本次大賽期間，新財富攜手華西證券推出“私募訪談”欄目，真實呈現私募投資者的投資感悟和優秀基金經理的成長之路。本期采訪了西藏何忠易盛投資管理有限公司(以下簡稱何忠易盛)執行董事兼總經理張友斌。
何忠壹生成立於2014年9月。截至目前，* * *已發行10只基金產品。公司執行董事兼總經理張友斌擁有22年證券投資經驗，始終保持對財務信息的專業判斷，擅長選股，對投資時機的選擇具有敏銳的遠見，對市場保持冷靜客觀，能極大地規避因情緒因素導致的經營風險。
以下是采訪記錄。
何忠壹生成立至今已有近六年的歷史。請您介紹壹下公司的成長和現狀好嗎？
張友斌:何忠益生於2014年9月註冊成立，2015年1月通過備案。自2015年3月發布第壹款產品以來，目前，* * *已經發布了10款產品，建立了10人的研究團隊。公司自成立以來，非常重視調研與考察的結合，平均每年電話會議超過500次。目前主要涵蓋TMT、汽車、電創新、消費、醫藥、化工、建材等行業。
何忠易盛追求價值選股，對投研團隊要求很高。請介紹壹下公司研究團隊的構成。未來會在哪些方面加強實力，繼續建設和提升投研團隊的實力？
張友斌:何忠壹生成立的第壹件大事就是著手組建研究團隊。目前研究團隊由10人組成，整個團隊穩定，核心人員具有豐富的投研經驗。經過六年的建設，投研框架雖已初步建立，但仍存在諸多不足。比如非公開發行私募制度上的缺陷和不完善，研究覆蓋的廣度和深度不夠。從去年底開始，何忠益生采取了以下措施來解決上述問題:壹是直接與券商研究所和獨立第三方研究機構合作，壹方面改善覆蓋面不足的問題，另壹方面深入學習這些大型研究所的分析思路和方法；第二，積極尋求引進優秀券商或公費科研人員，推進規範化、系統化的體系建設。通過這些改進，為未來的規模擴張打下基礎。
請詳細介紹壹下何忠壹生的投資框架和投資策略？價值成長股的判斷標準是什麽？
張友斌:何忠易盛的投資選股框架主要由兩條線組成。第壹，自上而下的行業配置。通過行業生命周期和社會經濟周期的分析，選擇目前增長較快的行業，然後選擇符合當前行業邏輯的優秀公司進行投資。行業生命周期的選擇包括行業快速成長階段和行業成熟階段的行業整合和集中時機。第二，自下而上成長股的選擇。選擇行業空間大、壁壘高、競爭格局好、競爭優勢突出的公司進行投資。公司的投資策略是純股票牛市策略，未來隨著規模的增長，也會做期貨套期保值的準備。
關於判斷成長股的標準，首先要有增長空間，這包括行業空間，在行業內能做多少空間；其次，必須在行業內有非常突出的優勢，可以是技術、品牌、渠道、規模等。第三，優秀穩定的管理和合理的機制；第四，健康的財務。
截至2020年7月底，何忠益生已發行65，438+00產品，管理資產5.5億。能否請您介紹壹下目前的產品布局和性能？
在妳看來，當前a股市場中哪些板塊有望成為未來價值成長股的搖籃？
張友斌:從行業角度選擇成長股主要有兩個考慮。第壹種是行業空間足夠大、天花板比較高的行業，比如大家熟悉的醫藥、消費、互聯網、電子信息，包括壹些像碳纖維這樣的新材料，還有壹些光伏、風能等新興行業，還有現在的新能源汽車產業鏈、北鬥產業鏈；第二種是傳統行業的某些空間足夠大，但是行業在某些板塊處於集中的過程中。
請介紹壹下公司的風險控制體系，在市場劇烈波動的情況下，如何有效控制退出風險？
張友斌:在公司的風險控制體系中，我們目前主要有兩塊:壹是機構，比如新產品安全墊體系，1.05凈值前倉位不超過30%，單只股票倉位不超過10%，單個行業倉位不超過30%，退出後倉位控制達到壹定比例。二是經驗方面，公司主要核心人員具有20年以上的投研經驗並創造了10年以上跨越牛熊的可持續盈利歷史。豐富的實際投資經驗也是優勢。以上兩點讓我們這幾年在產品管理上表現出了更好的收益和更低的退路。當然，要想做得更好，走得更遠，光靠這兩點是不夠的。所以今年開始第三點，推動對沖，用更好的機制控制大幅退出的風險。
如何看待2020年資本市場的走勢？未來五個月投資機會可能出現在哪些領域？
張友斌:今年是外部環境最復雜的壹年。壹是疫情，二是中美關系，隨時影響著資本市場。到目前為止，還是壹個整體偏牛的市場走勢。我們仍然認為，未來兩三年，股權市場仍會有更好的機會。對於接下來的投資機會，我們更看好低位有整合空間的傳統行業龍頭公司。
如何看待金融數據在投資選擇中的作用？
張友斌:在我們看來，財務數據很重要。首先，雖然是過去的業績指標，但我們可以通過它初步判斷壹個公司的運營能力、管理能力、資產質量；其次，我們有時候自下而上挖掘公司的時候，也是從這些基礎數據入手，然後從業務上證明；第三，財務指標在分析公司的宏觀環境、行業地位和經營狀況時會形成相互印證的關系。第四，這幾年我們的投資可以避開各種金融地雷，主要靠金融數據分析。
本文觀點僅代表受訪私募，不代表任何機構，不具有任何指導意義，也不構成對投資者的任何操作建議。