操縱階段:壹些證券經紀人和交易商發現，由於股票很少，流動性有限，他們可以通過購買少量股票來擡高價格。只要價格繼續上漲，就會吸引其他人買入，然後操縱者就可以通過賣出股票獲取巨額利潤。於是，他們開始哄擡市場價格，操縱市場，牟取暴利。
投資階段:有些人通過買賣股票獲得了大量的資本增值。無論他們實現了什麽或者只是賬面上的，這些暴利的示範效應都會吸引更多的人加入投機的行列，投機階段也就開始了。股價大大超過實際價值，交易量會暴漲。新發行的股票往往被超額認購，這吸引了許多公司發行股票，而那些不願出售的股東也出售股票以獲利，從而擴大了上市股票的供應。
崩盤階段:到了壹定的時候，炒作的資金來源會枯竭，新股認購會越來越少，而越來越多的投資者會冷靜下來，開始意識到股票的價格已經被擡得太高了，離它原來的價值太遠了。這時候只要外面有風吹草動的跡象，股價就會震動，然後價格就開始下跌。
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