出現這種背離，壹方面是因為最近幾個月，確實出現了壹些看似矛盾的經濟現象。另壹方面，由於學術界和政界的立場不同，他們看到了同壹枚硬幣的不同面。
政治:近期不會出現通貨緊縮。
第壹個原因是經濟不能冷。此輪經濟增長主要由固定資產投資拉動。今年以來，雖然我國固定資產增速較去年同期明顯回落，但從月度數據的軌跡來看，增速加快的趨勢非常明顯。而且由於去年固定資產投資增長呈現“前高後低”的格局，在基數的作用下，我們認為全年固定資產投資增速加快的趨勢可能會保持。也就是說，全年固定資產投資增長至少要比上半年高25.4%。而25.4%(即使不考慮去年高基數的因素)已經高於我國正常年份的投資水平。
目前我國在建固定資產投資過大，達到近20萬億，足夠未來三年消化。而且由於這次宏觀調控的政策是“有保有壓”，在抑制壹些過熱行業投資規模擴大的同時，也加大了農業、能源等壹些薄弱領域的建設。
另外，地方政府投資項目的沖動還是比較強烈的。比如今年我國農用地轉用計劃是400萬畝，但各地申請的土地量已經超過654.38+00萬畝。這壹切都說明，不僅今年，明年中國經濟都有固定資產投資的強力支撐，所以不會“冷”。相反，如果因為怕“天冷”而放松相關規定，那麽過熱的投資在地方政府的推動下，馬上就熱起來了！
第二個原因是價格增長不會轉為負值。
從過去的經驗來看，抑制通貨膨脹是壹項艱巨的任務。當經濟進入上升期時，物價增長的加速度總是明顯快於經濟增速。但從近三年的經濟運行來看，物價問題似乎是壹個“被誇大”的問題。居民消費價格指數最高年漲幅僅為3.9%，最高月漲幅僅為5.3%。和前幾個經濟周期兩位數的最高價格相比，基本是小兒科，根本不能比。
另外，從以往的經驗來看，物價是經濟的滯後指標，通常在經濟見頂壹年左右達到峰值。但這壹次，物價的運行出現了異常，在去年七八月份達到頂峰，之後壹路下跌。
價格異化的原因其實很簡單，就是經濟運行環境變了。這個經濟景氣周期是中國出現買方市場後的第壹個周期。在消費市場總體供大於求的格局下，物價水平自然不會像過去那樣暴漲。
然而，今年價格不可能由正轉負。雖然，今年前兩個季度，居民消費價格指數分別增長2.8%和1.7%，呈下降趨勢。預計三季度居民消費價格水平按照慣性也將下降至1.4%左右。但進入四季度後，在去年同期低基數的牽引下，將再次反彈，使全年物價漲幅保持在2%左右。
此外，目前我國物價水平仍受國家發改委“兩條控制線”約束，即當本省(自治區、直轄市)居民消費價格環比漲幅超過(含)1%或同比漲幅連續三個月超過(含)4%時，需暫停出臺由省和授權市縣管理的政府漲價項目三個月。從目前的發展趨勢來看，以物價水平來看，如果考慮到這個因素，全年物價總水平將達到2%以上。
從上面可以看出，今年經濟不太可能冷，物價也不太可能轉負，通貨緊縮自然是不可能的。
學界:未來存在通縮隱患。
總結起來，主張通貨緊縮的原因主要有六點:壹是固定資產投資增速明顯下降；二是物價水平快速下降；三是企業利潤大幅下滑；第四，經濟增長過於依賴外部需求；第五，銀行信貸過度萎縮；第六，高速投資帶來了新的產能過剩。
前面我們其實已經對前兩個基數做了具體的分析，現在就來分析第三個和第四個基數。
第壹，企業利潤也有周期性變化規律，與經濟周期基本壹致，但波動幅度遠大於後者。上半年全國工業企業實現利潤6266億元，仍比去年同期增長19438+0%，仍處於歷史正常水平。雖然下降的速度有些大，但這只是誇大了利潤對經濟變化的影響。同時，這也是宏觀調控從緊的必然結果。我們不能指望在實施緊縮調控政策的同時，企業利潤繼續上升，更不能因為企業利潤下降，就要求放松宏觀調控力度，甚至改變調控方向。
第二，很難從大量的外貿順差中推斷出經濟對外依存度很高。
上半年，中國外貿進出口總值達到6450億美元，其中出口3423億美元，進口3027億美元，實現貿易順差396億美元。剔除價格因素，上半年外貿順差對經濟增長的貢獻至少有3個百分點。換句話說，如果沒有外貿出口的貢獻，上半年內需拉動的經濟增速只有6%左右。然而，上半年如此大的外貿順差是偶然的，許多企業在歐美正式對中國產品采取限制措施之前就加快了出口。
目前，中國和歐盟已經就中國紡織品出口達成協議。受協議影響，下半年中國對歐盟紡織品出口增速將明顯放緩。但中美至今未達成協議，這勢必對下半年中國相關產品對美出口產生較大負面影響。同時，下半年世界經濟將有所回落，貿易摩擦將進壹步加劇，人民幣匯率存在較大不確定性，這些都將對中國產品出口產生不利影響。顯然，如果外貿順差的貢獻消失，中國經濟增長可能接近7%的警戒線邊緣。
雖然上述論點在理論上無懈可擊，但在實踐中還有待商榷。壹般來說，貿易順差占貿易總額的比例總是很小的，貿易價格的微小變化都能帶來外貿順差(或逆差)的顯著變化。以今年上半年為例，貿易順差396億美元，占貿易總額的6.1%。這意味著，只要1200億美元的出口是假出口，另外1200億美元是“高報出口價格、低報進口價格”造成的，所有的貿易順差實際上都是“假”的。當然，在實際操作中，不壹定會出現所有貿易順差都是假的，但從以往的經驗來看，出現1200億美元的水逆差並不困難。
所以前四點很難作為支持通縮的有力證據。我們需要認真考慮的是最後兩點，即信貸過度收縮和產能過剩。
首先，理論上，通貨緊縮和通貨膨脹本質上都可以歸為貨幣問題。在實踐中，關於貨幣供應量與物價對應關系的文章也很多。但遺憾的是，從筆者收集的數據來看，幾乎所有的研究都得出了相同的結論:我國的物價水平與貨幣供應量之間並不存在明顯的相關性。
為了完成本文的寫作，作者對這壹問題進行了自己的研究。具體方法是將CPI分解為能源價格、糧食價格和核心價格三部分。結果表明，廣義的M2與核心價格之間仍然沒有明顯的相關性，而狹義的M1相對明顯，核心價格將在M1觸底後的第二年觸底。在過去的十年中，中國的核心價格經歷了兩次負增長，分別是1999和2002年。相應的，M1也在1998和2001觸底，分別只上漲了11.9%和12.7%。
根據央行公布的數據，由於信貸過度收縮，上半年M1的漲幅僅為11.3%，甚至遠低於1998和2001的水平！顯然，如果下半年不放松貨幣政策，全年將繼續維持這樣的低增長水平。根據以往的經驗，2006年中國的核心價格將出現負增長。此外，明年國際油價穩中有降，食品價格小幅下降，我國物價總水平CPI全年呈現負增長，通貨緊縮撲面而來。
其次，種種跡象表明，產能過剩的問題已經開始顯現。比如前三年壹直持續上漲的鋼價，今年二季度以來壹路下跌，至今沒有明顯的止跌現象。其中，以螺紋鋼、線材為代表的優秀人才價格甚至低於全行業平均生產成本。水泥和電解鋁行業也因產品供過於求和價格下跌而出現大規模虧損。
由於前期投資過度嚴重，且絕大多數項目將在未來3-4年內完工並在2007年達到頂峰，這意味著未來兩年產能過剩問題將越來越嚴重。本來中國經濟是買方市場。即使在這壹輪經濟周期的高潮中，總體供應仍然超過需求。未來隨著新增產能的大量介入，市場供需失衡將達到前所未有的程度，比以往任何時候都更嚴重的通貨緊縮也可能隨之而來。
雙管齊下化解通縮隱患
為了防患於未然，我們必須采取積極措施，提前解決未來信貸過度收縮和產能過剩的問題。前壹個問題的解決壹方面取決於正確處理“推進銀行股份制改革和穩步發展銀行業務”的關系，另壹方面取決於後壹個問題的解決。顯然，產能過剩能解決，經濟發展就好，優質信貸客戶就多。
至於後壹個問題，需要從兩個方面入手。
第壹，采取措施降低社會各界的投資沖動。我們可以通過不斷提高行業過剩預警來減少社會的盲目投資行為。通過轉變政府職能，減少政府對具體經濟事務的幹預。加快稅制改革，將現行的側重於生產環節的稅制改為側重於消費環節的新稅制，從而減少政府通過建廠生產獲取稅收的沖動。
二是采取措施擴大居民(特別是農民)消費。
事實上，在城鎮居民收入已經“過度”快於GDP增速的情況下，中國(某種意義上說是全球)出現通貨緊縮的原因只有壹個，那就是農民收入增長被嚴重壓低。這也是社會消費率嚴重偏低，投資與消費失衡的根本原因。
因為歷史上我們欠農民很多，現在提高農民消費能力需要做的事情很多。
第壹，加快建立公共財政，加大對農村的投入。二是大規模開展農民技能培訓。它不僅有利於農民工找到更好的工作，找到更好的工作，也是實現農村人口遷移，徹底解決“三農”問題的重要保障。
三是精簡財政負擔人員，緩解基層財政困難。從根源上杜絕官擾民、官民爭食的現象。
第四，積極穩妥推進城鎮化發展。
總之，中國的通貨緊縮不是“近憂”，而是需要“遠慮”。幸運的是，很多人已經清楚地意識到了這個問題，還來得及采取措施，防患於未然。