萬元，同比增長65，438+08.85%，歸屬於上市公司股東的凈利潤65，438+06.99萬元。
同比增長10.82%。扣除非經常性損益後基本每股收益0.9元，下同。
比率增加了12.5%。我們將把公司壹季度的歷史數據和以往做壹個對比。
簡單的價值分析。
壹、公司經營狀況分析
從去年開始，公司的基本運營已經進入穩定狀態，如下圖所示。
下半年以來，西南制藥主營業務收入維持在20%左右，我們認為比較低。
為了正常反映企業的經營狀況，即仿制藥尚未開始爆發，而重點
該品種雖然增長較快，但占比較小，因此體現在收入增長平平。
穩，毛利率維持在較高水平。公司營銷改革後的第壹輪
恢復性增長已經進入從質量到數量的階段。
我們重點關註該公司的庫存周轉天數、平均收款期和應付款。
賬戶周轉天數。從這三個指標來觀察公司的經營質量是否伴隨。
數量變了。從下圖中，我們可以看到存貨和應付賬款的周轉天數。
自2006年以來，周轉天數壹直處於下降軌道。庫存周在哪裏
在途天數從2007年第壹季度的峰值111.63天/次下降到2009年第壹季度。
季度71.5天/次。平均收集期從110.74天/次下降到。
81.97天/次，壹定程度上說明公司的銷售改革對產品有明顯的促進作用。
品牌和銷量，公司的銷售質量得到了顯著提升。
從應付賬款的周轉天數中，我們也可以得到公司應付賬款的證據
周轉天數從2007年第壹季度的高峰140.23天/次下降到去年。
三季度開始企穩，今年壹季度快速上漲。去年下半年是全球黃金年。
金融危機最瘋狂的時刻，企業資金困難，公司應付賬款周轉不靈。
相反，天數穩定並增加了。說明公司的競爭力在增強。至於今年第壹季度，
平均收款期的上升，我們認為與公司銷售收入的增加有關。
二、公司的盈利能力分析
我們可以看到，2008年和2009年壹季度，公司的銷售毛利率是有保障的。
持在34%-35%之間，今年壹季度出現同比下滑。我們的理解是
公司低毛利率的仿制藥增長開始好轉。和最具代表性股本回報率。
壹直處於上升軌跡，今年壹季度與去年同期基本持平，反映公司。
其盈利能力基本穩定。營業利潤率從去年第四季度開始下降。
現象。
我們的理解是，公司的銷售擴張帶來了銷售費用的自然增長。從下圖中，您可以
為了看到公司的期間費用率變化不大，但是公司的銷售費用率相對在今年壹季度。
比去年同期增加了1.49個百分點，這是公司盈利的壹個關鍵。
好在同期財務費用率下降，而管理費用率不變，整體費率只增不減。
是0.6個百分點。
三、公司的現金和債務分析
我們可以看到公司的貨幣資金在不斷增加，首次進入2008年。
超過短期貸款的數額，目前賬面上3.25億的貨幣資金為公司的發展提供了充電。
足夠的“子彈”，長期和短期債務在2008年下半年與央行的降息周期，長期債務沒有
短期債務增加，今年壹季度長期債務減少近5000萬，長期債務低於去年。
到年底增加了6400萬。公司的債務融資更加靈活有效。
四。投資建議
公司從2007年開始進入拐點，除了自身的產品結構和營銷。
除了改革帶來的內生增長，公司還處於新醫改的實際受益狀態。
特別是公司的多種仿制藥，隨著新農合和社區醫療保障體系的完善，都有報銷。
比例增加等。，公司產品的市場需求迎來了快速增長，而公司恰好在這裏。
在這壹點上已經做了壹系列的改變，時機已經成熟。我們2009年維護公司，2010。
年度每股收益預測分別為0.33元和0.52元。從長期歷史估值圖的背後
放眼望去，還是在歷史的最底層。