行業投資作為壹種重要的資產配置手段，是獲取超額收益的重要來源。在國民經濟發展和宏觀經濟周期的不同階段，各個行業面臨不同的發展機遇，呈現出不同的發展態勢，表現出不同的基本面狀況，同時資本市場會產生不同的預期，最終行業間的這些差異必然在股票價格中反映出來。
進行行業投資，首先需要解決行業分類問題。MSCI和標準普爾***同構建的GICS、富時集團和道瓊斯指數公司***同構建的ICB是國際上常用的行業分類標準。國內機構推出的行業分類標準由於更多地考慮了國內在經濟發展階段、產業結構現狀、行業發展機會等方面的特征，在A股的投資實踐中得到了更多的應用。其中考慮到行業的投資價值的同壹性的壹些行業分類被稱為投資型行業分類。
從行業投資角度來講，行業內部的高相似性和行業之間的高差異性是行業分類的基本原則：高相似性旨在降低來自行業內部的噪音，提高投資收益的穩定性；而行業間的高差異性將決定獲得超額收益的空間。這種相似性和差異性不僅體現在行業基本面上，同時也應體現在行業的市場表現上。
在研究行業市場表現的關聯度方面，聚類分析方法更為客觀和準確。聚類分析是壹種數據統計方法，通過量化指標衡量多個樣品之間的相似性，並將壹些相似程度較高的樣本聚合為壹類，把另外壹些彼此之間相似程度較大的樣品聚合為另壹類，直到將所有樣品分配到若幹個類中，使得同壹類中的樣品有很大的相似性，而不同類之間的樣品有很大的差異性。為了兼顧行業基本面上的異同特性，可以直接使用現有行業分類中的細分子行業的收益率進行聚類分析的基本單元，並在聚類範圍自下而上逐步推進。
首先，從同壹個小行業的細分子行業進行聚類開始，提取基本面和市場表現最為類似的細分子行業作為壹類。以中信二級行業中的石油石化行業為例，其下有煉油、油品銷售及倉儲、其他石化3個細分子行業，經過聚類分析，煉油和其他石化的市場走勢相似性更大，可以合並為壹個行業，而油品銷售及倉儲單獨為壹個行業。
其次，將小行業內的聚類結果在大行業內部再進行聚類。將上述煉油+其他石化、油品銷售及倉儲，與所屬大行業中同級別的石油開采和油田服務再次進行聚類，結果為石油開采+煉油+其他石化組成壹類，油品銷售及倉儲為壹類，油田服務為壹類。這與中信行業分類的區別在於取消石油石化行業，將其中油品銷售及倉儲單獨剝離出來，其他的與石油開采合並。
再次，將大行業的聚類的結果在行業群內進行聚類。由於部分行業與相關產業鏈存在緊密的依賴關系，在基本面上屬於相同的產業集群，在二級市場表現上也呈現出高度的相關性。例如，對基建投資相關的行業進行聚類時，得到了與普遍認識吻合的結果：機械行業中的工程機械、建材中的水泥、建築中的建築工程在二級市場具有非常高的同步性，因此可將以上3個行業組成壹個行業。
沿著現有行業分類層級關系自下而上地進行行業收益率聚類分析，形成的行業分類體系較好地結合了基本面影響因素和市場表現，進壹步提高了行業內部的相似性和行業間的差異性。