我們在使用動態的嵌板和合計的公司-水平數據的方式的發展中國家中學習財務市場發展在公司的融資選擇的角色。結果意味著公正市場發展支持在債務融資上的公司公正融資, 當銀行業部門發展支持在公正融資之上供給經費的債務的時候, 當做壹會期待。然而,令人驚訝地，公正在長期演出之上比他們以目前來說略微在市場上銷售展覽品較強壯的影響力。 來自動態的嵌板的結果模型表示，如果財務部門的兩者元素同時地發展, 長期演出債務 - 公正的比, 當升起的時候, 將會對穩定的價值聚合。
1. 介紹
在債務和公正之間，在發展中國家的公司如何選擇? 什麽角色做
國內的和國際的資金市場在這選擇方面玩? 被影響的這選擇是被
在壹個國家中的股票市場的發展的程度?1 這些疑問已經變得逐漸重要, 在發展中的世界中提供股票市場的迅速生長
在過去 20 年內和尤其在 1990 年代中。 雖然這生長略微有
近幾年來減慢了, 發展中國家的股票市場現在命令壹更加多
最主要的角色超過他們在十年以前做了, 謝謝交易和在這些財務的自由化
在過去的十年內的國家。
公司的融資選擇的疑問在這關心方面是緊要關頭的因為費用
首都和因此，公司的價值, 仰賴它的債務 - 公正混合 (比較博伊德 &史密斯,
1998; Hovakimian ， Opler,& Titman,2001; Pagano,1993). 然而, 重要的不同
似乎存在那之間發展和這關心的發展中國家。 舉例來說,
Atkin 和峽谷 (1992) 找對於七大工業國的公司, 在內部產生基金
是占優勢的，在對於發展中國家的公司時候，外部地產生了基金,也就是,
銀行借出，而且公正, 是更重要。2 盡管逐漸增加重要外部的
在發展中國家中供給經費, 為公司達成最適宜的首都結構在
因為市場無效率發展中國家呈現另外的復雜化
而且制度的限制。 舉例來說, 發展中國家銀行能夠不足夠
提供資源給這些國家的公司, 尤其政府具有的地方
出自私人的部門 , 或整體經濟環境也的地方要求群眾
對於長期的貸款是危險的。3 當財務的 liberalizati的時候在已經變寬之上多種的
財務的發展中國家公司能得到的器具, 利用這比較寬者
範圍強加新的和困難的挑戰。 (比較 Domowitz ，峽谷,& Madhavan,2000)
令人驚訝地, 少數有系統的經驗研究存在那之上