從2022年開始，互聯網廠商的“金飯碗”消失了。騰訊也不例外。
4月6日假期剛過，眾多騰訊員工就迎來了集體辭退。次日，騰訊官網數據顯示，董事長兼CEO馬和總裁年薪減少2021，馬薪酬總額同比減少約24.9%。董事會薪酬總額也整體下降，減少約1.1.9億元。
這說明降薪裁員已經成為大趨勢。事實上，騰訊的凈利潤增速已經全面放緩，甚至出現負增長。
壹場突如其來的感冒似乎突然降臨到每個人身上。在這方面，騰訊自身是否有足夠的適應能力？
深挖財報，表象下的水
3月23日，騰訊披露2021業績。營收達到56065438+億元，同比增長16%；歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增長465，438+0%。這些數據看似很不錯，其實水分不小。原因是在營收和凈利潤的計算中，包含了巨額的股票處置收益。
所謂處置股票的收益之所以有水分，是因為出售時可能沒有進展。
具體來說，這部分收入大約是京東變更帶來的780億元凈利潤。COM的股票資產。在報表中，這部分收入最終將計入6543.8+0495億元的所謂“其他收入凈額”。
問題是，這部分處置股票的收益是多年持有產生的。但從報表數據來看，體現為直接投資收益，沒有考慮到原來的成本，也就是現在的實際投資利率。同樣被忽略的還有年份，也就是時間上的重復，比如把年份算成壹年。這兩個部分就是水的所在。
如果剔除這部分收入，騰訊按非國際標準調整後的實際凈利潤同比僅微增1%。
可以看到，騰訊凈利潤增速全面放緩，甚至出現負增長。那麽，是什麽原因呢？
第壹，騰訊的營收結構發生了變化，大部分增收業務都是由毛利率低甚至凈利率為負的金融科技和企業服務部門創造的。具體來說，主要是支付和雲服務。
以2021四季度數據為例，上述部門營收為479.58億，約占營收的57%。而同期高毛利的網遊業務收入僅為428.00億。毛利率低甚至凈利潤率為負的業務第壹次超過了以遊戲為代表的高利潤率業務。最終，調整後的單季度歸母凈利潤同比增長至-25%，環比增長至-22%。
第二，騰訊高附加值服務的毛利率和營收增速大幅下降。
先說毛利率。遊戲相關業務的毛利率下降了兩個百分點，廣告業務的毛利率下降了五個百分點。
現在來說說增長率。遊戲業務的放緩極其明顯。從去年下半年開始，遊戲版本號壹直沒有恢復。第四季度數據顯示，內地市場本土遊戲收入同比僅增長65，438+0%，環比下降65，438+02%。最終2021本地遊戲收入同比僅微增6%，創下近十年來最低增速紀錄。
再說說廣告業務。2021年，騰訊媒體廣告收入下降8%，至32億元。根據官方解釋，主要原因是騰訊視頻廣告收入減少。正因為如此，2022年，騰訊將繼去年漲價後，再次上調自有視頻VIP和超級視頻VIP會員的價格。
2021，騰訊視頻會員付費月訂閱20元，季訂閱58元，年訂閱218元，分別增長33%，29%，22%。不連續套餐包括月訂至30元、季訂至68元、年訂至253元，分別上漲50%、17.2%、27.8%。按照1億的會員規模粗略計算，漲價對騰訊凈利潤的貢獻為1億元。
漲價的調整幅度更大。看來，騰訊有望從這裏突破“降本增效”，幫助提高利潤率。
具體來說，騰訊視頻會員月訂閱價格調整為25元，季度訂閱至68元為每年238元。此外，超級電影VIP調整為月租35元，季租98元，季租78元，年卡258元。
第三，整體成本和不斷上升的管理費率拉低了利潤率。
參考2020年的數據，預計成本和管理費用約為231億元。那麽，是什麽原因呢？
數據顯示，2021年度研發支出519億元，同比增長33%，其中員工相關支出430億元，同比增長36%。所以財報解釋這是原因。問題是這部分投入不能減少，原因會在下面詳述。
帶著消極的“改變”前進，適應新的問題
對於騰訊來說，上述基於人力的管理成本其實是必須的。有兩個主要原因:
壹是政策導向強化。為了主動適應外部環境的變化，各大互聯網公司都要付出必要的成本。
在適應變化的過程中，既有業務方向和重心的調整，也有新業務的開啟。但無論如何，還是要調整組織，增加人員，尤其是要吸引新的關鍵業務領域的領軍人才加入。客觀來說，這些變化必然會增加成本和管理費用。
但放棄這部分投資，就意味著“逆勢而為”，長期成本可能更大。
第二，偶然性因素的頻繁發生對股票價格的市場價值產生了深刻而普遍的影響，影響了公司的經營。
過去壹年，貿易戰、地緣政治沖突、監管環境突變等零星因素，對中概股造成重創。作為其中的代表企業之壹，騰訊也沒有成為例外。
首先，資本市場悲觀，導致對公司的預期降低。在這種情況下，對於核心員工來說，包括股票期權激勵在內的餡餅作用已經明顯下降，取而代之的是現金需求的增加。這種趨勢與上述吸引人才的需求不謀而合，迫使人力支出和管理支出增加。
財報數據顯示，騰訊及其合資公司2021年支付的分成費用為308億元，比2020年增加171.7億元，增長80%。這壹增幅遠高於30%的人數增幅。
因此，外部環境造成的溢出成本可能是支出增加的主要原因。
對於騰訊來說，外部環境是不可控的，能改變的只有自身的適應能力。那麽，騰訊能及時控制利潤率嗎？
首先，金融科技和企業服務的降本增效周期可能很難縮短。
在這方面，盡管有政府的支持，但也有很多強大的對手，比如阿裏雲、華為雲。
所以短期內燒錢是主要策略，利潤率提升希望不大。
其次，廣告業務的利潤水平受外部因素影響較大，難以提升。
隨著監管部門對個人信息保護的持續關註，廣告行業整體監管趨勢越來越嚴格。
關於這壹點，騰訊其實也是知道的。“隨著我們適應新環境並進壹步升級我們的廣告解決方案，我們預計廣告業務將在2022年底恢復增長。”
需要補充的是，受疫情和鎖定投資影響，業務量減少也是客觀原因。
3月，愛奇藝創始人兼CEO龔宇表示，“中國的長視頻行業已經進入了壹個新的階段，這個階段的特點是追求效率、減少損失和最終盈利，而不是以前追求市場份額和快速增長。轉折點來了。”
最後，遊戲部分作為最具潛力的高附加值業務，有壹些地方需要重點關註，但難度也不小。
從國內來看。控制未成年人遊戲時間的相關優化，不僅占用遊戲部門大量的R&D投入和人力，還直接影響收入。具體來說，2021年，地下城與勇士、和平精英本地市場的收入實際上是下降的。所以突破點只能在國外。問題是地緣政治能否在短時間內結束。
標簽
對於騰訊來說，特別麻煩的地方在於，之前投資並購、阻擊對手的策略也在壹定程度上失敗了。
2021年，騰訊凈經營性現金流為17565438+8600萬，對外凈投資高達178546萬。但值得註意的是，凈外向投資較2020年有所下降，拐點在第四季度。財報顯示，2021前三季度平均投入接近500億。第四季度只投入了300多億。
追根溯源，與外部變化和騰訊自身適應能力有關。
4月7日，騰訊旗下企鵝電競在官網宣布退市，宣布將於2022年6月7日23: 59終止運營。此前，5438年6月+2020年10月，虎牙和鬥魚宣布戰略合並。同時，騰訊將企鵝電競遊戲直播業務轉讓給鬥魚，總價5億美元。然而，本應實施的合並交易卻在2021年7月被市場監管總局依據《反壟斷法》叫停。
因此，騰訊需要開始從根本上改變策略。當然，騰訊也可以等待外部環境的變化。說到底，反壟斷打擊的是“資本無序擴張”，而不是讓資本“不敢擴張”。