評級與估值:全球白電龍頭惠而浦已投資合肥三洋。公司全品類、多品牌、內外兼修的戰略發展方向逐漸清晰，公司將進入規模擴張、多元化發展的快車道。不考慮惠而浦業務的影響，我們維持公司對14-16的盈利預測分別為0.92、1.07、1.26元。
基於中性情景，我們預測惠而浦14至16年總營業收入分別為81.1、124.9和1592億，同比增長52%、54%和28%。凈利潤將為548，755，927萬，對應的攤薄後每股收益為0.72，0.99，1.21元，14-14。
參考公司2008年至10年高增長期22倍的平均預測市盈率，我們認為公司合理股價為15.8元。在短期定向增發、滬港通等因素的催化下，股價可能會超預期。
我們預計惠而浦接手公司後，雙方將在兩個業務層面緊密合作:1。將惠而浦原有國內業務整合到上市公司。受管理體制的限制，惠而浦早期在當地市場的運營並不好。惠而浦可以通過上市公司的渠道和平臺進壹步拓展中國市場。
2.有計劃地推進海外訂單轉移:(1)將惠而浦目前國內OEM訂單轉移到公司。我們預測，短期內，惠而浦對格蘭仕、美的的國內出口訂單將首先轉移到合肥三洋。其他品類訂單，如廚衛電器、空調等。，將在公司形成產能後轉讓給上市公司。(2)集團海外產能逐步轉型。目前，惠而浦在歐洲的生產經營形勢最為嚴峻(營業利潤率為0%)。我們預測，基於成本效率原則，最有可能的是將產能從歐洲逐步轉移到中國。
預計強有力的合作將在生產、研發和銷售方面發揮作用。d .渠道等多重規模經濟。(1)出口訂單和海外產能轉移有助於加強上下遊的議價能力，降低制造成本。(2)差異化品牌體系的建立:惠而浦(美國家電第壹品牌)、三洋、帝度(日系高端和高端)、榮事達(本土高性價比)。(3)全品類運營將充分發揮渠道和R&的作用；d經濟，高管激勵機制有望突破。
核心風險:惠而浦收購伊迪絲後，雙方產能整合，公司訂單轉移減少。
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