從國外市場的經驗來看，隨著本幣升值，資本市場的吸引力大大增強，資本市場同步向好。1982年第四季度至1987年底期間，日元對美元升值約55%。相應的，我們可以看到日經指數在此期間漲幅明顯。韓幣從1997年底到2000年1季度和2004年下半年到2006年上半年分別升值36%和28%，同期韓國股市也出現大幅上漲。1986年初至1989年底期間，新臺幣兌美元升值34%，臺灣省股市大幅上漲。
從貨幣升值後日本、韓國、中國股市的表現就可以說明。人民幣升值對股市的影響主要體現在兩個方面。壹是全面提升人民幣資產價值，吸引境內外投資者投資中國資本市場，特別是隨著金融業的全面開放、QFII投資額度的放寬、市場的擴大和金融衍生品的增加，將為資金進入中國資本市場創造條件。可以預見，中國資本市場正迎來加速發展期；二是有人民幣資本的行業或企業會特別受投資者青睞，比如零售商業、房地產、金融行業等。
雖然本幣升值帶來了股市的上漲，但人民幣匯率升值對不同行業的影響不同，影響程度也與企業應對匯率風險的能力密切相關，部分行業甚至受到負面影響。
有人民幣資產的行業。比如房地產、園區開發、有礦山資源的煤炭、有色金屬、金融業(包括銀行、證券、保險)和有房地產資源的商業企業。人民幣升值，對於擁有人民幣資產的企業或行業來說，意味著資產價值和經濟實力的相應提升。
外匯負債率高的行業。主要包括航空、貿易等行業。由於這些行業的外匯負債(尤其是美元負債)較多，其償付能力會隨著人民幣對美元的升值而增強。
原材料或零部件進口占比較高的行業。比如造紙行業(紙漿進口)、鋼鐵(鐵礦石進口)、汽車(部分重要零部件進口)、石化(原油進口)、化纖塑料(原材料進口)、航空(航空設備進口)、服裝(高檔面料進口)等行業。匯率升值會降低這些行業主要進口的進口成本，提高這些行業的盈利能力。
傳統的出口導向型產業受到了直接沖擊，包括紡織服裝、家用電器、機械等產品。人民幣升值導致的成本上升，會降低這些行業的利潤率。
國際定價的行業會受到壹定影響，包括完全國際化定價的有色金屬、石化、鋼鐵、電子元器件等部分國際化定價的行業。因為這些行業的產品價格受國際價格影響較大，在人民幣定價的情況下，人民幣升值會使其售價下降，從而導致利潤下降。
被進口產品替代的行業也會受到不利影響，包括汽車、工程機械、鋼鐵、家電等。這些行業的產品與進口產品競爭激烈，人民幣升值會導致進口產品以人民幣計價的報價下降，使本土產品的競爭力在壹定程度上下降，進而影響這些行業的盈利能力。
在分析未來股市行業的投資機會時，我們認為(1)匯率升值在未來是相當確定的，因此人民幣資產持有行業是股票投資的首選；(2)宏觀經濟結構的調整不僅是影響人民幣未來走勢的關鍵因素，也是影響中國經濟可持續發展的關鍵因素。因此，經濟結構調整帶來的投資機會值得特別關註。壹.將產生積極影響的行業
航空業受益匪淺。我們知道航空公司主要通過美元融資租賃或者銀團貸款的方式購買飛機。大量美元債務的存在將使航空公司受益於本幣升值。人民幣升值將為中國航空公司產生巨大的壹次性匯兌收益，減少外幣凈支出，有利於短期內國內主要航空公司業績的明顯改善。因此，我們對人民幣升值對各大航空公司業績的影響做了敏感性分析。人民幣每升值1%，南航、東航、上航的每股收益將分別增加0.029元、0.017元、0.028元。按照NDF目前預期的5%升值幅度，南航、東航、上航的每股收益將分別增加0.145元、0.085元、0.14元，這必將影響相關股票的投資預期。對房地產行業的影響更多是概念性的。我們看到國內部分房地產價格的大幅上漲，很大程度上是因為國際上對人民幣升值的預期，大量國際投機資本投資房地產。但我們堅持認為，人民幣升值預期只會給地產股帶來“概念性”的炒作機會，本幣升值不會對房地產產生長期利好。二、中性和不同行業對子行業的影響。
石化行業有利有弊。我們認為人民幣升值對煉油行業的影響是積極的。因為中國的煉油產品是國家定價，原油大量進口，升值可以降低以人民幣計價的原油采購成本，擴大煉油行業的價差水平。但中國石化產品40%以上靠進口，其中相當壹部分來自臺灣省、韓國等地。人民幣升值使得相關國家的進口商品更具競爭力，理論上對國內石化產品價格構成壓力。對工程機械行業的影響要區別對待。人民幣升值對工業機械的影響主要是通過替代效應產生的。主要在港口機械子行業，壹方面，壹旦本幣升值，相關企業準備不足，大量外匯資產將面臨貶值風險；更重要的是，港機業務毛利率僅為11%，成本優勢是振華港機搶占國際港機市場的主要基礎。因此，壹旦本幣升值，將對其競爭優勢構成重大打擊。至於CIMC，由於其主要競爭對手是港資公司——獅集裝箱，兩家公司共占集裝箱市場80%以上的份額，近乎寡頭壟斷的市場結構使得人民幣升值對CIMC相對競爭優勢的影響有限。農產品人民幣升值對農產品行業影響比較大，主要受益於飼料和肉制品行業，而受沖擊較大的是出口比重較大的SDIC中路、豐原生化和好當家。農產品行業受影響程度從不利到有利依次是濃縮蘋果汁、檸檬酸、機制糖、肉制品和飼料。中國濃縮蘋果汁大部分出口，SDIC中路業績將大幅下滑；豐原生化的檸檬酸和賴氨酸業務受到不利影響；機制糖進口受配額限制，數量不會有太大變化，但價格會下跌，對國內糖價上漲有不利影響；大豆、魚粉進口價格會下降，玉米價格也會有下行壓力，因此相對有利於下遊飼料、肉制品毛利率的回升。
啤酒飲料行業人民幣升值對啤酒飲料行業的影響相對較小，啤酒行業是主要受益者。在啤酒飲料行業，影響程度從有利到不利依次是啤酒、白酒、葡萄酒。啤酒將受益於進口大麥成本降低，燕京啤酒和青島啤酒每股收益增長3-10%。白酒基本在國內銷售，原料基本在國內采購，所以受影響不大。葡萄酒可能會受到壹定程度的不利影響，主要是人民幣升值會使進口葡萄酒價格更便宜，對國產葡萄酒有壹定的替代作用。但由於國內葡萄酒市場的主要進入壁壘仍然是品牌和渠道，這種不利影響應該不大。三。受到不同程度不利影響的行業
國內鋼鐵行業受到沖擊，人民幣對美元升值將使以人民幣計價的進口鋼材價格下跌，可能增加鋼材進口量，從而對國內主要鋼鐵產品價格和國內產品需求產生不利影響。
航運及港口行業整體而言，由於航運及港口行業重點公司毛利率水平較高，抗風險能力較強，人民幣升值對相關公司業績的影響有限。根據我們的測算，如果2005年下半年人民幣升值5%，相關重點公司的凈利潤降幅將在6%以內。
對有色金屬行業有雙重負面影響，但對電解鋁行業的影響低於人民幣理論升值，減少了以外幣定價的進口原材料。而加工費的確定壹般是以外幣(主要是美元)為基礎，相對固定，所以這會導致企業以本幣計算的收入減少。再加上以人民幣計價的產品價格下降，對企業的打擊將是雙重的，尤其是進口原材料占比高的企業。對於電解鋁企業來說，壹旦人民幣升值，雖然以人民幣計價的鋁價格會下跌，但進口氧化鋁的價格也會下跌，這將部分彌補人民幣升值給企業帶來的負面影響。並且相當壹部分國內企業已經對未來產量做了相應的套期保值安排。因此，人民幣升值對企業的負面影響應該小於理論估計。對紡織行業有潛在的負面影響，人民幣升值對紡織服裝行業上市公司財務的影響機制主要體現在匯兌效應上。壹般來說，由於紡織服裝行業出口依存度高達50%以上，大部分企業處於凈出口狀態，因此人民幣升值將構成潛在利空。根據產品和原材料的進出口情況，主要紡織服裝上市公司可分為三類，人民幣升值對其影響不同。人民幣升值對不同的子行業有不同的影響。服裝行業因高度依賴出口而受到負面影響，而精紡企業將受益於成本降低。
應關註人民幣升值預期持續演變過程中企業實際經營狀況與預期存在較大差距時的投資機會，避免預期變強或匯率最終調整後出口比重大、議價能力弱的企業投資。