6月5438-9月，長安汽車實現營業收入558.4億元，同比增長23.77%；歸屬於上市公司股東的凈利潤34.86億元，同比增長230.98%。經營活動產生的現金流量凈額同比增長86.8%至70.2億元。
單看Q3，長安實現營收230.6億元，同比增長51.32%；歸屬於上市公司股東的凈利潤8.8億元，同比增長309.7%。若扣除扣非凈利潤5.2億元，同比增長將降至183.52%。
但凈利潤卻大幅增長。長安汽車財報解釋，銷量增加，產品結構優化，獨立業務盈利能力提升，合資企業盈利能力提升。同時，非經常性損益增加歸屬於上市公司股東的凈利潤約56億元。
截至報告期末，長安汽車資產負債率為57.4%，較年初上升2.41個百分點，但已遠好於多家汽車企業已超過70%的負債率。我們再來看長安三季度的利潤，也會發現扣非利潤達到519萬元，這也是壹個重要的拐點信號。那麽，長安汽車銷量增長帶來的增長含金量如何？
非經常性損益
實際上，所謂非經常性損益是指長安汽車持有的非流動資產處置和當代安培科技股份有限公司股價上漲產生的損益。這兩項收益完成後，預計在未來的財報中，這方面會恢復正常。
其中，非流動資產處置損益主要為重慶長安新能源汽車科技有限公司(以下簡稱“長安新能源”)引入戰略投資者及出售長安PSA汽車有限公司50%股權，收益合計35.48億元。財務投資收益方面，長安汽車出售其持有的當代安培科技有限公司股份後，凈利潤增加約65，438+0.938+0億元。
這個收益指的是長安汽車同時公布的《交易性金融資產處置進展公告》和財報顯示，2020年？2008年7月1日至2008年10月30日，長安通過集中競價方式出售當代安普科技股份有限公司股份2299.96萬股，占其目前總股本的0.99%，成交總額為42.59億元。預計扣除成本及相關稅費後，稅後凈利潤增加約65，438+09，438+0億元。
長安汽車此次清空了當代安培科技股份有限公司的股份。不過，長安汽車表示，此次減持不會影響長安汽車與當代安培科技有限公司的戰略合作。也就是說，長安成功用三年時間做了壹次低吸高拋，回籠了資金。此外，長安目前持有西南證券1775萬股，市值約17億元，也翻了三倍。
實際上，長安汽車從2017開始投資當代安培科技有限公司，初期成本為654380億元。2017年6月，長安汽車出資519萬元收購招商財富資產管理有限公司持有的鎮江德茂海潤股權投資基金合夥企業(有限合夥)實繳份額4.9億元。出資完成後，長安汽車持有後者32.67%的股份，後者於2017年6月入股當代安培科技有限公司，持股比例為1.18%。
從這個角度看，長安第三季度的主要利潤並不是由賣車主業貢獻的。但我們也看到，第三季度扣除的主營業務創造的非利達到519萬元，說明長安汽車在近兩年的內部轉型中已經完成了攻守轉型。
生產和營銷增長
我們參考10月5日發布的長安110產銷快報。今年前10月，長安汽車共銷售1.5835萬輛，同比增長1.1%，完成1.94萬輛銷售目標的8291%。月銷量連續7個月保持增長。
按照長安集團前三季度累計銷售654.38+0.37萬輛，完成今年的銷售目標沒有問題。
從今年三個季度的情況來看，長安汽車今年壹季度的銷量仍然處於下滑狀態。4月份趨勢開始逆轉，當月銷量15.96萬輛，同比增長32.03%。半年後累計銷量達到830，654，38+0，000輛，同比上漲654，38+03.33%。但是上半年，虧損還是很大的。長安汽車扣非凈利潤為虧損2616萬元。
由於自身轉型停滯，加上前期長安福特“盈利牛”的影響，長安汽車的盈利能力壹直受到質疑。然而，經過幾年的內訓，今年第三季度，長安徹底翻盤。而且今年的疫情加速了行業的洗牌，尤其是對比其他車企，可以看到長安、吉利、長城的前三位置更加鞏固，馬太效應越來越明顯。
從全球市場來看，中國市場的復蘇速度是最快的。據中汽協統計，6月5438-9月，汽車產銷分別完成16957萬輛和17116萬輛，同比分別下降6.7%和6.9%，降幅比6月5438+0-8月分別繼續收窄2.9和2。截至9月，汽車產銷連續6個月增長，其中銷量增速連續5個月保持在10%以上。長安在這次回暖潮中表現非常出色。
在北京車展上，長安汽車董事長朱華榮在接受記者采訪時也重申了該公司的“第三次創業”。隨著創新創業計劃的堅持，長安汽車加速向智慧出行科技公司轉型的決心不變，正在向世界級汽車企業邁進。
8月，朱華榮在渝企業家座談會上也表示，到2025年，長安汽車將實現營收突破3000億元，銷量突破300萬輛。其中重慶占60%以上。此外，長安汽車(000625)在最新發布的投資者關系活動記錄中透露，到2025年，將建成5000人的智能開發團隊，軟件開發人員占比提升至60%。
在轉型的過程中，長安已經慢慢找到了自己的節奏。此外，長安標致雪鐵龍汽車有限公司股權變更的完成，也說明長安不再把過多的精力放在自己“能力圈”之外的事情上，淘汰落後產能的工作也在順利進行。可以說“分手”的結果挺好的。
需要註意的是
需要註意的是，根據華創證券給出的細分數據分析，長安汽車剔除銷售費用後的毛利率升至2017年第壹季度以來的第二高水平，為10.5%(同比+0.8PP，環比+3.9PP)，僅次於2019年第四季度的12.8。
但美中不足的是，第三季度邊際毛利率沒有超過2065438+2009年下半年的水平，華創證券預估為13.0%，因為折舊攤銷攤薄貢獻了2065438+2009年第三季度以來毛利率的提升，但“高定價和成本控制”的貢獻沒有體現，華創證券預估和降低成本的速度較慢，不算過客
此外，從財報中可以看出，長安汽車的管理費用環比增加，達到654.38+0.2億元，同比增加3億元，環比增加4億元，主要是機構變動、計提工資費用和非經常性費用。
然而，面對即將到來的第四季度，汽車銷售的預期非常強烈。隨著長安汽車UNI系列第二款車型UNI-K即將上市，也有利於長安乘用車高端化升級，即品牌向上。所以我相信今年長安年報的數據會比2019好很多。CICC汽車研究後認為，長安汽車采購降成本措施持續推進，對利潤改善的貢獻有望在第四季度繼續體現。
值得註意的是，根據415機構預測，長安汽車今年全年凈利潤預測在713-14，286萬元之間，平均44億元，整體非常樂觀。而且未來三年，機構也給出了非常不錯的業績預測。這說明長安汽車經過轉型調整，未來潛力可期。
文/王曉曦
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