以前市場上只有可轉換公司債，現在臺灣已經有可轉換公債。它是以債券的形式發行，可根據債權人（持有者）的要求，按發行時所訂立的條件轉換成該公司股票或國庫持有的某公司股票。由於其具有可轉換性，可轉換債券的利率通常比普通債券的利率低。可轉換債券是介於債券和股票之間的壹種中間形態的證券，因而兼備了債券的安全性和股票的風險性，很有吸引力。
簡單地以可轉換公司債說明，A上市公司發行公司債，言明債權人(即債券投資人)於持有壹段時間(這叫閉鎖期)之後，可以持債券向A公司換取A公司的股票。債權人搖身壹變，變成股東身份的所有權人。而換股比例的計算，即以債券面額除以某壹特定轉換價格。例如債券面額100000元，除以轉換價格50元，即可換取股票2000股，合20手。
如果A公司股票市價以來到60元，投資人壹定樂於去轉換，因為換股成本為轉換價格50元，所以換到股票後利即以市價60元拋售，每股可賺10元，總***可賺到20000元。這種情形，我們稱為具有轉換價值。這種可轉債，稱為價內可轉債。
反之，如果A公司股票市價以跌到40元，投資人壹定不願意去轉換，因為換股成本為轉換價格50元，如果真想持有該公司股票，應該直接去市場上以40元價購，不應該以50元成本價格轉換取得。這種情形，我們稱為不具有轉換價值。這種可轉債，稱為價外可轉債。
乍看之下，價外可轉債似乎對投資人不利，但別忘了它是債券，有票面利率可支領利息。即便是零息債券，也有折價補貼收益。因為可轉債有此特性，遇到利空消息，它的市價跌到某個程度也會止跌，原因就是它的債券性質對它的價值提供了保護。這叫Downside protection 。
至於臺灣的可轉換公債，是指債權人(即債券投資人)於持有壹段時間(這叫閉鎖期)之後，可以持該債券向中央銀行換取國庫持有的某支國有股票。壹樣，債權人搖身壹變，變成某國有股股東。
可轉換債券，是橫跨股債二市的衍生性金融商品。由於它身上還具有可轉換的選擇權，臺灣的債券市場已經成功推出債權分離的分割市場。亦即持有持有壹張可轉換公司債券的投資人，可將債券中的選擇權買權單獨拿出來出售，保留普通公司債。或出售普通公司債，保留選擇權買權。各自形成市場，可以分割，亦可合並。可以任意拆解組裝，是財務工程學成功運用到金融市場的壹大進步。