投資提示：
上調2010年盈利預測（資產註入前）7.2%，源於我們將2010年大秦線的運量預測由原來的3.5億噸上調至3.8億噸。11月份以來，大秦線日均運量達到105萬噸，最高為110.3萬噸（中國煤炭資源網），預計全年達到我們預測3.3億噸的可能性仍較高。展望2010年，中金煤炭分析員預計，山西煤炭將增產8600萬噸，其中約4000萬噸將通過大秦線完成運輸。加上內蒙新增的6000萬噸將有部分通過大秦線運輸，我們原有的3.5億噸的假設已經過於保守。
估值吸引力高。目前股價對應資產註入後2010年、2011年市盈率15.0倍及13.2倍，相比A股鐵路平均估值折讓35.4%及38.3%，比北美鐵路股亦分別折讓3.2%及0.7%。跨行業而言，大秦10、11年市盈率相對A股交通基礎設施平均估值折讓33.6%及35.3%，相對公路板塊亦折讓11.7%及16.9%。若假定60%的分紅比率，目前股價對應的2010年及2011年股息收益率（資產註入後）分別為4.0%及4.5%。
大秦鐵路仍具備業績成長性。長期來看，以大秦線目前的配置，遠期的極限運量至少可以做到4.7億噸；而朔黃線遠期規劃產能為3.5億噸；假定太原局剩余營運資產極限盈利較2012年的19億元上升20%至22.8億元，則遠期大秦鐵路資產註入後的總凈利潤規模可以達到162.8億元，相比2010年102億元仍有58%的上升空間。若考慮鐵道部進壹步的資產註入預期，則大秦成長性空間將進壹步擴寬。
估值：
盈利預測調整後，考慮資產註入後未來兩年的EPS分別為0.71元及0.81元，對應動態市盈率15.0x、13.2x。維持“推薦”投資評級。
風險：
公開增發時點及價格的不確定性以及宏觀經濟波動。
好股很多 關鍵能不能拿住