長盛同慶期末對同慶A和同慶B進行資產和收益分配的結構化安排。原則如下:同慶A的基金份額約定年基準收益率為5.6%，年約定收益率和收益以基金份額認購本金為基礎計算；當長盛同慶封閉份額凈值超過65，438+0.6元時，將超過65，438+0.6元的基金份額收益的65，438+00%再次分配給同慶A基金份額；同慶A不是固定收益類的基金，價格變化很小，不適合短期投資。
封閉期末，長盛同慶封閉後的凈資產優先分配給同慶A基金份額應得的本金和收益後，剩余凈資產全部分配給同慶B基金份額；如果長盛同慶的封閉凈資產等於或低於同慶A份額的認購本金和約定總收益，則在將本基金全部凈資產分配給同慶A份額後，同慶A份額的認購本金和約定總收益之間存在未補償的差額，因此不予彌補。
由於上述安排，同慶A的預期收益波動率明顯低於同慶B，呈現出明顯的低風險低收益特征，其預期收益和預期風險均低於普通股票型基金。但同慶A的約定回報的獲取和分配也存在不確定性。例如，在基金資產三年末出現極端損失的情況下，同慶A仍可能面臨投資本金受損的風險。
在同慶A享有基準收益優先分配權的條件下，同慶B獲得更高比例的剩余收益分配權。在這個過程中，同慶B的預期收益和風險會被壹定的程序放大，呈現出高風險、高波動的顯著特征，其預期收益和風險均高於普通股票型基金。因為基金的收益分配會優先考慮同慶A確定的收益分配，如果基金資產在三年封閉期結束時出現極端損失，同慶B的基金份額可能面臨大幅虧損甚至投資本金為零的風險。瑞福進取(150001):資金杠桿效應
第壹，基金凈值的算法。假設分級基金收益率為P，基金於7月17日開始運作，運作天數為D，基礎利率為K=6.06%*D/365，壹年後K=6.06%。瑞福優先收益=0.1(2P-K)+K=0.2P+0.9K，進取收益=0.9(2P-K)=1.8P-0.9K，優先凈值(設為a) = 1+0.2p+0。比如9月27日，分級凈值為1.286，P=0.286。本基金於7月17日開始運作，9月27日運行72天，即k = 6.06% * 72/365 = 0.01195。進取壹年的收入是1.8P-0.9K，不到1.8P，算壹年的話應該是1.8P-0.54。不明白1.78是怎麽算出來的？
第二，如果現在買進取，是1.8倍分級基的收益嗎？我不這麽認為。上面的公式是認購時1元買入的收益，現在交易所裏的值1元沒有了。此時的收益是多少倍？用數學來說吧。假設今日瑞福分級凈值為1.3，優先級凈值為1.07，進取凈值為1.53。現在買這個基，持有壹年，瑞福分級收益為Q，也就是到明年9月28日。假設明年壹年期利率定為7%(今年是6.06%，明年會更高)，瑞福壹年後的凈值應該是1.3(1+Q)，與基金1元建倉操作相比p = 1.3 (1+q)。K=6.06%+7%*72/365(本基金明年9月28日運行壹年72天)，即K=0.0744，進取當時凈值為B = 1+1.8p-0.9K = 1+65438+。如果妳現在1.5元在交易所買這只基金，壹年後的收益率是(1.473+2.34 q-1.5)/1.5 =1.56 q-0.018左右= 1。相比瑞福分級的收益率Q，進取收益放大了1.56倍。所以進取收益被放大了多少倍跟很多因素有關，妳的買入價格跟瑞福分類當天的凈值有很大關系。
2009年初至6月10，上證綜指上漲54%時，基金的凈回報率為77%。6月10日，旗下分級基金瑞福優先突破臨界值，使得基金杠桿效應達到最高2.9倍，凈值增長率明顯提升。在股指上漲和杠桿效應的同時作用下，由* * *。
當然，高杠桿也會放大下跌環境中的風險。8月份，在股指下跌21%的情況下，基金凈值暴跌42%。當股指重拾升勢時，基金的高杠桿效應再次發揮作用。9月初至116，基金凈值上漲77%，同期上證綜指僅上漲。經過大幅上漲，10月116日基金凈值達到0.993元，進入杠桿比例1階段。接下來的幾天，雖然股指持續上漲，但基金表現平平，漲幅未能超越上證綜指。然後股指下跌，基金凈值再次跌回高杠桿區間。瑞和滬深300瑞和視野(150009)
根據瑞和300的產品設計方案，當瑞和300的凈值小於1時，瑞和小康與瑞和遠景沒有區別。當瑞和300凈值大於1小於1時，計算瑞和小康、瑞和遠見凈值時，按8: 2分成，而瑞和凈值大於65438+時。兩者分為2∶8。因此，當瑞和300的凈值在1-1.1之間時，瑞和小康的杠桿率大於瑞和視覺，瑞和小康將表現良好。當瑞和300的凈值在1.1以上時，瑞和視覺的杠桿率會增加，瑞和視覺的表現會更好。
瑞福企業杠桿的特點
根據設定原則，當瑞福分級凈值在0.721元至0.9455元之間時，其絕對杠桿為2倍，相對杠桿從3倍左右逐漸降低至1，從而其杠桿變化的轉折點為0.9455元。
如果瑞福分級的杠桿為0.844元，相對杠桿為2倍，絕對杠桿約為2.4倍，那麽從杠桿變化來看還有12%的上漲空間。國聯雙禧中證100指數分級基金中的雙禧A(150012)和雙禧B(150013)。
這是壹只指數基金，投資者面臨的風險基本可控，僅限於中證100指數的成份股；是壹只“理財型”指數分級基金，其中雙禧A份額約定的年收益率為壹年期定期存款利率加3.5%，目前為5.75%，明顯優於所有同類產品。雙禧B是杠桿份額，相當於從雙禧A借錢，然後組合起來投資中證100指數，所以投資雙禧B可以放大指數投資收益；份額拆分合並機制可以消除過去國內分級產品的折價現象。
雙禧A是固定收益份額，約定年收益率為5.75%，對低風險投資者有壹定吸引力。研究機構保守估計，雙禧A的理論價值為1.04元至1.06元，具有明顯的溢價特征。
雙禧B是壹款帶有期權合約的產品。雙禧B初始杠桿為1.67倍，最高杠桿為6.21倍。雙禧B的杠桿公式:L =(nav _ a×0.4+nav _ B×0.6)/(nav _ B×0.6)。國泰估值進取(1500011)
2010-01-15國泰估值優勢可分離基金封閉3年。在封閉期內，基金總份額按照1: 1的比例自動分為兩類，分別是低風險低穩定收益的國泰優先份額和高風險高收益的國泰進取份額。國泰優先(1500010)類似於固定收益類產品，特點是低風險低收益。其約定年基準收益率達到5.7%，高於目前市場上的同類產品。適合風險承受能力較小的投資者，也適合作為低風險配置品種的投資者。國泰企業最高可實現近2倍的持續高杠桿率，具有高風險高回報的特點。適合風險承受能力高，擇時能力強的投資者，使之成為趨勢投資和波段操作的最佳候選之壹。銀華瑞金(交易代碼150019):本基金是壹種高風險高收益的特殊投資產品，適合風險承受能力較高的投資者。
銀華深證100指數分級基金的母基金份額將按照1: 1的比例分為銀華穩健進步和銀華銳進。其中，銀華穩步進入同類固定收益產品，每年享有約5.25%的優先發行權；銀華的大幅份額相當於以每年5.25%的杠桿成本為銀華的穩定份額融資。
銀河證券基金研究總監王群航認為，這種比例設計使銀華瑞金份額的杠桿水平保持在較高水平，對高風險偏好的投資者具有吸引力。根據測算，按照1:1的比例進行份額分離，銀華瑞金份額的初始杠桿水平可以達到目前分級基金的兩倍。
“解碼”杠桿基金的投資機會
2010 4月16 00:47王麗萍投資快報
本周，市場再次出現風格轉變的跡象。不考慮風格轉變的持久性，在短期交易中，目前上市的分級基金高杠桿部分，如瑞福進取、同慶B、瑞和小康、瑞和遠見、國泰估值進取等，由於自身的杠桿特性，是非常好的短線操作的投資標的。這裏我們簡單分析壹下這四只基金的區別和投資機會。
絕對杠桿和相對杠桿
為了比較資金杠桿的差異，我們定義了絕對杠桿和相對杠桿兩個指標。所謂絕對杠桿，是指基金凈值的絕對變動值與分級基金凈值的絕對變動值之比；相對杠桿是指基金凈值漲跌幅與分級基金凈值漲跌幅的比值。在實際應用中，相對杠桿是直觀的，但由於相對杠桿是不斷變化的，很難把握其規律。
瑞福企業杠桿的特點
根據設定原則，當瑞福分級凈值在0.721元至0.9455元之間時，其絕對杠桿為2倍，相對杠桿從3倍左右逐漸降低至1，從而其杠桿變化的轉折點為0.9455元。
目前瑞福分級的杠桿為0.844元，相對杠桿為2倍，絕對杠桿約為2.4倍。離杠桿變化還有12%的上漲空間，短期內沒有太大的擔憂。
同慶b桿特征
同慶B和瑞福進取類似，因為同慶B虛擬凈值的計算考慮了時間加權因素，導致其絕對杠桿和相對杠桿都是不規則的。不考慮時間加權因素，同慶分級凈值在0.5-1.6元之間時，其絕對凈值為1.67倍，而相對凈值從高處逐漸下降，凈值為1.6元時，其相對杠桿約為1.45倍；分級凈值在1.6元以上時，絕對杠桿為1.5倍，相對杠桿繼續緩慢降低。
目前同慶分級凈值為1.102元，絕對杠桿為1.67倍，相對杠桿約為1.8倍。如果考慮時間權重因素，實際相對杠桿略低。根據13的數據，相對杠桿約為1.6倍。
估值激進杠桿的特征
在公布激進凈估值時也考慮了時間加權因素。我們暫時不考慮時間因素。從絕對杠桿和相對杠桿來看，當凈估值優勢在0.586元-1.6元之間時，絕對杠桿為2倍，相對杠桿從壹個高度逐漸回落。當凈估值為1.6元時，相對杠桿約為1.64倍。如果考慮時間加權因素，實際相對杠桿率略低。
目前同慶分級凈值1.028元，絕對杠桿2倍，相對杠桿2.8倍左右。如果考慮時間因素，根據13上的數據，相對杠桿約為2.32倍。
瑞和小康的杠桿特征，瑞和遠見
絕對杠桿方面，當瑞和300凈值在1.1元以下時，瑞和小康和袁晶的絕對杠桿分別為1.6和0.4。當瑞和300凈值上漲到1.1元以上時，瑞和小康和袁晶的絕對杠桿就變成了0.4和65438+。從相對杠桿來看，當瑞和300的凈值在1—1.1元之間時，瑞和小康的相對杠桿從1.6慢慢降低到1.52，瑞和的視野從0.4慢慢提高到0.42。當瑞和300凈值超過1.6453時。
目前瑞和300的凈值為1.004元，瑞福小康和瑞和視覺的相對杠桿分別為1.6和0.4倍，相對杠桿也分別在1.6和0.4左右。
杠桿綜合比較
綜合來看，在當前時點，瑞福進取的絕對杠桿為2倍，相對杠桿為2.22倍，同慶B的絕對杠桿為1.6倍，不考慮時間因素的相對杠桿約為1.8倍，考慮時間因素的杠桿約為1.6倍；激進估值絕對杠桿2倍，相對杠桿2.8倍左右。如果考慮時間因素，按照13的數據，相對杠桿約為2.32倍。
瑞和小康、瑞和視界的絕對杠桿分別為1.6和0.4倍，相對杠桿也在1.6和0.4倍左右。由於相對杠桿在實際操作中的直觀運用，從相對杠桿的角度來看，進取估值的相對杠桿為2.32倍，瑞福為2.22倍，同慶B、瑞和小康約為1.6倍，瑞和遠見僅為0.4倍左右。
但需要註意的是，當分級凈值達到0.9455元時，瑞福進取的杠桿會急劇降低。目前12%還有空間，估值進取成立時間尚短，地位不明。如果倉位低，會影響杠桿；當瑞和300的凈值漲到1.1元時，瑞和小康和瑞和遠景的杠桿會發生反轉，即瑞和遠景高杠桿，瑞和小康低杠桿，所以瑞和小康和瑞和遠景的選擇取決於對後市的態度。
操作建議
從運營角度來看，瑞福進取溢價65，438+04%。基金長期處於溢價狀態，溢價不會制約業績。短期內基金杠桿高，但壹旦凈值漲幅過大，要及時出局。
同慶B和估值進取的折價幅度分別為17%和11%。雖然估值進取的杠桿很高，但是否完成了建倉還很難確定。同時考慮到其折價較低，建議關註同慶b。
對於瑞和小康、瑞和視界的選擇，如果近期市場漲幅預計在10%以上，可以低關註瑞和視界，如果預期較弱，以瑞和小康為主要操作目標。同時還需要關註的是，瑞和小康、瑞和視界即將實施份額匹配轉換，其整體折溢價將趨於零。目前還有1.8%的優惠。當前凈值變化有利於瑞和小康，其折價有望繼續縮小。
基金杠桿列表
名稱分級凈值絕對杠桿相對杠桿相對杠桿折價溢價
瑞福進取0.84422.442+04%
同慶b 1.1021.671.81.6-17%。
激進估值:1.02922 . 82 . 36438+01%。
瑞和小康1.0041.61.61.6-5.86%
瑞和視覺1.0040.40.40.42.20%