什麽是量化投資？

什麽是量化投資？量化投資作為壹種投資制度，在中國引入的時間並不長。作為壹種投資方式，市場上對其理論和模型仍有爭論。投資者對量化投資的認識存在幾個誤區。解決了這些疑惑，就不難理解量化投資方法在今天的中國市場依然適用，是傳統定性投資方法的壹個非常好的有效補充。誤區壹:量化投資是被動投資？很多人認為量化投資是基於設計好的模型，所以和ETF、滬深300指數投資等指數化投資壹樣，屬於被動投資。其實量化投資是壹種主動投資，因為它和指數化投資的理論基礎完全不同。指數化等被動投資的理論基礎是，建立在市場上是完全有效的，任何跑贏市場的企圖都是徒勞的。既然很難超過市場基準的平均收益，不如以跑贏市場為目標，被動復制指數，以獲得與市場相同的收益水平。量化投資作為壹種積極的投資方法，其理論基礎是市場無效或弱有效。這也意味著投資者可以通過對市場、行業基本面和單個公司的分析，構建壹個能夠產生超額收益、跑贏市場的組合。誤區二:量化投資就是數學？當人們看到“定量”這個詞時，首先想到的是它與數學有關。他們認為量化投資是壹種以數學為驅動力，以公式為核心的投資方法。事實上，量化投資雖然確實涉及數學和公式，但其驅動力仍然是對基本面的深刻理解和細致分析，本質上是定性思維的合理應用。量化投資常用的核心投資思路包括:宏觀周期、估值、成長性、盈利質量、公司競爭力、漲跌能力、分析師盈利預測和市場情緒等。誤區三:量化投資是軟件？很多投資者對量化投資的理解是，有壹套設計好的“軟件”，只要按下壹個按鈕，就會自動計算出壹個可以跑贏市場的股票組合，基金經理只需要據此進行買賣；所以只要設計好軟件，任何人都可以勝任量化基金經理。但是，量化投資的投資組合構建知識雖然是由系統完成的，但其目的並不是自動化，而是保證基金經理的投資思路能夠充分、準確、理性地反映在投資組合中，不會受到人的好惡、情緒等主觀因素的負面影響。讓壹個好的想法構建壹個好的組合，產生壹個好的業績。如果真要和軟件打個比方，那麽量化投資應該是壹個有生命力的軟件，同時也是壹個能跑贏市場的軟件。其生命力在於，量化基金經理會不斷對投資組合中的投資思路進行動態調整，根據不同的經濟周期和不同的市場驅動力進行優化調整，從而更貼近市場，更客觀地反映現實。例如，在2009年初的這波行情中，受增長驅動的投資經理可能會遇到麻煩。因為在流動性推高估值的市場，沒人關心利潤的增長，大家關心的是低價股和上壹次熊市中期估值水平處於歷史低位的股票和行業，而價值導向的基金經理可能會有不錯的表現。相反，在2006年和2007年的市場周期中，受增長驅動的投資經理會有更好的表現。誤區四:量化投資是黑箱？很多人壹說起量化投資，就會想到魔術師的黑盒。臺前表演雖然精彩，幕後手法卻黑幕重重。其實量化投資的“盒子”不是黑的，而是透明的。當量化投資超過某個行業或某只股票時，其決策背後有強大的理性分析:可能是因為其估值低於同行，低於歷史，可能是其成長性超出預期，也可能是分析師提高了對其盈利的預期，而不是基於投資經理的個人偏好。這樣透明理性的分析，是建立在“大膽假設，小心求證”的投資過程之上的。投資思想的來源是投資經理對市場無效率的認識，包括價格對價值的偏離，包括對企業利潤的管理，對盈利預期的分析，對行業基本面的分析，對行業景氣度的同步分析，對投資者情緒變化的分析，對行為金融學的研究來“大膽假設”可以獲得超額收益的投資策略。量化投資的“仔細驗證”，就是在經過實際市場檢驗後，找出有意義的、可持續的、重疊的、可復制的投資策略，然後根據已被證明的、好的思路，在整個市場中廣角掃描機會，找出能產生超額收益的股票，構建優化的投資組合。