壹、公司簡介
北京同仁堂是中藥行業的著名老字號。創建於清康熙八年(1669)，雍正元年(1721)起正式專用於清朝皇家藥房。歷經八帝，歷時188年。歷代同仁堂人秉承“加工雖繁，必不敢省人工味，雖貴，必不敢減物力”的傳統古訓，確立了“人不見，神知”的自律意識，確保了同仁堂這塊金字招牌的長壽。其產品以配方獨特、選材精良、工藝精湛、療效顯著而享譽海內外，產品遠銷40多個國家和地區。目前，同仁堂在集團整體框架下，形成了發展現代醫藥產業、零售業務、醫療服務三大板塊，形成了十家公司、兩個基地、兩家醫院、兩個中心的“1032”項目，包括境內外上市公司兩家，零售門店800余家，海外合資公司(店)28家，覆蓋132。通過對北京同仁堂股份有限公司的研究發現，該公司融資結構失衡，股權融資占絕大多數，債務融資較少，財務杠桿較低，資產負債率不到30%。反映出公司資本管理效率不高，資本結構有些保守。
二、同仁堂2008年償付能力指數的計算
(壹)同仁堂2008年短期償債能力指標
1.流動比率=流動資產/流動負債= 3401031369.24/842117738+0 = 4.04。
2.應收賬款周轉率=主營業務收入÷ [(期初+期末)應收賬款/2]= 2939049511.33/(339918440.25+330891674.76)/2。
3.存貨周轉率=主營業務成本÷ [(期初+期末)存貨÷2]= 1721837973.25/(1501477547.58+17804838)
速動比率=速動資產/流動負債=(流動資產-存貨)/流動負債=(3401031369.24-17653.92)/84638+0177773
5.現金比例=(貨幣資金+短期凈投資)/流動負債=(1180364784.08+0)/842117738.21 = 1.40。
(二)同仁堂2007年長期償債能力指標
1.資產負債率=(總負債/總資產)*100%
=( 872085332.84÷4550072456.13)×100%= 19.17%
2.產權比率=(負債總額÷所有者權益總額)×100%
=(872085332.84÷3677987123.29)×100%=23.71%
3.有形凈負債率=[負債總額/(股東權益-無形資產凈額)]*100%
=[872085332.8÷(3677987123.29-99077947.02)]×100%=24.37%
4.利息償還倍數=(稅後利潤+所得稅+財務費用)/財務費用
=(350637339.59+65294600.07+4784178.98)/ 4784178.98= 87.94
三。同仁堂2008年償債能力分析與評價
(壹)短期償債能力的分析與評價
1.根據同仁堂2008年和2007年的數據，做壹個歷史對比分析，該企業的指標如下。
2008-2007年差異比率
流動比率為4.04 3.80 0.24 6%
應收賬款周轉率8.76 8.88 -0.12 -1%
存貨周轉率1.051.12-0.07-6%
速動比率1.92 1.90 0.02 1%
現金比率1.40 1.12 0.28 25%
(1)流量比率分析
從上表可以看出，該企業的流動比率比上年增加了6%，該企業的短期償債能力比上年增加了6%。從資產負債表可以看出，流動比率增加的主要原因是流動資產比上年增加了13.10%(3401031369.24-3033436流動負債比上年增加了6.28%(842117738.24636
(2)應收賬款和存貨的流量分析。
2008-2007年項目差異率
貨幣資金1，180，364，784.0889，309，064.86 291，055，719.22 32.73%。
應收票據69，244，761.10235，585，929.75-166，341.168.65-70.61%。
應收賬款330，891，674.76339，918，440.25-9，026，765.49-2.66%。
預付款項26，862，949.54 24，365，438+07，308.65 2，545，640.89 65，438+00.47%。
其他應收款13，183，545.84 16，582，129.99-3，398，584.438+05-20.50%。
存貨1，780，483，653.92 1，501，477，547.58 279，006，106.34 18.58%。
流動資產總額為3，401，031，369.243，007，190，421.08393，840，948.161338+00。
從上表可以看出，影響流動資產增長的主要因素是應收票據較期初減少70.61%，主要是本期銀行承兌匯票收款減少所致。應收賬款較期初下降2.66%，主要系公司子公司為擴大銷售而采取的賒銷方式的未收賬款減少所致。該企業應收賬款周轉率比上年下降，存貨周轉率上升，說明該企業應收賬款和存貨周轉率提高了流動資產的流動性。這與同仁堂2008年嚴格控制應收賬款政策有關，使其經營質量明顯提高，經營風險得到較好控制。
(3)速動比率分析
2008年的速動比率為65，438+0.92，而前壹年為65，438+0.90。本期速動比率小幅上升的主要原因是流動資產比上年增加65，438+03.10%，存貨增加65，438+08.58%，流動負債增加6.28%。
(4)現金比率
2008年現金比率比上年提高了25%，表明企業用現金償還短期債務的能力有所提高。主要是企業現金資產存量大幅增加。本期現金比率下降的主要原因是本期貨幣資金比上年增加32.73%[(1180364784.08-889309064.86)/889309064.86 = 32.73%]，流動負債比上年增加6.28%，現金資產和流動負債增加。
通過以上分析，我們可以得出結論，與上年相比，企業的短期償債能力有所提高，支付能力有所增強。
2.根據同仁堂2008年的數據，與雲南白藥、華潤三九進行了對比。雲南白藥是壹家以中成藥為主的藥品生產、經營和批發零售企業。華潤三九主要銷售化工原料、西藥、中成藥、中藥飲片、營養補充劑等。這三家企業都屬於醫藥行業。
企業實際指標值和同行業參考值如下。
2008年
指標同仁堂雲南白藥華潤三九
流動比率4.04 2.6 1.59
應收賬款周轉率8.76 32.19 10.52
存貨周轉率1.05 3.42 4.33
速動比率1.92 1.84 1.29
現金比率1.4 1.35 0.44
(1)流量比率分析
從上表可以看出，同仁堂的流動比率高於雲南白藥和華潤三九，說明企業短期償債能力比較強。
(2)應收賬款和存貨的流動性分析。
從上表可以看出，同仁堂的應收賬款周轉率與華潤三九非常接近，但與雲南白藥差異很大，這說明相對於銷售收入，同仁堂的應收賬款占用過高。2008年，同仁堂過度使用賒銷擴大銷售，但壹直未收回貨款，導致資產流動性差。相比華潤三九和雲南白藥，存貨周轉率明顯慢很多，說明存貨相對於銷量來說太多了。2008年，同仁堂優化了庫存結構，較上年有所提高，但庫存周轉率明顯低於同行業，流動性較差。
(3)速動比率分析
同仁堂今年速動比率高於同行業，說明公司短期償債能力高於行業平均水平。可以看出，主要是流動資產增加，流動負債減少。
(4)現金比率分析
同仁堂今年的現金比例略高於同行業，說明公司用現金償還短期債務的能力壹般。
通過以上分析可以得出，同仁堂短期償債能力高於行業平均水平。但應收賬款和存貨占用較大，影響資產流動性，是下壹步要解決的問題。
(二)長期償債能力的分析和評價
1.通過同仁堂2008年和2007年的數據，進行歷史對比分析。該企業的實際指標值如下。
2008年和2007年的指標差異率
資產負債率19.17% 19.41% 0.24% 1.24%。
產權比例為2.71% 24.09% 21.38% 88.75%。
有形凈負債率24.37% 24.47% 0.10% 0.41%
利息償還倍數87.94 37.96-49.98-131.66%
(1)資產負債率分析
從上表可以看出，同仁堂今年的資產負債率比上年高1.24%，兩年都保持較低的資產負債率，說明企業長期償債能力較弱，財務風險略高。
2008年和2007年的指標差異率
所有者權益3，677，987，123.29 3，380，346，627.45 297，640，495.84 9%。
其中:未分配利潤為1，292，671，265.171，085，590，031.58207，081，233.596438+0338。
負債總額為872，085，332.84，865，438+04，329，930，438+0.57，755，402，438+0.37%。
其中:流動負債842，117，738.21，792，341，31.5849，776，406.636%。
長期負債29，967，594.63，265，438+0，988，599，438+03，7，978，995.50 36%。
總資產4，550，072，456.13，4，194，676，558.16，355，395，897.97 8%。
其中:流動資產3，401，031，369.243，007，190，421.08393，840，948.6438+0613%。
資產負債率變化的主要原因是:
1)所有者權益比上年增加9%，其中本年未分配利潤增加19%。
2)負債總額比上年增長7%，其中流動負債增長6%，長期負債增長36%，長期負債增幅較大。
3)總資產比上年增長8%，其中流動資產增長65，438+03%。流動資產占總資產的比例去年為765，438+0%，今年為74%，與上年相比變化不大。
公司未調整資本結構，長期償債能力有所增強，但增強幅度不大，財務風險較低。
(2)產權比例分析
從上表可以看出，同仁堂的產權比例較上年增長了88.75%。說明企業長期償債能力下降，財務結構風險增加，所有者權益對債務風險的承受能力減弱。
(3)有形凈資產負債率分析
同仁堂本年度有形凈負債率較上年微增0.41%，表明公司長期償債能力略有下降，財務風險增加。企業的融資能力也提高了。
(4)利息償還倍數分析
2008年和2007年的指標差異率
營業利潤415，931，939.66378，595，452.8437，336，486.829.86%。
財務費用4，784，178.98，10，244，655.73-5，460，476.75-53.30%。
利息償還倍數87.94 37.96 49.98 131.66%
同仁堂今年的還款利息倍數較上年增加了131.66%。利息償還倍數增長的主要原因是營業利潤較上年增長9.86%，財務費用下降53.30%。但營業利潤的增速遠大於財務費用的增速，說明企業有足夠的利潤償還利息支出。
通過以上分析，我們可以得出結論:與上年相比，企業的長期償債能力有所提高，財務風險降低，融資能力降低，未能充分利用財務杠桿。
2.根據同仁堂2008年的數據，做同行業對比分析。企業實際指標值和同行業參考值如下。
2007年
指標同仁堂雲南白藥華潤三九
資產負債率(%)19.17% 35.46% 32.44%
產權比例(%) 23.71% 54.93% 48.02%
有形凈負債率(%) 24.37% 57.93% 78%
利息償還倍數87.94 332.22 113.46
(1)資產負債率分析
從上表可以看出，同仁堂今年的資產負債率低於同行業參考值，負資產負債率較低，表明公司具有較強的長期償債能力。公司采取保守的財務策略，說明公司財務風險較低。
(2)產權比例分析
從上表可以看出，同仁堂的產權比例明顯低於同行業參考水平，企業長期償債能力較強，財務風險較低。
(3)有形凈資產負債率分析
同仁堂今年的有形凈負債率明顯低於同行業參考值。說明企業長期償債能力比較強，財務風險明顯較低。企業融資能力不高，財務杠桿作用沒有充分發揮。
(4)利息償還倍數分析
同仁堂今年的還本付息倍數遠低於同行業參考值，說明企業有足夠的資金償還債務利息，長期償債能力較弱。
四。結論和建議
同仁堂償債能力較上年普遍增強，也是同行業中償債能力較強的企業。
企業短期償債能力中的流動比率、速動比率和現金比率明顯高於上年，償債能力也強於同行業。存貨和應收賬款周轉率也高於上年，但與同行業相比處於較低水平，說明企業的應收賬款和存貨結構及政策仍需調整。
與上年相比，企業長期償債能力的資產負債率、產權比率和有形凈負債率均有所下降，付息倍數增加，表明企業有足夠的利潤支付利息費用。與同行業相比優勢明顯，但說明企業沒有充分利用財務杠桿。
同仁堂的主要問題是公司采取保守的財務策略。在營業收入穩定且有上升趨勢的企業，負債比例可以提高。因為企業的經營收入穩定可靠，利潤有保障，所以即使企業的債務融資量很大，也會因為資金周轉順暢，利潤穩定而能夠支付到期本息，不會遇到較高的財務風險。股權融資占絕大多數，債務融資較少，財務杠桿較低，資產負債率低於30%。反映出公司資金管理效率不高。
對本企業發展的建議:
1.加強應收賬款管理，加快應收賬款回款速度。
2.加強存貨管理，認真核對存貨狀況，及時處理不良資產，檢查進貨價格。
3.適度舉債並投入運營，利用財務杠桿提高企業收益。