2020年2月10日，晚間，吉利汽車和沃爾沃汽車集團正式發布公告，雙方正在討論兩家公司業務合並進行重組的可能性。
公告指出，吉利汽車和沃爾沃借此將成為壹家強大的全球汽車集團，可實現成本結構和新技術開發的協同作用，以應對未來挑戰。此舉將保留吉利、沃爾沃、領克、極星、幾何每個品牌的獨特性。
“擬將合並後的業務於香港及斯德哥爾摩上市，以使其能進入資本市場。”公告中的這壹句話闡述了這壹合並的本質，相當於吉利集團整體上市。
需要厘清的是，在香港上市的“吉利汽車（0175.HK）”是吉利汽車控股有限公司，其控股方為浙江吉利控股集團有限公司。“大吉利”包括了三個汽車子公司：吉利汽車集團、沃爾沃汽車集團、吉利新能源商用車集團，在全球範圍內吉利和戴姆勒奔馳、寶騰汽車、路特斯等等都是有由利控股集團來參與。同時，吉利控股集團還包括吉利科技集團（太力飛行汽車、曹操出行）、銘泰集團等廣泛業務。
壹直以來，港股上市的“吉利汽車”和沃爾沃汽車其實是大吉利下面的兩個不同實體，而兩家公司也壹直以合資的方式進行合作，包括領克汽車、極星汽車，以及在發動機項目、制造工廠上的合作項目。
其實此前就有消息傳出，吉利打算和沃爾沃合並動力總成業務，將旗下的動力總成研發和生產制造進行統壹。而這次吉利汽車和沃爾沃汽車希望進行業務合並，就意味著兩家公司在業務層面將全面合二為壹，成為壹家真正意義上的“全球汽車集團”，類似於戴姆勒奔馳、FCA-PSA，或者大眾汽車集團、通用汽車這樣的擁有200萬輛以上規模的全球汽車集團。
2019年，吉利汽車銷售了136.2萬輛汽車，預計營收在千億人民幣左右，保持了中國品牌冠軍的位置。沃爾沃汽車則是突破了70萬輛，營業額達到2741億瑞典克朗，約合1987.5億人民幣。兩者合並以後，新集團公司銷售規模將輕松突破200萬輛，營業額超過3000億人民幣，約合430億美元的營收規模。
或許，觸發李書福對兩家公司合並決策的主要原因在於當前市場所面臨的風險。正如他在公開信中提到，“當前汽車行業正在以前所未有的速度進行變革，電氣化、自動駕駛、智能網聯、新商業模式如浪潮壹樣襲來，行業競爭愈發激烈。”
這句話背後暗藏的是汽車行業在2019年所迎面的艱難時光。
大眾在去年宣布裁員4000人，奧迪則是計劃裁員9500人，最近奔馳也宣布大概會裁員10000人，至於FCA、日產、三菱、PSA、雷諾等車企更是各有各困擾。
更大的沖擊則是來自於特斯拉的沖擊。在短短壹個月，特斯拉市值超過千億，接近全球最賺錢的汽車集團——豐田汽車。資本市場對於特斯拉的追捧也讓傳統造車勢力們感受到了“刺骨寒冷”：如此高的市值讓埃隆·馬斯克近乎有無盡的資金可以加碼自己的“電動車帝國”，例如僅需套現100萬股就可以獲得超過7億美元的運營資金；又或者特斯拉決定在中國建廠後就輕松獲得28億美元的貸款和授信。
事實上，特斯拉只是桌面上的“敵人”，背後的科技公司對汽車行業虎視眈眈，包括亞馬遜和福特投資的Rivian、谷歌投資的Waymo，還有蘋果公司壹直秘而不宣的“泰坦計劃”，另外還有Argo、Cruise等無人駕駛公司等等。
可以說，傳統汽車公司現在面臨的最大問題不是路線選擇問題，而是必須在電動化、智能網聯、自動駕駛、***享化每壹條路徑都進行投資。在這樣的寒冬環境下，無論是吉利汽車還是沃爾沃汽車，甚至包括豐田、寶馬、戴姆勒、大眾、福特這些巨頭都無力單獨承擔，抱團合並、技術聯盟也是必然選項。
從吉利和沃爾沃過去十年的合作來看，雙方在技術***享和平臺開發上都取得了長足的進展，這給雙方業務合並奠定了足夠堅實的基礎。最典型的案例就是CMA架構的開發，在這壹架構上，吉利給予了百億資金的投入，得到了動力總成、車型平臺、電氣化等多方面的回報。
對比早先吉利集團方面曾打算讓沃爾沃汽車單獨在斯德哥爾摩進行IPO的計劃，此次吉利和沃爾沃合並成新集團進行整體上市顯然更有潛力。
壹方面，兩者合並有了更大的估值想象空間。市場對沃爾沃汽車之前單獨IPO僅僅給出了120-180億美元的估值，大大低於吉利希望的160億-300億美元，這很大程度上是因為沃爾沃作為老牌歐洲豪華車企缺乏在新能源領域的想象空間。現在沃爾沃加上吉利汽車，給到海外投資者的是整個中國市場的估值參考，同時又讓原本吉利汽車的投資者看到了豪華品牌帶來的增長空間。
另壹方面，吉利和沃爾沃合並以後，雙方可以解決更多的成本問題和產品規劃的局限。吉利主導的PMA電動架構可以讓沃爾沃在電動化領域得到更多機會；SPA?2.0架構可以推動領克未來五年的向上布局；CMA架構的全面深化能夠讓旗下子品牌走得更遠……與此同時，沃爾沃在安全輔助駕駛上的優勢也可以得以繼續保持，這是沃爾沃的立身之本，也是新公司重新沖刺“自動駕駛第壹陣營”的快速通道。
此外，整體上市之後，吉利集團也將完全理順旗下品牌的級別和差異化定位問題。從上到下將擁有沃爾沃、領克、吉利等不同價位的品牌，而新能源方面又可以涵蓋極星、沃爾沃EV、幾何和吉利EV等不同區隔的產品。這在營銷成本上也可以減少資源浪費，各自形成更明確的目標用戶群體。
不過現在吉利和沃爾沃還在對此項合並業務進行評估，並未形成詳細計劃。雙方表示將成立聯合工作小組，就重組事宜形成方案，向雙方董事會匯報，而沃爾沃汽車集團總裁、CEO漢肯·薩繆爾森協調工作小組評估此次重組機會。
由於吉利控股和沃爾沃汽車都是吉利集團下屬子公司，雙方的合並不會有太多障礙，沃爾沃方面的發言人預計新公司在今年年底就可以投入運營。
以當前市場給予吉利汽車市銷率1倍左右的估值來測算，沃爾沃和吉利合並後3000億人民幣的營收大概會取得3000億左右的同等估值。這意味著吉利-沃爾沃汽車集團將超過2500億市值的上汽集團，成為中國資本市場上市值最大的汽車集團。無論對吉利集團，還是對中國汽車產業來說，有著極其重要的意義。
現在最大的疑問是，雙方將以怎樣的方式完成此次業務合並。最關鍵的是如何在合並時完成壹次百億美元級別的融資，以充實新集團後續發展的資金要求。有業內人士表示，合並方式可能采取股權融資的方式，由香港資本市場上的吉利汽車增發股票或者換股的方式完成整體上市。不過無論如何，對中國汽車產業來說，這都將是壹次盛況空前的大交易。
在此項信息公布之後的第二天，吉利汽車（0175.HK）在盤中股價最高上漲到15.28港元，漲幅超過11%。
文｜JackieLXX
圖｜網絡
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