很難想象，世界經濟發展史上的第壹次重大投機狂潮，是由壹株小小的植物引發的。這壹投機事件被荷蘭強大的殖民帝國的衰落載入史冊，也是迄今為止證券交易中極為罕見的案例。經濟學上特有的術語郁金香效應或“郁金香現象”就是由此而來！
郁金香，百合科多年生草本植物，原產小亞細亞，在當地十分常見。壹般只生長三到四片粉白色的寬披針形的葉子，根部有鱗狀的鱗莖。初春乍暖還寒的時候，郁金香含苞待放，花朵呈杯狀，非常漂亮。郁金香的品種很多，其中黑色的花很少見，也是最珍貴的。郁金香的花瓣上有許多條紋或斑點，容易受到病毒的攻擊。郁金香大致可以分為兩類:普通品種和特殊品種。Switsers、Gheele Croonen和White Croonen是常見品種，而Semper Augustus和Gouda是稀有品種。普通品種按重量(磅)計價，稀有品種按人頭計價。從表A-1可以看出，普通品種和稀有品種的價格差有時是上千倍。
1593年，維也納新任命的植物學教授將壹批在土耳其培育的郁金香帶到了荷蘭萊頓。傳授精湛的栽培技術，讓這些郁金香球莖格外美麗，壹時間成為萊頓上流社會討論的焦點。或許是物以稀為貴，又或許是每個人都有愛美之心。許多王子和伯爵拜訪教授，並以欣賞郁金香為榮。然而，那些有意擁有的買家都被教授拒絕了，因為他的要價令人望而生畏。再漂亮的郁金香，經濟頭腦極其豐富的荷蘭也不會花大價錢去買壹盆只有看得見的植物，才會出現投資價值。壹個非常偶然的事件讓郁金香在市場上流通。壹個小偷趁教授不備闖進了房子，偷走了許多燈泡並賣掉了。
17世紀的荷蘭社會是培養投機者的溫床。人們賭博和投機的欲望如此強烈，美麗迷人的珍稀郁金香必然成為他們的獵物，精明的投機者開始大量囤積郁金香球莖，以待價格上漲。在輿論的鼓吹下，人們對郁金香的崇拜越來越強烈，最後對郁金香表現出壹種病態的崇拜和狂熱，以至於擁有和種植這種花逐漸成為了享有很高聲譽的象征。人們開始效仿，瘋狂搶購郁金香球莖。起初，燈泡商只是大量囤積，希望價格上漲。隨著投機的發展，大量投機者趁機炒郁金香。壹時間，郁金香迅速膨脹成虛無縹緲的價值符號，讓千萬人瘋狂。郁金香球莖的價格開始飆升。價格越高，買家越多。歐洲各地的投機者蜂擁至荷蘭，加入這場投機狂潮。
郁金香在栽培過程中經常受到壹種非致命的花葉病毒的攻擊。該病毒使郁金香花瓣產生壹些色彩鮮艷的條紋或顏色對比非常鮮明的火焰，荷蘭人非常珍惜這些奇怪的被感染的球莖。馬賽克鼓勵人們瘋狂投機。很快，大眾壹致的鑒定標準變成了:燈泡越古怪，價格越高！
1636過去表面上看起來不值錢的郁金香，實際上達到了壹輛馬車幾匹馬的等價水平。就連連長在野外用肉眼看不見的燈泡也轉手了好幾次。1637壹種叫Switser的郁金香球莖壹個月內價格上漲了485%！壹年時間，郁金香總漲幅高達5900%！
所有的投機狂熱都有相同的規律。上漲的價格促使很多投機者介入，長期的高價促使很多投機者謹慎。此時，任何風吹草動都可能導致整個市場的崩潰。
《布萊恩維爾遊記》中記載了壹個故事，將郁金香球莖的恐慌歸因於壹次事故。壹個年輕的水手是外國人。他剛來的時候，並不知道荷蘭有郁金香炒作。這個水手因為他的努力工作得到了船主的獎勵。當他離開船的時候，他撿起了壹個郁金香球莖，名字叫“永遠的奧古斯都”。燈泡的主人用3000金幣(弗羅林·弗羅林，現在大概3萬到5萬美元)從阿姆斯特丹交易所買的。主人發現郁金香丟了，就去找水手，在壹家餐館裏找到了他，卻發現水手正心滿意足地吞著泡著熏魷魚的球莖。這個水手對郁金香球莖的價值壹無所知。他認為球莖，像洋蔥，應該作為鯡魚的調料壹起食用。壹個價值數千金幣的燈泡對陌生人來說就像壹個洋蔥。是因為水手瘋了還是荷蘭人太不理智了？正是這起事故像炸彈壹樣在阿姆斯特丹證券交易所引起了恐慌。謹慎的投機者開始反思這種奇怪的現象，反思的結果無壹例外地對郁金香球莖的價值產生了根本性的懷疑。極少數人覺得事情不妙，開始低價賣燈泡。壹些敏感的人立即跟進，然後越來越多的人被卷入恐慌性拋售浪潮，風暴終於來了。
壹時間郁金香成了燙手山芋，沒人敢接手。郁金香球莖的價格就像懸崖上掉下來的枯枝，壹落千丈。荷蘭政府發表聲明，郁金香球莖的價格沒有理由下跌，告訴市民停止銷售，並試圖以合同價格的10%平倉所有合同，但這些努力都沒有用。壹周後，郁金香的價格幾乎變得壹文不值——它的價格僅僅是壹顆普通洋蔥的價格。成千上萬的人為此哭泣。壹夜之間，很多人變得身無分文，富商淪為乞丐，壹些大貴族也陷入了無法挽回的破產。
暴漲必有暴跌，客觀經濟規律的作用是任何人都無法阻擋的。就在下跌狂潮過後，市民們怨聲載道，極力尋找替罪羊，卻極力回避整個國家都存在非理性投機的事實。他們把原因歸咎於倒黴的水手，或者歸咎於政府控制措施不力，懇求政府把燈泡價格恢復到暴跌前的水平。這明顯是自欺欺人！
人們於是向法院伸出援手。恐慌中，所有簽訂了高價購買合同的商人都拒絕履行承諾，只有法律才能督促他們按合同辦事。但是，法律除了幹預壹些具體的經濟行為外，永遠不能淩駕於經濟規律之上。法官無奈地聲稱，郁金香炒作狂潮是全民賭博活動，其行為不受法律保護！
人徹底絕望了！曾幾何時，那些因為壹夜暴富而哭泣的人，如今都在為貧窮的突然到來而哭泣。就像壹場噩夢，醒來後我用盡全力用手捏臉，才意識到現實在夢裏。身心俱疲的荷蘭人，每天都用呆滯的眼神盯著手中的郁金香球莖，反思著夢中的壹切...世界投機狂潮的始作俑者為他的狂熱付出了太多，荷蘭的經濟繁榮也只是曇花壹現，從此沒落。郁金香球莖恐慌對荷蘭造成了嚴重影響，使其陷入長期經濟蕭條。17世紀下半葉，荷蘭在歐洲的地位受到英國的強烈挑戰，歐洲繁榮的中心隨即轉移到英吉利海峽的對岸。郁金香還是郁金香，但荷蘭從此從世界第壹帝國的寶座上跌落，再也沒有恢復過來。郁金香效應已經成為經濟活動的代名詞，尤其是股票市場的投機行為，導致股價暴漲暴跌，並將永遠被載入世界經濟發展史。
歷史上最早記載郁金香泡沫的是麥基。他在1852發表的壹篇文章中研究了這個發生在200年前的案例。遺憾的是，他的文章只有7頁，不僅提供的數據不完整，而且沒有指出引用數據的來源。在他之後，貝克曼總結了1637到1643的相關數據，穆寧論述了1672到1696的經濟數據。1950之後，由於需要研究多動態、不穩定資產的價格變化規律，人們再次註意到荷蘭這種非常典型的泡沫經濟現象。郁金香泡沫成為文學上最早的泡沫經濟案例。