從2005年6月6日開始，中國股市進入了第二波波瀾壯闊的牛市，周期長達8年多。它的時間跨度和空間幅度是常人無法想象的。具體的空間點我就不去揣測了，但是可以說，過去的3000點只是基本，4000點肯定會被踩。我無法預測8年後最終的空間點會是什麽，相信也沒有人能準確預測。2005年6月6日至2007年2月16日，時間跨度約1.5年，漲幅200%。在這麽短的時間內，這個幅度不算小，但其性質概括起來就是恢復性上漲。為什麽？可以仔細回顧壹下1年半以來的行情。
第壹階段:熊市結束，股市試探性緩慢反彈(2005年6月~ 2005年6月+065438+10月)。
這個階段的特點是，雖然熊市已經結束，但人們仍然不願意相信牛市已經到來。如果上漲，還是被視為熊市反彈。壹切都是猶猶豫豫，小心翼翼，生怕驚擾了熟睡的熊大哥。只有幾個先知勇敢的買了，因為這個時候的股票太便宜了，真的太便宜了。花生，十年後可能沒有同樣的機會了........................................................................................................................................
第二階段:從大夢中醒來(165438+2005年10月~ 2006年5月)
第二階段的特點是擡高成本，擺脫估值過低的不合理區域。這個階段沒什麽，但是講道理的人越來越多，持懷疑態度的人越來越少。大家都知道機會來了，趕緊說說吧。2006年5月初市場第二階段結束時，形成了壹波瘋狂的小行情，隨後出現了大調整…
第三階段:壯觀亮相(2006年8月~ 2007年2月)
2006年5月至8月，股指在經過第二階段的徹底清洗後，於2006年8月開始大放異彩。8月份以來，在大象股的強勢拉升下，股指強勢進入主升浪。這個階段牛根本沒時間回去吃草，還要拉起來再拉起來，讓人抓狂。營業部人頭攢動，新股民壹次次新開賬戶。這個階段只要買股票，反正能賺錢，股指漲得像瘋狗壹樣，所以叫瘋狗浪。但是，再強大的力量，也不可能讓股指永遠不停歇地上漲，牛總會回頭吃草的。2007年10月30日-2月6日期間，65438+，多頭低頭，大盤六天暴跌近500點。暴漲帶來的暴跌讓很多人難以承受，也給投資者上了生動的壹課。股市有風險，入市需謹慎。
壹年半來，市場雖然經歷了幾個階段，但從大趨勢來看，火狗年股指基本都是單邊上漲，投資者收獲頗豐。雖然股指漲得很高，但是趨勢沒有變。股指的不斷創新，打開了牛市的空間，增強了投資者的信心，吸引了大量的增量資金，為市場下壹階段的演變奠定了基礎和鋪墊。
2.2007年股市可能出現的波動
2007年指數的不利因素:
1).市盈率過高:現在股市平均市盈率從1年半前的15倍左右，上升到現在的近40倍。無論從哪個角度來看，這個數據在現階段都是偏高的。從可持續發展的角度來看，沒有出路。中國是壹個快速發展的新興市場，有快速發展的宏觀經濟基本面支撐。再加上人民幣升值，可以適當高估市盈率，可接受的長期平均市盈率波動值可以考慮為20到25倍(歐美為15倍)，長期最多脫離不了30倍。所以市盈率高是個問題。
2).短線獲利盤太多:1半年，股指從1000到3000，這個市場資金回報率太高，基本是暴利。壹般很多人在資金年收益率15%的時候，都是極其開心的。現在這個市場的資金年回報率都在50%以上，這是不正常的。歷史告訴我們，市場不會讓妳這麽舒服地賺錢，市場壹定會讓投資者以自己的方式提高成本。
3).市場進入題材股階段:壹般牛市的板塊炒作都是壹般模式，先從價值投資開始，然後蔓延到二線藍籌股的炒作，再炒作實質性題材的板塊，最後進入垃圾題材的炒作階段。現在這個市場基本上要走向瘋狂炒作的階段，不管消息是真是假，先炒起來再說。粗略看個股，每只股票基本都經歷過壹段時間的暴漲，那麽進壹步上漲的空間有多大？這些都說明市場逐漸進入尾聲。
4).從波浪理論的角度來看，從2007年2月6日開始的上升段與稍大波段的5浪非常相似。5浪之後是什麽？是對應更大波段的調整波。
5).從江恩的時間段來看，2007年春節後的3到5周是壹個極其危險的時間窗口，是大波動的主時間段和小波動的次時間段的重合點。如果在這期間上漲，那就更危險了，這預示著時間周期會落在空間的頂點，預示著下跌是必然的。
總的來說，大盤股指的上漲動力在逐漸減弱，上漲時間在逐漸縮短，下跌的時間和空間在增加，下跌的驅動結構每壹次都更強。上證綜指可能在3100 ~ 3500之間，2007年春節後的第壹個高點將在春節後3 ~ 5周內見頂，之後會出現大規模的調整。調整的第壹個參考點是上次暴跌的低點2541。
同時，技術調整的目的是什麽，為了下次更好的上漲？在技術調整中，可以等待市盈率逐漸跟上股價的漲幅，對股價形成基本面支撐。同時為了擡高投資者成本，消化獲利盤。也就是人們常說的，用時間換空間。
*第三，把握趨勢*
1.加息不會改變牛市的趨勢。
中國人民銀行決定自2007年3月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構壹年期存款基準利率上調0.27個百分點，由目前的2.52%上調至2.79%；壹年期貸款基準利率上調0.27個百分點，從目前的6.12%上調至6.39%；其他檔次存貸款基準利率也相應調整。
加息對股市來說無疑是壹個利空，確實會對股市產生壹定程度的影響，但這次加息對股市的影響並沒有那麽大，不足以改變這壹輪牛市的格局。因此，不需要用加息來調整長期資金投資者的操作思路。
歷次加息對股市的影響；
首次加息:1993 5月15。
中國人民銀行決定提高人民幣存貸款利率。各檔次定期存款年利率平均上升2.18個百分點，各項貸款利率平均上升0.82個百分點。本次加息導致上證綜指首個交易日下跌27.43點。
第二次加息:1993 7月11。
央行再次加息，壹年期定期存款利率由1993年5月5日的9.18%上調至10.98%，漲幅為19.61%。第壹個交易日下跌23.05點。
1993的兩次加息，使得上證綜指在隨後的三個月內，從1392點快速下跌至777點，跌幅達44.2%。
第三次加息:65438+2004年10月29日
壹年期存貸款利率上調0.27%。下跌途中，上證綜指暴跌1.58%，當日收於1.320點。經過幾個交易日的盤整，出現小幅反彈，但仍未能擺脫下跌趨勢。2005年6月6日，上證綜指跌破1000點，創下998點的多年新低。
第四次加息:2005年3月17
中央銀行決定提高住房貸款利率。這意味著，對於絕大多數買房自住的市民來說，房貸支付負擔將增加5%，達到10%。上證綜指當日下跌0.96%，次日下跌1.29%。上證綜指小幅反彈後，壹路下跌至998.23點。
第五次加息:2006年4月28日
2006年4月28日，金融機構貸款利率上調0.27個百分點，由現行的5.58%上調至5.85%。28日滬指低開14點，最高1445，收盤1440，漲23點，漲1.66%。之後依然保持上升趨勢，並在5月份展開了壹波歷史罕見的做空行情，並於2006年7月5日達到最高點1757。
從1993到1998，美國經歷了數次加息，但美國股市從3520點漲到8300點，漲幅136%，走出了5年成長起來的大牛市。
綜上所述，在前四次加息中，由於房地產的主導性比較大，影響也比較大，必然會對大盤產生很大的影響。同時，股票市場沒有改革，沒有引入工商銀行、中國銀行等大市值。但現在，除了市值的變化，關鍵是投資者已經逐漸適應了加息。從去年的加息來看，股市已經發生了根本性的變化。加息不再是毒藥，而是促進股市健康發展的良藥。有些人不了解加息的真正意義和目的，會盲目跟風。其實市場傳統暴跌的罪魁禍首很大程度上是因為恐慌，所以投資者的心態是關鍵。
2.股指期貨推出之日，正是a股深度調整之時。
既然天下沒有不散的宴席，那就不會有壹路狂奔的牛市。人們關心股市何時調整。什麽時候會結束？這就要從牛市的引擎說起了。我從2003年開始就在思考中國的非典型牛市，於是在2003年5月19日，我專門加班寫了《非典型牛市的典型開端》，發表在《中國證券報》頭版。在我看來，中國牛市的引擎曾經是政府。政府不出錢，就沒有牛市。這就是人們常說的“政策市”。經濟高速增長必然產生證券化需求，因此股票市場提前動態反映經濟走勢，這就是所謂的“晴雨表”機制。然而，中國經濟的快速增長並沒有伴隨著股市的相應上漲，而是出現了長達五年的熊市，這壹直困擾著中國股市的投資者。其實原因很簡單，就是駕駛員和發動機之間的問題。中國股市的這輛車是政府造的，政府當司機，用的是老柴油機。投資人不是司機，想不到換引擎。他們只是想“搭個便車”，不想開車，所以政府下車就沒人開車了。2004年上半年，這波牛市啟動過壹次。司機政府想讓車出廠，沒想到沒人接手。司機下車，車就“熄火”了。所以2004年的股市就像飛機起飛後的緊急降落。管理層開始尋找新的驅動力，開始了股權分置改革。股權分置改革解決了兩個問題:第壹是解決“司機”問題，第二是解決股市引擎問題。機構投資者進入市場有三個動機。第壹個動機是中國經濟增長的證券化，然後他們在證券化過程中獲利；第二個動機是在股市創造壹個新的遊戲，然後在大合並中獲利；第三個動機是把企業變成商品，然後在制造“企業商品”的市場上獲利。全流通市場的背後是企業的商業化，企業的商業化背後是金融的證券化，金融的證券化背後是證券市場的產業化。三者缺壹不可，構成了這波大牛市的基礎，於是在今年，中國的“隱形牛市”浮出水面。
行為經濟學和理論經濟學的區別就像天主教和基督教的區別壹樣。亞當·斯密的市場定義就像天主教的上帝壹樣，在空間上遙不可及，納什的均衡市場定義將上帝拉下神壇，成為買賣雙方的博弈。所以在行為經濟學的市場上，司機是可以改變的，他們的行為也是可以改變的。當驅動力從政府變成機構投資者，新的驅動力就要換引擎，市場的遊戲規則就要變。因為當政府是驅動者時，股市的第壹原則是穩定；在機構是驅動者的時代，股市的本源是波動。波動的原因有時來自買方，有時來自賣方。就像汽車的軌跡壹樣，趨勢在於道路的方向，波動在於司機的駕駛。從這個原理來分析市場走勢，股市調整的時機和深度主要取決於投資機構的行為。有機構預測明年將是“年初上漲，年中調整，年末反彈”。但是，如果我們詳細分析壹下這波牛市的引擎，就會發現，股市調整的更大概率發生在年初，或者更準確的說，是股指期貨推出的時候。
我把這波牛市的驅動力之壹定義為“移民效應”，即場外投資機構作為股市“新移民”推動的牛市。原來會場外面的新移民都是機構，很多都是境外機構或者境外機構培養的基金經理。機構投資者有壹個職業習慣，就是每次發布季報的時候都要“裝點門面”，讓投資者、老板或者股東欣賞他們的遠見。所以越接近年底的牛市，漲的越高，因為基金經理都在追漲補倉。中國股市是今年全球股市中漲幅最高的。如果哪個基金經理年底還沒有用完自己在中國的投資額度，沒有持有今年漲幅最高的中國藍籌，說明妳還沒有看好市場。因為這個壓力，年底前大家都會用完額度，所以藍籌漲的越好，股市越高。
這種機制的結論是，每年結束後，機構都會先推高行情，伺機賣出。“裝飾窗戶”的工作已經完成，不需要繼續“裝飾”了。這種職業習慣會引起市場的小調整。如果市場上有避險投資工具，就會出現較大的回調，因為機構可以先在衍生品市場布局，然後開始拋售。這種對沖交易可以使基金在股票互換中的損失被衍生品市場中的收益所對沖，使基金凈值在基金互換過程中不會大幅下跌。所以，除了基本面因素，從行為面看股市調整也要慎重:看小調中的“窗口期”；見大調“蒼”。
這個機制告訴大家，“裝飾窗戶”後的調整大多是小調整。但股指期貨推出後，由於機構可以利用衍生品對沖股票的損失，可能會出現較大幅度的回調。大範圍校正具有雙重作用，其中壹個作用是調整機構的位置。在倉位調整過程中，由於衍生投資對沖損失的收益，賬面凈值不會有太大變化，但可用現金有所增加。二是散戶的“震蕩倉”。當修正超過某壹點時，散戶就會變得驚恐。因此，當散戶跟風時，他們為機構創造了機會。因此，機構出售和對沖衍生品將在市場上創造新的投資機會。
機構與散戶的博弈是壹個永恒的主題。大家都會說要保護投資者，但是保護什麽樣的投資者呢？是機構還是散戶？他們都有賬戶。對散戶的保護只能從制度、程序、信息披露等方面來實現，而市場上的新產品基本都是針對機構投資者的。所以在市場和產品創新的過程中，保護投資者自然傾向於保護機構投資者。衍生品市場的開放和股指期貨的推出，實際上主要是為保護機構投資者提供新的對沖工具。
所以我覺得明年初“裝飾櫥窗”之後可能會有壹點調整。但股指期貨推出後，市場可能會出現深度調整。只要牛市中的調整沒有跌破20%的心理線，牛市的基調依然存在，機構會繼續展開新壹輪的拉升。這是我對明年股市調整機制的看法。
中國股市換了驅動因素，新的驅動因素換了引擎，市場從基本面和政策面產生了新的“加速器”:
首先是人民幣升值。今年漲了3%，專家預測明年漲幅在5%以上，所以人民幣升值的預期會推動股市繼續向好；
第二是公司利潤。預計明年公司利潤將大幅超預期，這是中國經濟增長證券化的內在動力，也是基本面因素；
三是“隱形收入”的回歸。當管理層的利益與股價脫節時，上市公司的經營性現金流往往有三個出口:壹個出口流向總公司；壹項出口流向關聯公司；壹個出口流向壹家上市公司。因此，上市公司管理層在賺錢的同時要考慮利潤分流，通過利潤分流來平衡三個口袋中不同的利益相關者。大口袋通常屬於大股東，大股東的利益與上市公司管理層的帽子掛鉤。小口袋屬於管理層和附屬機構，小口袋的現金流關系到管理層和附屬機構的間接利益，也關系到上市公司能否持續盈利。所以，兩頭兼顧之後，剩下的就會流入上市公司的口袋。當這樣的機制存在時，上市公司實際創造的利潤有相當壹部分會流出上市公司。但股權分置改革後，三個因素將改變上述機制:壹是管理層股權激勵明年啟動，上市公司管理層準備積累可分配利潤；二是公司治理水平和透明度的提高。因為有強大的投資機構進入市場，機構人不參與管理，但是監督管理的功能加強了，所以三個口袋不是那麽容易隨便調的；三是新的會計準則和新的評估方法。市值評估將逐步取代原來的凈值評估。新的會計制度和新的考核方法也會讓現金流回歸a股，超預期的利潤會帶動股價進壹步上漲。
第四是稅制改革。稅制改革已經提上日程，“兩稅合壹”將解決我國企業制度的壹大難題。為了對外開放，我們對外資企業(外商獨資、中外合資、中外合作)實行稅收優惠政策。除了“兩免三減或三免五減”之外，外國投資者實際上享受了很多優惠，實際繳納的稅款平均只有國內企業的壹半左右。兩稅合並以及兩稅合並後的減稅幅度，估計能使新的統壹稅率降低四分之壹左右。也就是說，在原有利潤水平上，稅制改革將使上市公司利潤增加8%，達到10%，這將直接影響到目前仍以國內國企為主的中國a股市場，也將鼓勵外國投資者參與中國上市公司，促進a股市場股權結構的多元化。
第五是證券市場的開放。a股市場的開放也是國家與跨國公司的博弈，導致中小企業被排除在中國市場之外。QFII政策和其他對境外機構投資者開放的政策，都是在世界頂級銀行的影響下制定的。以QFII為例。在臺灣省和香港，沒有壹家公司可以獲得QFII額度。大型跨國金融機構控制著中國的對外開放，明年這種情況會有所改善。我預測明年QFII的申請門檻會降低，金融市場會進壹步開放，甚至那些通過進出口報價潛入中國市場的熱錢都有可能變成新的機構投資者。
六是機構投資的監管。目前除了基金公司，壹般企業如果以投資股票為主業之壹，最好使用“人頭賬戶”進行投資。因為相對於自然人的投資，法人的投資回報除了法人有限責任的優勢之外，還要繳納多種稅。中國目前的稅收制度實際上阻礙了機構投資證券。很多機構在自然人背後投資，壹方面是為了隱形，壹方面是為了逃稅。對機構投資收益征稅不僅困擾著機構投資的規範化，也阻礙了資產證券化、房地產信托等創新產品的發行和交易。
七是A+H的融合，隨著越來越多的藍籌股上市和h股回歸，A+H模式將逐步導致a股市場和香港市場的融合，進而提出b股市場退出歷史舞臺的問題。b股市場的封閉要借鑒股權分置改革的經驗，通過協議回購、私有化退市或準QFII等方式解決，加強a股和h股之間的融合。
總的來說，從宏觀、微觀、國內、國際、稅制改革和企業制度改革等因素來看，明年中國股市將繼續有壹個良好的基礎。今年儲蓄增速的首次下降只是壹個開始，是大規模資金投入股市的開始。儲蓄如蓄水，投資如泄洪。從體制上開放儲蓄資金自動流入證券市場的改革才剛剛開始。
3.把握趨勢
判斷趨勢的方法有很多，比如道氏理論、波浪理論、均線理論，甚至簡單到在圖表上放壹把尺子。至於如何把握趨勢，讓趨勢為自己所用，人們的想法不壹樣。其實趨勢就是這麽簡單，可以描述為:多頭市場做多，空頭市場做空。說起來容易，做起來真的很難。這不能怪自己，也不能怪別人。其實這是人性決定的。人性的很多弱點都來源於天性，比如恐懼、懶惰、沖動、貪婪等。，而很多優秀的品質是需要培養和歷練的，從而導致人們無法做到知行合壹。看股評時，股評人通常會說出看空的理由，並指出未來的支撐或阻力。他們也善意的建議，支撐低反彈低，阻力處減磅。這些先生們的勇氣非常值得稱贊，但我們不能同意他們的做法。如果他們在短期市場中反彈，他們將被淹沒在向下的瀑布中。牛市裏做空，怕是要踩直升機了。潮流無敵。這些趨勢運動過程中的阻力支撐能否與趨勢抗衡？趨勢就是這麽簡單，妳只需要有簡單的思維就會有簡單的行動，但在這個市場裏，簡單的行動往往是最不被抵制的。市場方面，深跌醞釀反彈；更多的上漲正在醞釀回落。但是有多少人能把握住這壹桿呢？有壹句話:只要市場上還有人在逆勢而為，那麽趨勢就不會結束。在潮流的過程中，多少敢為天下先的“聰明人”被市場無情淘汰。趨勢是可以確定的。之所以有那麽多人虧損，是源於人性，即知道趨勢的方向，卻因為貪婪和恐懼而不自覺地選擇與趨勢競爭，或者認為自己比市場聰明；第二，不知道趨勢是什麽，完全憑感覺走在市場上。所以，當趨勢明朗的時候，當市場如火如荼的時候，當妳知道了，明白了，妳就很難賺錢了，再去做也不遲。重要的是，妳在迷茫的時候應該出局，而不是入局。不能拿自己的資金賭自己的迷茫。聰明是沒有用的。關鍵是成為壹個賺錢的人。