壹只股票的合理價格是如何計算的？

用PEG指數選股的好處是比較市盈率和公司業績的成長性，關鍵是對公司業績做出準確的預期。投資者普遍習慣用市盈率來評估股票的價值。但當他們遇到壹些極端情況時，市盈率的可操作性就有限了。比如，市場上有很多股票的市盈率遠高於股市平均市盈率，甚至高達數百倍。這個時候就不能用市盈率來評估這類股票的價值了。但如果用市盈率和公司業績的增長來比較，那些超高市盈率的股票看起來是合理的，投資者也不會覺得風險太大。這就是釘住估價法。PEG雖然不像市盈率、市凈率那樣普及，但也是非常重要的，在某些情況下，是決定股價變化的決定性因素。所謂PEG，就是用公司的市盈率(PE)除以公司未來三五年每股收益的復合增長率。舉個例子，如果壹只股票目前的市盈率為20倍，其未來五年每股收益的預期復合增長率為20%，那麽這只股票的PEG為1。當PEG等於1時，說明市場給予這只股票的估值能夠充分反映其未來業績的增長。如果PEG大於1，這只股票的價值可能被高估，或者市場認為這家公司的業績增長會高於市場預期。通常那些成長股的PEG會高於1，甚至高於2，投資者也願意給它們很高的估值，說明公司未來很有可能保持業績的高速增長，這樣的股票很容易出現超預期的市盈率估值。當PEG小於1時，要麽是市場低估了這只股票的價值，要麽是市場認為其業績增長可能比預期差。通常價值股的PEG會低於1，以反映業績低增長的預期。投資者需要註意的是，和其他財務指標壹樣，PEG不能單獨使用，必須和其他指標結合使用。這裏最重要的是對公司業績的預期。因為PEG需要判斷未來至少三年的業績增長，而不是只使用未來12個月的盈利預測，大大提高了準確判斷的難度。事實上，只有當投資者有把握對未來三年或更長時間的業績做出更準確的預測時，PEG的使用效果才會體現出來，否則就是誤導。另外，投資者不能只看公司自己的釘住匯率來確認是高估還是低估。如果壹家公司股票的PEG為1 2，而同行業其他類似增長的公司的PEG在1 5以上，那麽這家公司的PEG已經高於1，但其價值仍可能被低估。所以PEG本質上是壹種相對的估值方法，比較才有意義。很多市場現象都可以用PEG來解釋。比如壹家基本面很好的公司估值很低，而另壹家業績平平的公司卻享有很高的估值，而且估值還在持續上升。原因是這兩家公司的成長性不同。前者雖然是壹家優秀的公司，但可能已經失去了成長性，用PEG來衡量可能也不便宜，所以投資者不再願意給它更高的市盈率。後者雖然目前利潤水平不高，但其高增長可期，目前價格也不壹定很貴。只要公司能夠持續實現預期的業績增長，其高估值水平是可以維持甚至提升的。這是股市的壹個重要特征，股價的表現最終取決於公司的成長預期。對於高成長性的公司，價格可以更高，低成長性的公司只能匹配低價。PEG很好的體現了這種投資理念。