1872年，壹群乳制品交易商成立了紐約巴特蘭奶酪交易所。交易所最初設在格林威治街和錢伯斯街交界處的壹棟大樓裏。大樓靠近貨運碼頭，業主是壹家制糖加工企業。交易所在這裏租了幾個房間。
(圖4-01:紐約黃油和奶酪交易所)
那時，紐約黃油和奶酪產品的年批發量已經達到1億美元。壹年後，交易所贏得了大部分交易量。後來雞蛋成為交易品種，交易所改名為黃油(紐約奶酪雞蛋交易所)。
編者:見第壹章。CME前身是芝加哥商品交易所，成立於1874，交易黃油。雞蛋在1898成為交易品種後，更名為ChicagoEggandButterBoard。
交易者聚集在交易大廳中央競價和還價，交易所員工及時在墻上的巨大黑板上記錄最新行情。每塊黑板由兩個人管理，壹個左手，壹個右手。這種別出心裁的安排，讓兩個工作人員同時工作，既不會碰到對方的手肘，又能盡量少遮擋交易員的視線。很快，交易者學會了區分他們的口音，他們不用轉身看黑板就能判斷誰在報價。八角期貨pittrading池最早於1870在CBOT推出，隨後在紐約流行起來。紐約的交易池也被黃銅和粗繩包圍，類似於拳擊場的設置。
(圖4-02:紐約黃油、奶酪和雞蛋交易所)
1882，也就是在COMEX的前身NewYorkIronandMetalExchange和IronandMetalLimited成立的同壹年，紐約黃油、奶酪和雞蛋交易所增加了幹水果、罐頭食品和雞肉等品種。這壹次，交易所有了壹個新名字，紐約商品交易所(NYMEX)。藝術經緯:妳怎麽看待紐約黃油、奶酪、雞蛋、幹果、罐頭和雞肉交易所？)
二是紐約期貨交易所(NYMEX)
鑒於交易規模的擴大，NYMEX的領導層聘請了托馬斯爾。紐約著名設計師傑克遜先生設計了新的交易大樓。他沒有讓大家失望。建於1884的建築有六層樓高，由花崗巖和磚塊建成。安妮女王和羅馬的復古風格貫穿整個建築。交易大廳位於二樓，兩層樓高，花崗巖立柱，大理石地板，精美的磚石和紅木雕刻，美輪美奐。
(圖4-03:紐約商品交易所大樓，1872-1884)
(圖4-04:NYMEX大樓原貌，1885-1977)
(圖4-05:紐約商品交易所大樓仍然矗立在哈裏森街上)
NYMEX早期的交易都是現貨交易。準確的說，交易所是由行業商會發起，貿易商和龍頭企業參與的農產品批發市場。標準化的現貨交易，經過很長時間，逐漸演變成交易未來幾個月甚至幾年才會生產的農產品，產生了遠期交易和期貨交易。隨著時間的推移，期貨合約交易完全取代了交易池中的現貨交易。
(圖4-06:1950年代的NYMEX交易大廳+65438，經紀人通過電話接受客戶的訂單)
1941，土豆期貨上市。五年後，洋蔥期貨開始交易。從20世紀50年代到70年代，鉑、銀、金、燃料油和原油相繼上市交易。但1976的土豆期貨操縱案，以及之後監管部門對NYMEX的處罰，讓NYMEX在壹窮二白的情況下改變了主意，走向了發展原油期貨的道路。
三。緬因州土豆期貨
土豆(又稱馬鈴薯)是美國人的重要主食。它們不僅是烤土豆、土豆燉牛肉、土豆沙拉等直接食用的菜肴，還被大量加工成薯條、薯片、土豆餅、土豆泥等。
(圖4-07:美味土豆食譜)
美國有100多種馬鈴薯品種，產量最大的是赤褐色馬鈴薯、紅色馬鈴薯、白色馬鈴薯、黃色馬鈴薯和藍色/紫色馬鈴薯。
(圖4-08:各種土豆)
1931年，CME上市了最早的馬鈴薯期貨合約，其標的主要是IdahoRussetPotatoes)。紐約商品交易所在愛荷華州生產。NYMEX在1941推出的土豆期貨是基於MainePotatoes。
因為美國農業部(USDA)實行土豆價格補貼，壹開始期貨交易並不活躍。直到1951，馬鈴薯價格支持計劃取消後，現貨價格波動頻繁，期貨交易量迅速增加，NYMEX馬鈴薯合約成為市場主要交易合約。
(圖4-09:早期馬鈴薯儲存倉庫)
(圖4-10: NYMEX土豆期貨宣傳冊)
到20世紀70年代，美國的馬鈴薯產業發生了重大變化。壹、緬因州馬鈴薯種植面積逐年下降，但市場需求並未下降，供需矛盾突出。第二，美國的馬鈴薯總產量實際上在增加。西海岸的華盛頓成為最大的馬鈴薯產區，其次是俄勒岡州和愛達荷州。西部產區主要品種是褐皮馬鈴薯。第三，馬鈴薯生產周期為春耕秋收。冬季和次年春季是銷售旺季。馬鈴薯的商業庫存在供需矛盾最嚴重的4、5月份消耗殆盡。
NYMEX的土豆期貨沒有跟上行業的發展。土豆期貨現貨標的物為緬因土豆5萬磅，折合22.6噸。三月、四月、五月和十壹月有四種合約可供交易。5月是主力合約，代表了新季和老季土豆交接期間交易各方的激烈博弈。期貨是實物交割，只接受緬因州出產的白肉土豆。其他品種和其他產區的土豆不允許參與交割。交貨地點位於紐約。
20世紀70年代中期，馬鈴薯期貨是NYMEX交易最活躍的品種，期貨交易中出現的問題對交易所和大部分會員產生了很大影響。首先，由於緬因州土豆產量下降，可交割量不足，容易形成逼倉。其次，期貨價格波動劇烈，無法在交割月份回到現貨價格，使得交割成本上升，套期保值效果減弱。再次，其他品種和緬因馬鈴薯因食用和加工目的不同，價格變動因素也不同。西部產區的農民用緬因馬鈴薯作為相關品種的對沖，效果很差。
四、1976馬鈴薯期貨操縱案
介紹完土豆期貨的背景，現在，我們再來回顧壹下1976的土豆期貨操縱案。
愛荷華州的馬鈴薯生產商JackRichardSimplot和PeterJ壹起。華盛頓州的土豆經銷商Taggeres賣空了2000份5月份的土豆合約。根據壹份5萬英鎊的合約，他們的總頭寸是1億英鎊的緬因土豆。要知道，當年美國的土豆總產量大約是3億磅，緬因州的土豆產量大約是2000萬磅。另外，根據CFTC的監管要求，持有25手以上的馬鈴薯期貨屬於大戶，需要申報。可見他們的交易規模有多大。
辛普洛特生產的愛荷華州土豆按照NYMEX的規則是無法交割的，所以他們打算在緬因州購買大量的土豆。因為市場上沒有足夠的現貨，辛普洛特從其他州運了大量土豆到緬因州。這樣緬因州的土豆供應充足，價格下降。
辛普洛特在5月份的空單上獲利巨大，使得多頭退出。因為所有的土豆都要在紐約交貨，公牛組織了壹批人買斷了從緬因州到紐約的所有鐵路車皮，導致辛普洛特無法交貨！在平倉第壹批65，438+0，000手空單後，辛普洛特在最後壹個交易日5月25日對剩余的65，438+0，000手違約，無法交割5000萬磅緬因土豆。
交易量最大的主力合約違約，是該交易所的巨大恥辱，NYMEX的聲譽嚴重受損。交易所隨後對違約行為展開了調查和聽證。最終，NYMEX裁定5月合約最後壹個交易日的公平市價為10.66美分/磅，高於8.70 * * * 1.96美分的收盤價。壹份合同5000英鎊，總差價980美元。交易所裁定違約方應向對方支付差額。
(圖4-11:艾禾華商JackRichardSimplot)
由於交易所只與會員直接交易，罰款是對三家期貨公司征收的，分別是湯姆森& amp；麥金農，奧金克洛斯，科爾梅林克。，HeinholdCommoditiesInc。，和theClaytonBrokerageCompanyofSt。路易.期貨公司向他們的客戶Simplot收取罰款。
同時，多頭聘請律師起訴辛普洛特集團操縱土豆價格，迫使其在最後壹個交易日以低於市場價的價格平倉，蒙受巨額損失。紐約商品交易所清算委員會最終裁定，辛普洛特每磅土豆應被罰款5.33美分。壹份合約為2665美元(5萬英鎊)，1，000手的總罰金為266.5萬美元。加上之前支付的98萬美元差額，辛普洛特為土豆操縱案支付了364.5萬美元。這是1976中的壹筆巨款。
因為辛普洛特在第壹筆1000空單中賺了錢，所以這個罰款的目的就是讓他把非法獲利吐出來，保證沒有人可以通過操縱市場獲利。然而，事情遠沒有結束。土豆操縱案影響惡劣，美國期貨業監管機構CFTC介入。
五個。CFTC新官上任三把火
自1848 CBOT成立以來，美國的期貨業壹直由各種交易所管理。1922年9月，美國國會通過了GrainFuturesAct，成立了GrainFuturesAdministration，正式開始了政府對期貨行業的監管。
1936年，國會通過了CommodityExchangeAct，取代了1922的法案。美國農業部(USDA)在法案授權下成立了CommodityExchangeAuthority (CEA)，成為期貨行業的監管部門。
讀者可能會問，為什麽期貨行業由農業部監管？這是因為期貨交易最初是由農產品貿易發展而來的。法案通過的時候，期貨的品種還是以農產品為主，放在USDA下是順理成章的。
20世紀70年代，期貨產品擴展到能源和金屬，以及外匯和股指等金融期貨合約。1974年，美國國會通過了商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)，取代了農業部下屬的商品交易管理局，成為壹個新的獨立的期貨行業監管部門，直到今天。CFTC的最高權力機構是美國國會農業委員會。從這裏，我們還是看到了期貨業的農業淵源和歷史傳承。
(圖4-12:CFTC官方徽章)
CFTC在1975正式開始工作。傑拉爾德福特總統任命威廉姆。巴格利成為CFTC的第壹任主席。新官上任遇到的第壹個行業事件就是土豆期貨操縱案。新的監管機構需要通過嚴格的執法確立強勢地位，重建期貨市場的公平正義。
(圖4-13: WilliamT。Bagley，CFTC第壹任主席)
壹個小插曲:作者的老師MichaelGorham教授在2002年到2004年間是CFTC第壹任市場監管局長。戈勒姆教授曾在美聯儲和芝加哥商學院工作。他也是我在CME的前任，現在他是伊利諾伊理工大學(IIT)商學院的院長。筆者有幸通過老師了解到CFTC的壹些內部運作和軼事。我們將在本書後面討論，這是另壹個故事。
(圖4-14:邁克爾·戈勒姆教授)
5月份土豆合約破裂後的第二天，董事長巴格利就公開表示“這壹事件表明那個交易市場存在嚴重問題”(華盛頓郵報，1976年5月26日)。正當紐約商品交易所在紐約調查違約事件時，CFTC在華盛頓舉行了壹場公開聽證會。經過長時間的取證和聽證，CFTC認定NYMEX未能盡最大努力解決馬鈴薯期貨違約問題，屬於違反監管責任。交易所的自律管理不足以確保紐約商品交易市場的平穩運行，CFTC必須出面進行更嚴格的監管和處罰。
第壹項處罰是禁止NYMEX繼續交易土豆期貨。CFTC給市場參與者時間有序退出。所有仍在交易的合約到期後，禁令將在1979生效。
第二項處罰是禁止NYMEX進入新領域，上市從未交易過的新品種。這種懲罰對百年紐約期貨交易所來說幾乎是致命的。老品種的黃油、奶酪和雞蛋早已退出市場。最大的品種馬鈴薯被迫退市，剩下的品種是鉑、鈀、熱油，交易量不足以支撐整個交易所的運轉。窮則改之。時任NYMEX總裁的RichardLeone決定以燃油期貨為切入點，走向發展其上遊原油期貨的新方向。
無獨有偶，30年後收購NYMEX的芝加哥商品交易所，也經歷了壹次九死壹生的監管處罰，尋求出路。1958年，CME交易最活躍的洋蔥期貨因卷入市場操縱醜聞，被美國國會禁止期貨交易。該法案將洋蔥從商品的定義中刪除，並完全禁止這壹品種在任何交易所上市交易。如此嚴厲的處罰，在期貨市場歷史上是絕無僅有的。芝加哥商品交易所從痛苦的經歷中吸取了教訓，開發了冷凍豬肉丸，以重新在市場上站穩腳跟。
創新是期貨交易所發展的唯壹出路。我們將在後面的章節中多次回到這個話題。
1979，經濟學家AllenB。保羅和凱蒂希。美國農業部經濟統計局的Kahl和WillamG。康奈爾大學農業經濟學教授托梅克向美國國會提交了壹份深度報告:從馬鈴薯案例看期貨市場的表現。
(圖4-15:美國農業部關於馬鈴薯期貨操縱的深度報告)
報道稱，美國的土豆種類繁多，現貨市場上並沒有壹個業界公認的標準品種。無論選擇哪個品種作為期貨標的，都會招致部分業內人士的反對。缺乏基準是馬鈴薯期貨出現重大問題的主要原因之壹。其次，合同的交割環節設計存在漏洞，導致多空雙方都利用規則作弊。
美國農業部專家給出了兩條解決問題的建議。據他們說，壹個是積極的計劃。將美國主要產區的主要馬鈴薯品種價格編制成加權馬鈴薯價格指數，然後修改NYMEX合約，將現貨交割改為以價格指數為結算標準的現金結算。這種方式解決了投放瓶頸，但能否被業界接受還是未知數。
另壹個負面方案是限制期貨交割月份的持倉量，以保證交易量在限定的可交割量之內。與此同時，可交付的土豆將從緬因州擴展到鄰近的紐約和馬薩諸塞州，有效增加合格可交付產品的供應。
在今天的期貨市場上，我們看到這兩種方法都在應用。倉限很常見，但它的缺點是限制了現貨商通過期貨市場進行買賣的有效性。我們將在後面的章節中討論這個重要的話題。
自20世紀70年代以來，壹些美國商品期貨采用了現金結算方式。壹個成功的案例是商誌學院的CMELeanHogFutures。美國通過立法，讓所有養豬企業每天向農業部報告生豬的貿易情況和價格，以便USDA實時掌握現貨市場。在此基礎上，CME編制的瘦肉型豬價格指數及時、準確地反映了現貨市場，為養豬業所接受。在生豬現貨交易中，壹般采用CME價格指數和期貨合約價格作為定價公式的組成部分。如果其他品種不具備這些前提條件，價格指數就無法成為行業標桿，很難推動現金結算。
6.誰笑到最後
JackRichardSimplot不是壹個普通的土豆生產商。從65438年到0929年，年僅20歲的辛普洛特在愛達荷州的農業區成立了自己的公司。二戰期間，辛普洛特向美軍供應脫水洋蔥和土豆。很快，他成為美國最大的土豆供應商。
戰後，辛普洛特向餐飲業供應土豆。當時，新鮮的土豆被運到每家餐館，需要當場切開，然後炸成薯條。過程非常復雜，而且土豆在炎熱的夏天容易變質，質量也無法保證。該公司的化學家雷爾。鄧勒普發明了制作冷凍薯條的方法。辛普洛特迅速將其商業化。通過冷鏈運輸，餐廳將冷凍薯條存放在冰櫃中，需要時取出油炸。這項新發明節省了大量的勞動力成本。
1967年，西姆洛特與麥當勞創始人雷克羅會面，雙方握手言和，敲定了西姆洛特獨家向麥當勞供應冷凍薯條的百年訂單。與麥當勞的合作讓辛普洛特的業務快速增長。如今，辛普洛特為美國壹半的快餐店提供冷凍薯條。
(圖4-16: J.R. Simplot公司廣告)
另壹集:麥當勞餐廳是麥當勞兄弟在加州創辦的。他們首先開始流水線生產，把做漢堡的時間從十分鐘縮短到壹分鐘。RayCroc是芝加哥郊外的壹名奶昔銷售員。他從麥當勞兄弟那裏獲得了在美國開連鎖店的權利，大獲成功，最終反過來獲得了麥當勞的全部權益。RayCroc是麥當勞公司的創始人。2016好萊塢大片《TheFounder》由影帝邁克爾·基頓演繹。
(圖4-17:麥當勞創始人雷克羅克)
(圖4-18:邁克爾基頓的麥當勞傳奇)
2004年，J.R.Simplot被《福布斯》雜誌列為全球第59大私營企業(未上市公司)。2007年，J.R .辛普洛特(J.R.Simplot)以36億美元的個人價值在《福布斯》雜誌美國億萬富翁排行榜中排名第89位。
辛普洛特於2008年去世，享年99歲。今年，曾經讓他傷心的紐約商品交易所NYMEX被芝加哥商業交易所集團收購。看來他笑到了最後。
(圖4-19:辛普洛特和麥當勞薯條)
看完這篇文章，妳今天會去麥當勞點薯條嗎？