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股票知識:歷史性的首次公開募股

“在我10多年的投行生涯中,桂林三金的發行尤其具有歷史意義。”桂林三金發行項目負責人、招商證券銀行總部董事總經理朱顯芬感慨地告訴中國證券報記者,市場化的IPO制度對保薦人的定價和服務能力提出了前所未有的考驗,也將對中國資本市場產生長期而深遠的影響。

回顧剛剛結束的發行過程,朱顯芬提到最多的是“責任”和“挑戰”。“發行制度改革是中國資本市場基礎性制度的重大變革。作為改革的先行者,我們有強烈的歷史使命感。我們對改革試點的成功負責,對投資者負責,對發行人負責,對監管部門的信任負責。”

她說,在具體操作步驟和內容上,這壹期與以往有實質性的不同。本次發行的定價完全是發行人要價和投資者報價由主承銷商協調的過程。完全是市場化的定價過程,證監會沒有對定價進行任何行政指導。“作為市場化定價的第壹期,我們沒有任何類似的經驗可以借鑒。如何全面貫徹《關於進壹步改革和完善新股發行制度的指導意見》精神,把改革初期的四項重要措施落實到發行工作中,是我們面臨的最大挑戰。”

在壹些操作細節上,朱先芬帶領她的團隊進行了“在以往項目中不可想象”的大膽探索。例如,為了有效約束詢價對象報價的真實性,招商證券在初步詢價時規定,每個申購價格下每個配售對象的申購數量不得低於654.38+0萬股,如果申購數量超過654.38+0萬股,超過部分必須是654.38+0萬股的整數倍。再如,招商證券針對中小投資者發布了中國股票市場首次公開發行股票投資風險特別公告。

桂林三金的發行幾經波折,關於MBO資金來源和發行價格是否過高的問題壹度引發爭議。招商證券第壹時間向發行人、律師、地方政府等監管部門調查核實相關問題,並迅速做出公開澄清聲明。“隨著輿論監督的加強,保薦人需要在勤勉盡責、忠實履行保薦職責的同時,加強保薦、發行和持續監管過程中的預警體系建設,為發行人和投資者提供更好的服務。”朱顯芬表示,桂林三金上市後,招商證券將對本次上市進行更全面的總結,希望能為今後的市場化發行提供更多的參考經驗。