這家公司在賣掉核心冰箱資產後，又上演了壹場2元賣掉互金公司的鬧劇。要知道，中融黃金在互金公司註資奧馬電器時的價值是14億元。
奧馬電器絕對是壹家有故事的公司。上市並變更大股東後，現任實控人趙國棟註入互聯網金融資產，逐漸將壹家年凈利潤3億多的企業拖到2018年虧損19億。現在他不得不賣掉他的主要業務來償還債務。
事實上，回顧奧馬電器在股東變更後的資本之路，諸多疑點壹壹浮現。
創始人退出，趙國棟接管。
成立於2002年的奧馬電器在冰箱紅海市場另辟蹊徑。奧馬電器專註海外市場，為惠而浦、伊萊克斯、糖果等企業工作。短短七年時間，這家公司成為國內排名第壹的冰箱廠商，並於2012年在深交所中小板上市。
創始人蔡詩兒創辦奧馬電器時已經55歲了。曾任廣東珠江冰箱廠生產部長，廣東科龍電冰箱公司董事、總經理，有近20年的冰箱企業管理經驗。奧馬電器上市三年後，解禁期結束，蔡詩兒退出。
就在這時，趙國棟走進了公眾 的視野。
2015年10月，趙國棟與桐廬燕化投資管理合夥企業、西藏金美花投資有限公司合作，以19.51億元的代價，***同收購奧馬電器9名自然人股東的股份。轉讓後，趙國棟持有奧馬電器20.38%的股份，蔡詩兒持有超過19.5%的股份，成為第壹大股東。在這個過程中，趙國棟需要投入12.13億元，剩余的7.4億元由燕化投資和金美花投資***同承擔。
對趙國棟來說，這 用12億元吞掉壹家年凈利潤2億多的公司，真是劃算。但是它 壹下子拿出12億現金並不容易。趙國棟采取了分兩步走的戰略：
壹方面，他讓奧馬電器收購了他控制的中融金51%的股權，拿到了3.6億左右。
中融金是近期2元資產鬧劇的主角。這家公司成立於2014年9月，主要從事互聯網金融服務。旗下擁有互聯網P2P平臺 好貸寶 ， 錢包金夫 而手機APP 卡惠 。
2015年10月29日，奧馬電器與中融金、趙國棟、易宏偉、楊鵬、高蓉資本投資中心、北京華清道口連晉投資管理中心等股東簽訂《股權轉讓協議》合同，以總價6.12億元受讓其51%的股權。其中，趙國棟轉讓30%的股權，可獲得約3.6億元的股權轉讓金額。
值得註意的是，在中融金註資奧馬電器的6個月前，高蓉資本、華清道口、北京中汽電突然入股中融金。三個投資人***持有中融金10%的股權，推測對價只有4000萬元。因為，當時，中融金 s凈資產約8500萬元，同期凈利潤約2400萬元。據此計算，中融金的註冊資本和資本公積約為6000萬元。扣除中融金註冊資本2200萬元，三家投資機構資本公積合計約3800萬元。加上註冊資金200多萬，***計4000萬元。這意味著中榮
另壹方面，在成功募集3.6億元資金後，趙國棟擬通過奧馬電器股權質押獲得剩余資金。趙國棟轉讓3369.72萬股奧馬電器股份，並於2015年11月完成轉讓。接著，趙國棟將奧馬電器幾乎全部股份質押給海通證券，質押時間約為壹年半。按照當時100元/股的價格和50%的質押率，趙國棟預計可以獲得約17億元現金，足以支付奧馬電器的轉讓款。
就這樣，趙國棟獲得了這樣壹個有利可圖的 殼牌 奧馬電器以高超的資本運作方式，幾乎沒有花壹分錢。但與此同時，他也質押了所持有的奧馬電器全部股份，承載了中融金激進的業績承諾。這為奧馬電器的危機埋下了伏筆。
2015年和2016年，中融金 的業績承諾分別不低於6200萬元和1.4億元。根據中融金第二次收購時的業績補償協議 s股權，中融金 2017年至2019年凈利潤分別不低於2.4億元、2.64億元、2.9億元。
不做主業 變成了現實。
控制權變更後，奧馬電器原董事集體辭職，這是奧馬電器遭受的第壹次打擊 美國冰箱行業。奧馬電器原管理層只剩下劉占成。劉占成在家電行業資歷頗深，先後任職海信、科龍、奧馬電器。劉占成於2017年離開奧馬電器，魏昱鮑接替了他的位置。韋寶2012年加入奧馬電器，歷任區域銷售總監、副總經理。今年11月，余維寶也離職了。目前奧馬電器管理層中沒有家電行業甚至工業經驗的人。
相比之下，2015年以來，又有多名有金融背景的高管加入奧馬電器。例如，現任高管馮曾在網上銀行、京東金融等機構任職。現任總經理劉向東曾任中融金董事長助理。即將離任的副總經理李和張佳也有金融行業的履歷。顯然，從人力資源的角度來看，董事會 家用電器業務的投資正在減少。
2017年後，奧馬電器獲得的資源 美國的冰箱業務也受到了限制。
首先，2017年之後，奧馬電器 美國的廣告費用已經大大減少了。2016年，奧馬電器 美國的廣告費達到了歷年來最高的2.05億元。此後壹路下滑，2018年只有7700萬元。今年上半年為0.19億元，同比下降40.6%。
圖片：Wind其次，對於匯率風險，奧馬電器壹改慣例，大量依賴金融工具進行對沖。因為奧馬爾電氣 美國冰箱業務主要面向歐洲市場，為了避免匯率波動的影響，奧馬電器壹直有壹定的外幣貸款。雖然會使用壹些衍生金融工具進行套期保值，但是套期保值的損益規模只有幾百萬，說明奧馬電器使用的衍生工具比較少。然而，2016年和2017年，奧馬電器逐步償還了所有外幣貸款。因此，衍生金融工具的使用增加了，以對沖匯率風險。2015年以來，奧馬電器的衍生品公允價值變動損益已經上升到數千萬，2018年甚至直接虧損1.6億元。
奧馬電器放棄了之前壹直采取的相對安全的匯率風險對沖策略，大幅度增加了高風險金融衍生品的使用，這可能是以 對沖 。畢竟沒有高收益資產，怎麽支撐互聯網金融平臺的高收益？
圖片：Wind涉嫌虛增成本，向中融金輸送利益。
奧馬電器更嚴重的問題是涉嫌通過虛增成本向中融金輸送利益。
消息稱，2016年，奧馬電器的采購金額 s五大供應商僅為8.6億元，而2017年達到15.23億元，同比增長77%。壹般來說，冰箱企業通常會向大供應商采購核心零部件，比如壓縮機。在不漲價的情況下，大供應商采購量的增加要和銷量的增加相匹配。但2017年，奧馬冰箱銷量僅增長20%，遠低於運營成本47%和供應商采購77%的增幅。雖然2017年冰箱的成本確實上漲了，但奧馬電器的運營成本漲幅也遠超合理範圍。
圖片來源：奧馬電器年報，界面新聞研究部。此外，奧馬爾電氣 美國的營業收入數據也值得懷疑。
首先，2017年，奧馬冰箱 主營業務收入增長32.1%。無論上壹年還是接下來的2018年，奧馬冰箱營業收入增速都在10%以內。對於家電收入的突然增加，管理層也沒有給出解釋。奧馬爾電氣 美的2017年家電收入增速甚至超過了當年的龍頭企業海爾智家30%的增速。該行業的其他企業在2017年沒有出現收入激增。
另壹方面，2017年，奧馬電器前五大客戶銷售額不增反降。前五大客戶占比也從壹直穩定的30%左右下降到20%。2018年繼續下降至17%。像奧馬電器這種以代工和出口為主的公司，銷量的增長通常要靠大客戶的訂單。除了虛增收入，另壹種可能的解釋是奧馬電器在壹年內拓展了大量小客戶。來自奧馬電器的焦點 的工作和資源投入，後壹種可能性似乎很難實現，年報中也沒有說明。
同樣值得註意的是，奧馬爾電氣 的貨運增長率和收入增長率不匹配。物流成本是大型冰箱銷售成本中最重要的項目之壹。理論上應該和銷量增長相匹配。但2017年冰箱銷量增長20%，運費僅增長3.6%。2018年銷量增長0.9%，運費大幅下降51%。
圖片來源：Wind，界面新聞研究部奧馬電器的經營性現金流也很可疑。2017年是奧馬電器歷年來增長最快的壹年。但經營性現金流並不樂觀，大幅流出8.33億元。即使金融服務現金支出14.82億元，家電業務現金凈流入約6.5億元，仍略低於往年。可以看到，奧馬電器2017年的情況是增收不增利，沒有現金流入。
以上現象都指向奧馬電器虛增收入、虛增成本的可能性。探究奧馬電器這麽做的原因，可能與中融金 積極的業績承諾。中融金 s承諾2017年凈利潤不低於2.4億元，較2016年承諾業績增長71%。2018年和2019年的承諾業績僅為2.64億元和2.9億元，同比增長10%。如此大的增長差距，意味著中融金在2017年可能已經度過了壹段高速增長期。2017年71%的增速完全是為了保住估值。這樣，奧馬電器可能會為實現中融金2017年的業績承諾而鋌而走險，利用虛增的成本形成外部資金支撐中融金的業績。
危機爆發
到2018年，隨著中融金 s操作。奧馬電器被拖入泥潭。
中融金2018年虧損6.67億元，奧馬電器計提商譽減值準備5.48億元。此外，金融部門計提壞賬準備11.21億元，確認負債3.97億元，導致奧馬電器2018年虧損19.03億元。
今年前三季度，中融金又虧損7743.11萬元。三方報告顯示，截至2019年9月30日，奧馬電器耗資13.96億元購買的中融金100%股權價值為-4.51億元。為了保護殼牌，趙國棟決定將奧馬電器與中融金分開。這已經震驚了市場，當2元出售中榮
壹石激起千層浪。交易所還要求奧馬電器圍繞中融金的評估方法、出售標的、交易差價的合理性等做出分析和回應。
壹個多月前，奧馬電器又做了壹個讓投資者大跌眼鏡的決定：轉讓全資子公司奧馬冰箱49%的股權。奧馬冰箱是奧馬電器的支柱 的表現。以今年1-10月為例。奧馬冰箱凈利潤5.18億元。奧馬電器今年前三季度凈利潤僅為2.99億元。
如果說賣掉核心資產還債是迫不得已，那麽奧馬電器更大的危機還在路上。12月22日晚，奧馬爾電氣宣布，趙國棟 奧馬電器的3094萬股股票因違反股權質押而被拍賣。法院判決後歸買方張宇所有。Wind數據顯示，趙國棟持有的奧馬電器股份幾乎100%被質押，而目前股價較質押價格下跌超過50%。趙國棟可能會出現更多的抵押貸款違約。
本次拍賣過戶登記完成後，趙國棟將持有公司總股本的12.72%，仍為公司的控股股東和實際控制人。然而，在奧馬爾電氣 s最近的壹系列動作，或許又壹場資本遊戲即將開始。
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