票組合選取結果就是市場組合，並且這種股票組合策略最大的缺點就是無法回避整個股票市場的系統危機。

最消極股票組合投入策略的基本操作步驟緊要有五步。

第壹步，確定投入者的危機承受水平。在國外，許多財務顧問通過設計調查表的方式，用以量化地衡量投入者願意接受的危機水平。壹般而言，這些調查表都運用了多種對危機定性的方式，因而帶有壹定的主觀性。更客觀的方式應當是統計投入者在市場出現較大的下跌之後繼續投入的態度來確定其真實的危機接受水平。危機水平的確定，其目的在於制定與其相適合的投入目標或政策。

第二步，確定可能選取的股票的預期收益率。在投入某壹股票之前，首先必須估計它的預期收益率。預期收益率就是目標收益率，通常認為，高危機的股票預期收益率也比較高，而低危機的股票其預期收益率則比較低。預期收益率通常可以通過對過去企業多年業績數據采用算術平均或其他數學方式獲得。

第三步，了解可能選取的股票的危機水平。危機也即未來收益的不確定性，壹般可以通過考察某個股票的歷史收益率所對應的標準差來衡量其危機水平。

第四步，計算所有選取股票的相關系數。相關系數是反映各類資產***同運動程度的量化指針，旨在衡量各個股票價格變動的不壹致性。相關系數的取值範圍是[-1，+1]。相關系數為+l意味著各個股票的收益增量雖然不壹定相同，但其變動卻是緊密壹致的。相關系數為－l說明各個股票的收益在同壹時間變動方向恰恰相反。

利用較低或負的相關度是實現有效股票分散化投入的有效工具。通過把這些相關度很低的各個股票組合起來即可達到整體投入組合的穩定，這樣在長期投入中就可以得到比較高的復合收益率。目前，這種策略已經被現代投入組合理論和歷史數據的統計結果所證明。

第五步，針對各種危機水平確定最優的股票組合。壹旦確定了收益率、標準差和相關系數，根據事先制定的投入目標，基金經營管理者就可以依據資本資產定價模型建立最優的股票組合。最優的投入組合產生於許多被稱為有效邊界的有效投入組合之中。有效邊界包含在每個危機水平上預期收益率最高的投入組合。審慎的投入者只在其危機承受水平的有效邊界中選擇自己的投入組合。