創業板(GEM)是指幫助高成長性的新興創新企業特別是高科技企業進行融資和資本運作的市場，是多層次資本市場的重要組成部分。有些又叫二板市場、另類股票市場、成長型股票市場。與大型成熟上市公司的主板市場不同，它是壹個前瞻性的市場，關註公司的發展前景和增長潛力。其上市標準低於成熟的主板市場。創業板是壹個高風險市場，所以更註重公司的信息披露。
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1，以成長型公司為目的。上市條件比主板市場更寬松。？
2.買方自負原則。創業板需要投資者自己判斷上市公司的經營能力，堅持買者自負的原則。？
3.保薦人制度。對保薦人的職業資格和相關工作經驗提出了更高的要求。？
4.以“披露導向”為監管模式。對信息披露的全面、及時、準確提出了嚴格的要求。
[編輯此段]歷史
龔銘新設立的二板市場屬於香港創業板市場。1999 165438+10月25日，醞釀了10年的香港創業板終於落地。定位於服務中小型高成長公司，尤其是高科技公司，處於創業階段。截至今年4月底，* * *共有25家上市公司，其中大部分是網絡、計算機和電信企業。壹家公司要想在港交所上市，必須在最近三年盈利5000萬港元，但創業板沒有底線，只要公司有兩年的“活躍業務記錄”。如果創始人在業內已經小有名氣，那麽這兩年的“戰績”可以省去。港交所權威人士曾幽默地說，如果比爾·蓋茨出來重新註冊壹家公司，創業板馬上會欣然接受。
在證券發展的漫長歷史中，創業板最初是與成熟的大公司主板市場相對應，以中小公司為主要對象而出現的。19世紀末，壹些達不到大型交易所上市標準的小公司，只能選擇場外市場和地方交易所作為上市場所。到了20世紀，很多地方交易所逐漸消失，場外市場也出現了很多不規範的地方。自20世紀60年代以來，以美國為代表的北美和歐洲開始創建自己的創業板市場，以解決中小企業的融資問題。到目前為止，創業板已經發展成為壹個幫助中小型新興企業，特別是高成長性的科技公司籌集資金的市場。
回顧創業板的發展歷史，20世紀60年代堪稱創業板的萌芽期。1961年，為了推動對證券業的全面監管，美國國會要求美國證券交易委員會對所有證券市場進行具體研究。兩年後，美國證券交易委員會放棄了對綜合證券市場的研究，而是專註於當時默默無聞、支離破碎的場外市場。SEC提出了“自動操作系統”的想法作為解決方案，並由NASD負責管理。1968自動報價系統開發成功，NASD更名為全國證券商協會自動報價系統(納斯達克系統)。2月8日，1971，納斯達克市場正式成立，納斯達克系統同日全面運行。中央報價系統顯示了2500種證券的報價。直到1975，納斯達克建立了新的上市標準，要求所有上市公司將在納斯達克市場上市的公司與場外證券分開。
幾乎在美國納斯達克市場啟動的同時，日本也啟動了創業板市場。1963日本東京證券交易所設立中小公司二板，正式推出場外交易市場制度。然而之後很長壹段時間，日本的OTC市場壹直萎靡不振。
[編輯本段]定位
正確定位創業板(GEM)市場參與者都有這樣的願望，希望創業板市場的定位寬松靈活。站在交易所的角度思考這個問題，創業板市場的定位應該著重於以下幾個方面:
(壹)創業板是為中國新經濟服務的市場。
1990以來，以計算機、互聯網、基因工程為代表的新經濟群體在美國迅速崛起，引起了整個西方經濟增長方式、經濟結構和經濟運行規則的變化。在新經濟的推動下，整個90年代成為美國二戰後最長的景氣周期，創造了美國經濟“雙低壹高”的神話。以美國為代表的新經濟怎麽會發展的這麽快？其中壹個重要原因是美國納斯達克市場的迅速崛起和蓬勃發展。納斯達克市場為美國新經濟的發展開辟了新的動力源，為企業的創新和可持續發展提供了有力的支持和保障。分析主流資金的真實目的，尋找最佳盈利機會！)
在中國，隨著市場化進程的逐步加快，壹大批新興企業和科技型企業蓬勃發展，展現了中國新經濟良好的發展前景。據統計，我國新興企業超過7萬家，經科技部和省市科技部門認定的高新技術企業超過2萬家。此外，全國還建立了100多個高新技術企業孵化器、30多個大學科技園、20多個留學人員創業園和500多個服務於中小企業的生產力促進中心。壹大批成長型企業不斷湧現，成為推動我國產業結構調整升級和國民經濟可持續發展的新生力量。然而，隨著這些新興企業的快速發展和壯大，需要提供適宜的經濟金融環境，不斷補充新的發展動力，而我國的金融證券市場卻無法滿足其快速成長的需求。因此，開放創業板市場是中國新經濟發展的必然要求。創業板的設立是為了給中國新經濟的成長和發展創造壹個寬松的環境。就是為這些新的初創企業提供可持續的財務動力，提供比商業銀行和傳統證券市場更加靈活、便捷、有效的融資安排。壹句話，就是為代表新生產力的新經濟提供新的發展平臺。
盡管新經濟正以幾何級數的速度發展，盡管新經濟在傳統經濟面前顯示出無與倫比的活力，但如果急功近利，急於求成，甚至是鼓勵，那只能是欲速則不達，弄巧成拙，對新經濟和創業板都是有害的。面對新經濟和創業板，我們應該充滿興奮但不沖動，應該充滿熱情但不過頭。新經濟也是經濟，創業板也是市場。都有自己的操作規則。只有把握其發展規律，從中國實際出發，穩健審慎經營，才能充分發揮創業板市場在新經濟中的服務作用。
(二)創業板是關註上市公司成長性和質量的市場。
創業板市場應以上市公司的成長性和質量為核心，這已成為業內的常識。納斯達克成功的根本原因是擁有壹批成長性強、質量高的優秀企業，類似微軟、思科、英特爾，而不是低門檻的誘惑。如果不顧質量壹味追求上市數量，只會加速市場的死亡。比如歐洲有新市場，壹開始所有企業都可以上市，甚至連奶茶店、美容店都可以上市，最終導致倒閉。這壹課值得學習。因此，能否成功吸引發展潛力大、成長性強的企業在創業板上市，成為中國創業板市場能否持續發展、永葆活力的關鍵。
(三)創業板是壹個培育企業家思想、促進創新機制的市場。
創業板會讓創業的理念深入人心；創業板會創造大量關於知識經濟的神話；創業壹旦與創業板對接，就會煥發出驚人的力量。由於創業板的主體是高科技成長型企業，創業板的啟動會催生無數的創業者和無數的高科技成果走出實驗室，進入市場。壹批新的經濟潮流引領者將在創業板創造的氛圍中迅速成長。相信在不久的將來，創業板市場將會出現微軟、思科、AOL等壹大批高科技企業集團。
創業板發揮著制度創新的作用。人們談論納斯達克帶來的微軟騰飛的財富效應，但納斯達克帶來的制度上的創新和管理上的不斷完善才是我們最需要的石頭。因為創業板在中國將是壹個相對充分的市場，它的所有要素都將經歷市場化的考驗和洗禮，這個市場將誕生壹個全新的現代企業制度，整個中國經濟將充滿活力！
[編輯本段]創業板市場和主板市場的區別
創業板是主板市場以外的市場。現階段，其主要目的是為高科技領域運營良好、成長性強的新興中小公司提供融資場所。考慮到新興公司業務前景的不確定性，上市條件應低於主板市場。但創業板市場的設計也要考慮具體國情，爭取在“質”上有所突破，使創業板成為真正的“投資板塊”，並在以下幾個方面與主板市場有明顯的區別:
1，經營期比較短，沒有最低盈利要求。
隨著市場的發展，投資者的成熟，市場運作(特別是主板市場的運作)的逐步規範，監管水平的不斷提高，創業板市場的上市條件可以逐步放寬，比如申請人成立不滿三年即可。成立三年以上的，應當提供最近三個完整會計年度的年度報告。存續期不足三年的，應當提供實際完成的會計年度的年報。對研發前景高的企業沒有最低利潤要求，等等。？
2.股本比較小。壹般要求總股本2000萬。？
3.主業單壹。創業板公司只需經營壹項主營業務。？
4.必須是全流通市場。
創業板市場雖然不是專門為風險投資退出而設立的，但它是風險投資機構從原公司退出，以進入新壹輪高科技項目投資的重要保障。考慮到風險投資通過股權轉讓壹次性實現的特殊運動規律，風險投資機構形成的股份應視為公眾股。相應地，創業板市場不再分為社會公眾股、國家股和法人股，是壹個全流通的市場。？
5.對大股東最低持股和股份出售有限制。
高新技術企業在創業板上市的目的是為了解決資本擴張和風險投資退出的問題。不僅滿足這類企業的風險股東和管理層股東的變現需求。因此，為了保持公司成長的連續性，風險股東和管理層股東的利益應該與公司的發展掛鉤。當公司上市時，這些股東持有至少35%的已發行股本。公司上市後，這些大股東必須接受讓出部分股份的制度。管理層在公司上市後兩年內不得出售其股份；兩年期滿後，連續六個月內不得出售超過25%的股份。至於創業股東，相關的限制期為壹年，其名下的股份可以在公司上市滿壹年後隨時出售，並應公告出售。？
6.在壹些國家的資本市場，高新技術企業在創業板上市兩年後，可以申請在主板上市。
[編輯本段]世界上創業板的主要模式
1，加盟市場模式？
二板市場依附於主板市場，與主板市場具有相同的交易制度；有的和主板市場有壹樣的監管標準和監管團隊，唯壹的區別就是上市標準。？
2.獨立運營模式？
與主板市場相比，二板市場有獨立的交易管理制度和上市標準，完全是另壹個市場。中國計劃采用這種形式。美國的納斯達克、日本的JASDAQ和中國臺灣省的ROSE都采用了這種模式。？
3.新的市場模式？
小盤股市場互聯互通，其會員市場符合最低運行標準，具備實時行情，相互承認會員資格。
[編輯本段]投資策略
創業板的投資策略是基於創業板高收益高風險的特點。無論是機構投資者還是個人投資者，都應該在入市前制定切實可行的投資策略，防範和化解風險。根據創業板市場的基本情況和海外市場的經驗，我們認為在投資創業板市場時可以采取以下策略:
確定投資比例
與主板市場相比，創業板市場的投資風險會更大，預期收益也會相對較高。因此，投資者要考慮自身的風險承受能力和兩個市場的規模對比，在兩個市場之間配置投資的基本比例；在壹定時期內，由於資金跨市場流動，有可能使兩個市場同漲同跌，可以考慮適當調整投資比例。
堅持長期投資的理念
因為創業板上市公司的發展前景還存在變數，成功的公司很可能會像諾基亞、微軟壹樣帶來數千倍的投資收益。長期投資收益是創業板市場最大的盈利機會。壹般情況下，由於交易制度的差異(如放寬對波動區間的限制等。)，幾次成功的短線投資帶來的收益，可能因為壹次失誤而付諸東流。當然，長期投資必須建立在相當高的專業水平和判斷力之上。
選擇組合投資策略
組合投資是長期投資的補充。通過分散投資，可以兼顧風險和收益，提高長期投資的成功率。根據國外經驗，只要組合中有壹家企業最終成功，整個組合就具有長期投資價值。
在確定投資組合時，要考慮不同行業的特點，判斷當前形勢和未來發展空間，有重點地進行配置。目前電信板塊、計算機軟硬件(含網絡設備制造)板塊、網絡板塊、生物工程板塊、高校概念板塊等五類板塊應該是未來創業板市場組合的重點品種。
確定投資品種價值的評估模型
如何確定股票價格是創業板股票投資的核心問題。傳統的定價模型主要是用每股收益乘以市盈率來確定，但對於創業板上市公司來說過於簡單化。
以下因素會對創業板的股票價值評估起主導作用:(1)公司未來盈利預期(2)行業平均市盈率(3)保薦人商譽(4)保薦人商譽(5)股權結構(6)公司競爭力評價等。投資者應根據上述變量設置相關參數，建立價值評估模型，並通過實際檢驗，不斷修正參數，完善模型，確定合理的股價定位。
如:股價=每股收益預測、行業平均市盈率、保薦人商譽參數、保薦人商譽參股參數、公司競爭力評價參數。
考慮到收入水平、資金來源、專業知識尤其是風險承受能力等實際情況，個人投資者可能難以實施上述投資策略，尤其是難以確定投資組合和股價定位模型。因此，個人投資者通過專業機構投資者(如證券投資基金)間接投資創業板是明智的選擇，既能有效控制風險，又能享受創業板帶來的投資收益。
[編輯本段]經驗教訓
在世界二板市場中，美國的納斯達克最為成功，其經驗在於:美國科技產業的蓬勃發展為納斯達克提供了良好的上市資源；與此同時，納斯達克通過清晰的定位和良好的制度安排，保持了市場的流動性。但也有不少失敗案例:AMEQ在1992建立的ECM(新興公司市場)在1995關閉；英國的USM(未上市證券市場)收盤1996。主要原因是企業成長到符合主板上市條件時，往往會轉戰主板，給人留下二板上市企業大多不成功的印象，影響投資者的投資興趣和其他企業的上市意願，使市場因缺乏流動性和新鮮血液而衰退。國際主要創業板市場分布
目前，國際二板市場主要包括:納斯達克、AIM、Nouveau和位於比利時的EVRO-NM。面向全歐洲的EASDAQ市場、臺灣省OTC市場(ROSE)、新加坡OTC市場(SESDAQ)、馬來西亞OTC市場(MESDAQ)、吉隆坡證券交易所二板市場(KLSE)等等。
[編輯本段]我國建立創業板的必要性。
自美國納斯達克以來，資本市場結構在世界範圍內得到了發展。事實證明，只有主板市場是不完善的，因為:
1，主板市場的門檻比較高，對於剛剛進入擴張階段或者穩定成熟階段的中小型高科技企業來說，有著難以逾越的規則和障礙。？
2.在現有的制度框架下，主板市場的法人股和國有股不能流通交易，這與風險投資通過股權轉讓和壹次性退出實現回報的根本特征相矛盾。？
3.在以服務國企改制、增加融資渠道為主的傾斜政策背景下，以非國企為基本構成的高新技術企業很難進入主板市場的通道。？
4.在主板市場嚴格的指標管理機制下，即使能進入主板市場渠道，也無法滿足很多高科技企業的融資要求。
創業板市場前景
專家普遍認為，支持創業型企業發展，實施自主創新戰略，是創業板的歷史使命。同時，我國自主創新戰略的實施也為創業板市場開辟了廣闊的空間。
中國政法大學教授劉紀鵬認為，創業板市場是支持國家自主創新核心戰略的重要平臺，具體體現在以下幾個方面:
第壹，創業板市場滿足了自主創新的融資需求。通過多層次資本市場的建設，建立壹個承擔風險、享受收益的直接融資機制，可以緩解高新技術企業的融資瓶頸，引導風險投資的投向，調動銀行、擔保等金融機構對企業的貸款和擔保，從而形成適應高新技術企業發展的投融資體系。
第二，創業板為自主創新提供了激勵機制。資本市場通過提供股權和期權計劃，可以激勵科技人員更加努力地工作，將科技創新的收益轉化為實際收益，解決創新型企業缺乏有效激勵的問題。
第三，創業板建立了自主創新的優勝劣汰機制，提高了全社會的創新效率，具體體現在以下兩個方面:壹是提前篩選。就是通過風險投資的篩選和資本市場的門檻建立預選機制，把真正有市場前景的創業企業推向市場；二是事後鑒定。就是通過證券交易所的持續上市標準，建立制度化的退出機制，將問題企業從市場上剔除。