2021年末至2022年初，多家白酒公司披露2021年度業績，其中包括部分非上市公司，多家白酒公司預計收入大幅增長。
2021部分白酒公司業績
從上市公司披露的三季報業績來看，去年前9個月，收入超過百億元的白酒上市公司有6家，規模在50億元的有1家，規模在654.38+0億元至40億元的有8家，規模在654.38+0億元以下的有3家。
白酒上市公司2021前三季報業績
根據此前杜南白酒新消費指數課題組的分析，2021白酒行業的大幅增長主要是2020年新冠肺炎疫情導致的業績基數較低所致。但剔除疫情因素影響，財報脫水後，去年上半年僅有3家白酒企業出現大幅增長。那麽，白酒上市公司前三季度後的業績走勢如何？
對此，課題組梳理數據後了解到，剔除疫情因素後，除少數爆發式增長外，多家白酒企業仍保持兩位數增長。今年行業內企業應繼續保持增長，高端產品的市場拓展和次高端產品的布局是企業持續增長的重要組成部分。此外，今年政策面對葡萄酒行業的影響還是正面的。
“脫水”後的營收和凈利潤表現
酒鬼酒、舍得酒、山西酒繼續高速增長。
剔除疫情影響因素後，課題組註意到，去年前9個月收入表現大幅增長的有酒鬼酒、舍得酒、山西汾酒三家企業，其中酒鬼酒增速進壹步擴大至65，438+073%(半年增速為65，438+042%)。其次，五糧液、金世元去年前9個月較2019同期漲幅超過30%，有6家白酒上市公司保持在20%-30%之間。
“脫水”後前三季報營收對比
凈利潤方面，與2019年前9個月相比，去年凈利潤增幅超過100%的公司有5家，增幅下降、虧損繼續增加的公司有4家。增長型企業中，五糧液從去年上半年的41%下降到38%，貴州茅臺從24%下降到22%。此外，去年上半年凈利潤增長297%的舍得酒業，前9個月也萎縮至220%。
脫水後前三季度凈利潤對比
從整體業績來看，三季報“脫水”後，白酒龍頭企業增速仍保持平穩增長，二三線白酒企業增長相對較快，其他四線白酒企業除部分外普遍增長較少。持續爆發的酒鬼酒、舍得酒、山西汾酒仍保持快速大幅增長的勢頭，其中山西汾酒有望奪得白酒上市公司營收規模第四名；此外，收入規模下滑至第五位的瀘州老窖股份有限公司，去年前9個月凈利潤增速有所上升。
從應收賬款周轉率來看，課題組發現大部分白酒企業的應收賬款周轉率增幅較2019同期有所放緩。但截至去年9月30日，山西汾酒的應收賬款周轉率為11444次，瀘州老窖為7683次，方水晶為1089次。
同期應收賬款周轉率2021和2019。
“脫水”後的現金流
酒鬼酒三季度經銷商預收賬款增幅大幅下降，山西汾酒應收賬款周轉率破萬次。
除了業績，經銷商的預付款、還款指標、白酒企業的現金流也是判斷白酒上市公司“質量”的重要指標。
從預收賬款指標來看，去年上半年，白酒呈現“淡季”態勢，三季度進入旺季後，白酒企業保持大幅增長。據課題組統計，1企業較2019同期增長980%，8家企業增長超過100%，7家企業經銷商三季度配款金額減少。
其中，截至去年9月30日，方水晶經銷商預付款871億元，較2019同期增長980%，仍保持較高增長勢頭；上半年，酒鬼酒錄得1.072%的增速，截至去年9月30日增速萎縮至288%。
脫水後白酒企業前三季度經銷商預付款對比
從機構券商給出的意見來看，經銷商繼續墊付，說明渠道信心還是很充足的。同時，經銷商渠道已經去庫存，下遊銷售終端對產品需求較高。不過，也有業內人士認為，去年白酒行業經銷商花的錢明顯增多，不排除白酒企業增加庫存給渠道經銷商的可能。所以要結合每年的情況，以及第二年花了多少錢，才能知道相關企業是否在壓渠道。
銷售返利方面，課題組通過數據註意到，3家白酒企業前三季度銷售返利較2019同期增長超過100%，4家企業同比下降。
“脫水”後的銷售款
經營活動現金流量凈額方面，有4家酒企經營活動現金流量凈額為負，比5家企業2065年9月30日的65，438+0少65，438+09。其中，老白幹酒和天佑德酒(青青稞酒)經營活動產生的現金流量凈額於去年9月30日轉正。
課題組統計後註意到，7家白酒上市公司經營活動現金流量凈額同比增長超過100%，其中迎駕酒廠較2019同期增長1234%。在課題組前期的統計中，註意到多家白酒企業經營活動的現金流量凈額呈下降趨勢，這意味著去年第三季度是白酒上市公司的囤貨旺季。據了解，經營活動產生的現金流量凈額為正，意味著企業真正通過經營獲得現金。
經營活動產生的現金流量凈額的“脫水”比較
白酒行業擺脫疫情後，今年還能繼續增長嗎？
從各種“脫水”的財報數據來看，除了部分白酒企業通過業務調整實現了翻倍增長外，白酒行業真正的增長動力仍然是平均保持兩位數的增速。
中國酒類協會2021，1-65438+2月10月29日發布的數據顯示，全國釀酒行業規模以上企業釀酒總產量5406.85萬千升，同比增長3.95%。銷售收入8686.73億元，同比增長14.35%；利潤總額1949.33億元，同比增長30.86%。
綜合整體數據，2021年，白酒行業龍頭企業地位穩固，百億以上規模白酒企業爭奪“行業第三名”，中遊二三線白酒企業向10億、50億目標挺進。同時，未上市的白酒企業，尤其是醬香型白酒企業的成長性也不容小覷。
那麽，在市場環境逐漸擺脫疫情後，今年白酒行業還能保持大規模增長嗎？
在不少券商看來，白酒行業要保持高增長，就要在存量博弈的基礎上，看市場高端和次高端產品的布局。太平洋證券研究報告認為，白酒消費升級勢頭持續，二次高端繼續擴大，審批價穩中有升；萬聯證券認為，長期來看，高端白酒的確定性依然較強，次高端白酒成長性突出，看好高端和次高端白酒的投資機會；華創證券認為(今年)二次高端將延續慣性高增長，至少壹季報可以保證。
與此同時，政策對白酒行業仍然是利好大於利空。65438年10月27日，國務院發布《關於支持貴州在新時代西部大開發中闖出新路的意見》，提出發揮赤水河流域醬香型白酒原產地和主產區優勢，建設全國重要的白酒生產基地；今年6月5438+10月10，工信部也發布了《關於加快現代輕工業體系建設的指導意見(征求意見稿)》，提出針對年輕消費者和國外消費者，開發多樣化、時尚化、個性化、低度化的白酒產品。
但值得註意的是，白酒“新國標”將於今年6月實施，很多白酒品牌可能不再叫“白酒”；同時，行業內熱炸年份酒的概念可能有規則和標準；此外，白酒消費稅是否逆向征收，仍然是懸在白酒行業頭上的壹把“利劍”。
杜南白酒新消費指數課題組